Fiche de synthèse sur l'analyse de la rentabilité (Cours HEC Paris, Corporate Finance)
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Vak
Corporate Finance
Instelling
HEC (HEC)
Boek
Corporate Finance
Fiche de synthèse de cours sur l'analyse de la rentabilité en Corporate Finance à HEC Paris
Elle est la 4e partie d'un premier chapitre portant sur l'analyse financière d'une entreprise :
1. Analyse des marges
2. Analyse des investissements
3. Analyse des financements
4. Analyse de la re...
Il s’agit de s’intéresser au bilan économique : il nous montre comment l’actif économique
(immobilisations et BFR) est financé par les deux sources de financement que sont les capitaux propres
et les dettes bancaires et financières nettes.
Dans le cas GREMLIN :
- En bleu : les immobilisations
- En vert : le BFR
- En rouge : les capitaux propres
- En violet : les dettes bancaires et financières nettes
Attention : Rentabilité ≠ marge nette donc rentabilité ≠ résultat net/ CA On n’a pas investi les
capitaux correspondant au CA. La rentabilité correspond à la rentabilité des capitaux que j’ai investis.
A) La rentabilité économique
' '
Résultat d exploitation x (1−taux d IS)
Rentabilité économique =
Actif économique
Résultat d ' exploitation x (1−taux d' IS) CA
= x = marge x ratio de rotation
CA Actif économique
EUTELSAT = spécialisée dans le lancement de satellites vers lesquels les opérateurs de télévision etc
envoient des ondes qui vont être renvoyées vers la terre investissements initiaux très élevés mais
une fois que le satellites est dans le ciel, les coûts supplémentaires sont extrêmement faibles. Donc
marges (Résultat d’exploitation après impôts/ CA) très importantes car investissements très
importants. Ici, marge entre 35 et 40%. Autrement dit, à chaque fois qu’elle vend un produit 100, elle
fait un résultat d’exploitation d’environ 37.
Mais très faible rotation des actifs (environ 0,25 car lourdeur des investissements) donc si on a un actif
économique de 100, on ne fait un chiffre d’affaire que de 100 x 0,25 = 25.
Le produit des deux donne une rentabilité économique de l’ordre de grandeur de 10%
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