Volledige samenvatting van alle hoofdstukken die professor Hilde Decan heeft besproken in combinatie met mijn eigen notities. De werkcolleges zijn ook belangrijk. Hiermee ben ik geslaagd!
Ondernemingsfinanciering
Hoofdstuk 1 : doelstellingen en bestuur van een onderneming
Voorbeeld Luminus: groene financiering van groene investering
Luminus heeft zijn eerste groene financiering ten belope van 100 M€ afgesloten,
gekoppeld aan groene obligaties (Green Bonds) uitgegeven door de groep EDF.
Het energiebedrijf wil zo een pioniersrol spelen in de energietransitie en de strijd
tegen de klimaatverandering. Met de fondsen wil Luminus zijn ambities inzake
hernieuwbare energie financieren. Het eerste project dat op die manier
gefinancierd wordt, is het windmolenpark van Turnhout. Later dit jaar zal
Luminus nog investeren in het windmolenpark van Geel- West en de
modernisering van de waterkrachtcentrale van Monsin.
Zie:https://www.bouwkroniek.be/article/groene-financiering-voor-groene-
investeringen-van-luminus.28330
Andere voorbeelden:
https://www.valuechain.be/nl/nieuws/detail/6214/investering-van-114-miljoen-
euro-voor-nieuw-distributiecentrum
https://trends.knack.be/economie/bedrijven/engie-profiteert-van-superkorting-
door-investering-in-spaarbekkencentrale/article-news-1501699.htm
Wat is een vennootschap?
• Juridische entiteit, eigendom van aandeelhouders
• Kan contracten opstellen, zaken doen, lenen, ontlenen, dagvaarden en
gedagvaard worden
• Aandeelhouders hebben beperkte aansprakelijkheid en kunnen niet
aangesproken worden voor de schulden van de vennootschap
Types van vennootschappen
• Publieke of beursgenoteerde bedrijven
• Private bedrijven
• Vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid
Rol van financiële manager en geldstromen
1
,Handelswetenschappen 2021-2022
Bedrijfsfinancieringsbeslissingen
Investeringsbeslissingen:
(capital budgeting decision = capital expenditures)
− Aankoop van vaste activa
− Vaste activa : activa vereist voor productie van goederen & diensten
− Materiële vaste activa en/of Immateriële vaste activa
Financieringsbeslissingen:
− Met welke financiële middelen de investeringen financieren?
− Financiële middelen: cash, KT-beleggingen, aandelen, obligaties,
bankleningen ……
− Kapitaalstructuur: schulden (vele varianten) versus eigen vermogen
− Verkoop van financiële vaste activa (deelnemingen)
− Ook uitkeringsbeslissingen: inkoop eigen aandelen / dividenden
Investerings- & financieringsbeslissingen
Financiële doelstelling
Aandeelhouders willen 3 zaken:
• Maximaliseren van hun huidige welvaart
• Omzetten van die welvaart in meest wenselijk tijdspatroon van consumptie
• Beheren van risicokarakteristieken van gekozen consumptieplan
2
,Handelswetenschappen 2021-2022
Winstmaximalisatie is geen welomschreven financiële doelstelling om
verschillende redenen:
• Winst op KT of LT? Aandeelhouders wensen geen hogere KT-winsten als dit
LT-winsten in gevaar brengt
• Bedrijf kan toekomstige winsten verhogen door minder dividend uit te keren,
door het vrijgekomen geld te investeren in bedrijf
• Het is niet in het voordeel van aandeelhouders als bedrijf minder verdient dan
de kapitaalkost
➢ Projecten creëren waarde als opbrengstvoet van project > kapitaalkost
→ Doelstelling van bedrijf: maximaliseren aandeelhouderswaarde
= maximaliseren NPV van projecten
➢ Streefrendement (Hurdle rate) = Minimaal aanvaardbaar rendement van
investering
➢ Kapitaalkost = Opportuniteitskost: investeren in project A elimineert andere
investeringsopportuniteiten
Investerings – Trade – off
Beslissingen = Trade – off
Geld houden en herinvesteren of uitkeren aan aandeelhouders
3
, Handelswetenschappen 2021-2022
Scheiding eigendom & controle
Managers versus aandeelhouders: uitvoerders (agents) versus opdrachtgevers
(principals)
Verschillende objectieven:
− Aandeelhouders willen hun waarde maximaliseren
− Managers moeten handelen in belang van aandeelhouders, maar willen zelf
misschien iets anders
− Managers hebben vele belanghebbenden, “stakeholders”, i.e. iedere partij met
een financieel belang in bedrijf
Verschillende informatie:
− Managers hebben inside informatie
− Aandeelhouders hebben misschien niet alle inside informatie
“Agency Problemen” zijn belangenconflicten tussen management en
aandeelhouders of andere belanghebbenden (stakeholders)
→ Principal - agent relatie
→ Agency kost: wanneer
1. Managers geen poging doen om waarde van bedrijf te maximaliseren
2. Aandeelhouders kosten veroorzaken om managers te controleren en hun
acties te beperken
→ Informatie-asymmetrie
→ Deugdelijk bestuur (Corporate governance)
USA & Angelsaksische landen: verspreid aandeelhouderschap
• Beperkte directe controle door oprichters/stichtersfamilie
• Transparant en duidelijk eigenaarschap
• Toezicht door financiële markten (e.g. institutionele investeerders)
Europa & rest van wereld: geconcentreerd aandeelhouderschap
• Grote aandeelhouders en veel controle door oprichter/stichtersfamilie
• Mogelijke conflicten tussen minderheids- & meerderheidsaandeelhouders
• Complexe eigenaarsmechanismes: piramides, holdings, kruisholdings, dual
class stock (2 soorten aandelen), etc.
• Laat controle toe van bedrijven met relatief weinig gebruik van financiële
middelen
4
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller studen50. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $10.68. You're not tied to anything after your purchase.
