Diplôme D'Etablissement De Gestion Et D'Economie Appliquée De Dauphine
Prepa HEC
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résumé complet de la crise de 1929 de Pierre-Cyrille Hautcoeur
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Course
Prepa HEC
Institution
Lycée Saint-Louis
la crise de 1929 de Hautcoeur est un livre que tous les prepas éco étudient en 1er année. Il est indispensable pour comprendre le chapitre des crises économiques. Ceci est un résumé détaillé du livre qui vous permettra de saisir l'essentiel.
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La crise de 1929
Hautcoeur
!!
!
Intro :
!Milieu 29 : le monde semble installé dans la prospérité
Paix qui semble durablement installée
Semaine Noire du 24 au 29 octobre 1929
La p° mondiale baisse de 12% en 1 an - Crise d’envergure mondiale.
Crise financière en 31.
1933 : la p° industrielle a reculé de 40%
Le chômage touche ¼ des Américains et ¼ des Allemands.
Certains pays connaissent une forte reprise (Japon, Allemagne), d’autre non (France, USA, Belgique…)
!!
I. Les conséquences de la guerre
!La crise a été déterminée par la Grande Guerre ou WW1 (modifications des finances, de la place de
l’état, des relations internationales) et par la Révolution Russe (les partis se radicalisent).
! • Le cout de la guerre
La France perd 60% des biens physiques qu’elle possédait avant la guerre.
La dette des pays alliés envers les USA grandit énormément pendant la WW1
L’Allemagne est hyper endettée.
USA n’interviennent pas (=>Isolationnisme).
! • Déséquilibres monétaires et budgétaires ???
Nouveau système de change à taux …
Fin de l’étalon or
! • Autres transformations des relations économiques internationales
X des frontières en Europe
Nouvelles relations économiques :
USA => Amérique Latine
Japon => Asie
NY => Place financière mondiale
Ces bouleversements conduisent à du protectionnisme et à des tensions des relations internationales.
! • Transformations sociales et intervention de l’Etat
Même les gouvernements les plus libéraux prennent peu à peu contrôle de leur économie en temps de
guerre
La guerre ne fait pas accélérer les dépenses sociales - Linder
Dvlpt des syndicats, aidés par les gouvernements, ce qui renforce le protectionnisme
Lois sociales sur le temps de W. Ex : 8h par jour en 1918 Ex : USA baisse de l’immigration pour hausse
des salaires
Hausse des impôts
!Grande fragilité fin des années 20
!!
II. Une crise structurelle du Kisme ?
!On pense la limite du Kisme et une nécessité du « socialisme inéluctable » (terme de Schumpeter,
fervent Kiste)
Polanyi : Doute de la capacité autorégulatrice du Kisme.
! !!
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•
!La crise agricole mondiale
!Secteur le plus touché alors qu’il représente 60% des échanges économiques mondiaux et 1/3 de la pop
active.
Surproduction dans les années d’après guerre car prix faibles donc inv possible. Baisse de plus de 50% de
tout les prix entre 1929 et 1932. Trop d’agriculteurs endettés font faillite.
!5 solutions :
- Accepter une restructuration sous contrôle international (le meilleur)
- Politiques internes pour limiter la consommation
- Protectionnisme
- Ne pas payer les dettes mais risqué
- Déprécier la monnaie mais alourdit la dette extérieure
!En 1931, certains pays comme la Bolivie suspendent leurs paiements - ceux qui peuvent payer
s’endettent a mort
Le crédit mondial s’effondre pour ne reprendre qu’à la guerre -
Conséquences sur le monde : Baisse monstrueuse de la demande rapport à l’offre
-> Madsen (2001) explique que c’est suffisant pour expliquer la dépression.
Remontée des prix après 33 : positif pour l’éco
!Donc crise agricole = origine de la dépression
! • Une crise de surproduction structurelle ?
!Hausse de la P° trop importante à laquelle ne peut répondre la demande : on passe dans les 20s de 2 à
5 millions de voitures produites par an aux USA.
De plus, la dette non-hypothécaire des ménages passe de 4% en 1919 à 9% en 1929 à cause du crédit à la
consommation.
La dureté des conditions fait que les emprunteurs font tout pour rembourser à l’époque.
Moulton : La hausse du crédit peut être vue comme un moyen de retarder la crise.
Hayek et l’école autrichienne pensent que le surinvestissement des années 20 a conduit à la crise
Excès dans les investissements immobiliers, mais baisse d’achat de new logements de 5 M$ en 1926 à
3M$ en 29
!Conclusion :
La dépression est due principalement à la crise agricole mais aussi à la surproduction (minime) et
également la hausse du crédit à la conso.
!
III. La crise américaine
!
Le krach boursier et ses conséquences
- La spéculation boursière
Entre deux guerre : diffusion de la spéculation boursière poussée par le crédit. Le spéculateur en
empruntant crée un effet de levier, ce qui accroit ses pertes ou ses gains potentiels.
Les courtiers empruntent aux grandes banques et prêtent aux spéculateurs, en exigant une couverture
(habituellement de 30%). En cas de chute des cours, les couvertures augmentent et spéculateurs
n’investissent plus ou revendent pour payer de nouvelles couvertures.
- Une hausse justifiée ou une folie ?
Croissance dans les 20s d’environ 12% /an des cours de la bourse de New York. La prudence de la FED
laisse à penser que les fluctuations sont supprimées.
Perspective de croissance infinie : développement des grandes entreprises (monopolistiques), du
progrès technique, de la gestion scientifique, de l’éducation de masse, de la prohibition de l’alcool :
hausse de la bourse justifiée !
, !3
1927 : séparation de la hausse des cours qui était proportionnée à celle des dividendes : développement
d’une bulle spéculative.
!
- L’éclatement de la bulle :
Printemps 1929 : la FED demande aux banques de NY de réduire leurs prêts aux courtiers (pas respecté)
Les crédits viennent de plus en plus de l’étranger et des SNF américaines, attirées par les taux
!
Début octobre 1929 : Rockefeller et Morgan vendent chacun un quart de sièges de courtiers (valeur x5
depuis 1926 : record à 625OOO dollars)
!
29 octobre 1929 : panique, record de transaction (16,4 millions de transactions échangées) : le Dow
Jones perd 1/4 de sa valeur.
Début 1939 : baisse de 90%, puis reprise lente par l’action des banques NY qui se substituent aux
entreprises et aux étrangers sur le marché des prêts aux brokers (soutenues par la FED)
!
- Les conséquences du krach
Spéculateurs perdent, diminution de la richesse des actionnaires (mais peu nombreux), mais surtout pour
les entreprises qui liquident alors leurs stocks et restreignent leur production (chute de l’automobile).
Banques ne renouvellent plus les crédits hypothécaires (liquidation d’hypothèque et vente d’immeuble
accroissent la crise immobilière).
Chute encore plus forte des prix agricoles, chute des importations et exportations (moins de crédit aux
maisons d’importation)
!
Les Américains réduisent leur consommation par l’épargne pour renouveler leur patrimoine financier.
Baisse des prix accroit la dette des ménages (+25% entre 1929 et 1932) ???
Augmente l’incertitude : consommateurs différent l’achat de biens durables.
!
Les crises bancaires
Grande dépression = quatre grandes vagues de faillites des banques (on passe de 25 000 à 12 000
banques) : recul des crédits, baisse des prix, chute du pouvoir d’achat, licenciements, chute de la
production.
!
- Le retour de la théorie quantitative
M. Friedman & A. Schwartz Histoire monétaire des Etats-Unis (1963) : M x V = P x T
Mais pour Friedman, la quantité de la monnaie affecte directement le niveau des prix (V neutre), car
la vitesse de circulation est constante. Individus vendent des biens quand ils ont besoin de liquidité >
baisse des prix.
Biasse de la masse monétaire : de 46,6M en 1929 à moins de 30M en 1933.
!
- Les erreurs de la FED
Face aux crises bancaires, la FED n’a pas réagi par l’expansion de la base monétaire - qui aurait permis
d’arrêter la chute des dépôts - grâce à son open market (achat de titre à court terme sur le marché
monétaire).
Politique monétaire expansionniste aurait été la solution optimale, mais pas utilisée pendant la crise.
- Limites de l’explication monétariste
Monétaristes ne s’intéressent qu’à la baisse de l’offre de monnaie et pas à la baisse de la demande de
monnaie qui, entrainée par la chute des prix, a participé à la réduction de la base monétaire.
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