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Summary IB114_FM_Week 6_Company Financing
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Company Financing. Notes summarising all the content from lectures and include worked examples to better understand concepts. Grade attained: 83%
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[T1W6] - COMPANY FINANCING‘PECKING ORDER’ HYPOTHESIS
Companies seeking funds for new investments typically observe a pecking order (Myers 1964). They first
seek for internal funds (i.e. retained earnings) before seeking external funds: debt followed by new equity.
Relative proportions of financing across all companies in the UK is as follows (highest to lowest
proportion): retained earnings, bank loans, new equity, corporate bonds and preference shares.
Two major drawbacks in relation to raising external finance
● Issue cost - Legal and other advisory fees, brokerage fees, underwriting fees, issuing prospectus
● Information disclosure - Company has to reveal commercially-sensitive information to outside
investors and this is especially stringent in issuing new equity.
RAISING FINANCE VIA CAPITAL MARKETS
Capital markets help to bring the company that requires financing together with institutional (e.g. pension,
insurance firms) and retail investors.
Primary market - Firms raise fresh capital by issuing securities (e.g. IPOs, rights issues, placings)
Secondary market - Where existing securities are traded, no new capital raised (e.g. Stock exchange:
NYSE, LSE)
METHODS OF RAISING FINANCE
Rights issue - Primary market offering. It is a group of rights offered to existing shareholders to buy new
shares pro rata to the number of existing shares they already own.
Open issue - Secondary market offering. An open offer differs from a rights issue (offering) in that
investors are unable to sell the rights that come with their purchases to other parties.
Public issue - Primary market offering. It is the issue of shares or convertible securities in the primary
market by the company's promoters, so as to attract new investors for a subscription.
Private placement - A private placement is a sale of stock shares or bonds to pre-selected investors and
institutions rather than on the open market.
, Rights Issue Open Issue Public Issue Private Placement
Purchase of new ✓ ✓ ✓ ✓
shares or debt
Public / Private Public Public Public Private
Short period ✓ ✓ ✓ ✓
Prospectus ✓ ✓ ✓ X
Discount only ✓ ✓ X X
existing SH
Pro-rata ✓ X X X
EQUITY VS DEBT
Equity (Ordinary shares)
Equity is a limited-liability security that confers voting rights on shareholders.
Shareholders have a residual claim on cash flows - in the form of dividends and capital gain (or loss) - of
a company after all other liabilities (interest on debt, tax, suppliers) have been met. Dividends need not be
paid.
Debt
Companies promises a pre-determined (not necessarily fixed) return, either on a regular basis (coupon
interest) and/or one final payment (return of principal) to debtors.
RIGHTS ISSUE
A rights issue is a group of rights offered to existing shareholders to buy new shares pro rata (in
proportion) to the number of existing shares.
The issue price of new shares are set below the current market price but rank equally with existing shares.
Issue of new shares increase both the total number of shares and the value fo the company.
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