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Dirección Financiera IDIRECCIÓN FINANCIERA I
3º A.D.E.
UNIVERSIDAD DE SALAMANCA
CURSO 2003-2004
Por: Evaristo Villaseco Calvo
evillasecoc@wanadoo.es
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, Índice
ÍNDICE
1. LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA....................................................................................... 5
1.1. El concepto de inversión y sus acepciones....................................................................... 5
1.2. Enfoques micro y macroeconómico de la inversión. ....................................................... 6
1.3. La dimensión financiera de la inversión productiva. ....................................................... 6
1.4. Las etapas del proceso de inversión. ................................................................................ 8
1.5. La problemática del presupuesto de capital. .................................................................... 8
2. METODOLOGÍA PARA EL ANÁLISIS DE LA VIABILIDAD DE UN PROYECTO
DE INVERSIÓN ....................................................................................................................... 9
2.1. La generación de proyectos de inversión. ........................................................................ 9
2.2. Planificación estratégica de la cartera de inversiones. ................................................... 10
2.3. Estimación de los flujos netos de caja............................................................................ 10
2.4. El coste de capital en la decisión de inversión. .............................................................. 12
3. VALORACIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE CERTIDUMBRE (I) ......... 13
3.1. Criterios aproximados de selección de inversiones........................................................ 13
3.2. Los criterios clásicos de evaluación y selección de inversiones: Valor capital y Tasa
de Retorno. .............................................................................................................................. 15
3.3. Examen crítico y comparación de los criterios clásicos................................................. 17
3.4. El problema de la inconsistencia en el criterio de la tasa de retorno: Inversiones
puras y mixtas.......................................................................................................................... 26
3.5. Propuesta de solución al problema de inconsistencia. ................................................... 31
3.6. La solución de Merrety Sykes. ....................................................................................... 36
4. VALORACIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE CERTIDUMBRE (II) ........ 39
4.1. Método del coste anual equivalente ............................................................................... 39
4.2. Consideración de los impuestos en el análisis de inversiones. ...................................... 44
4.3. Existencia de inflación. .................................................................................................. 45
4.4. Programación de inversiones. ........................................................................................ 48
5. VALORACIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE RIESGO E
INCERTIDUMBRE (I) ........................................................................................................... 53
5.1. Riesgo, incertidumbre y presupuesto de capital............................................................. 53
5.2. El Valor Capital Medio. ................................................................................................. 53
5.3. Precriterios de selección de inversiones en ambiente de riesgo..................................... 55
5.4. Análisis de sensibilidad de las decisiones de inversión. ................................................ 58
6. VALORACIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE RIESGO E
INCERTIDUMBRE (II).......................................................................................................... 63
6.1. Cuantificación del riesgo total de un proyecto de inversión. El modelo de Hihier........ 63
6.2. Simulación de las decisiones de inversión. El modelo de HertZ. .................................. 75
6.3. Las decisiones de inversión secuenciales: Árboles de decisión y análisis bayesiano. ... 77
7. LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN: EL COSTE DEL CAPITAL .................................... 89
7.1. El concepto del coste del capital .................................................................................... 89
7.2. Coste de la financiación a corto plazo............................................................................ 89
7.3. Coste de la deuda a largo plazo...................................................................................... 93
7.4. El coste del capital propio. ............................................................................................. 95
7.5. La jerarquización rentabilidad-coste de las fuentes financieras..................................... 96
7.6. El coste medio ponderado del capital............................................................................. 97
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