I/ La particularité des start-ups
A) Une volatilité extrême de l’actif économique
Seules 23% des entreprises créées en France en 2004 étaient encore en vie en 2014. Et
parmi ces près de 300k entreprises créées en 2004, seules 0,23% réalisaient plus de 10M€ de CA
en 2014. Une seule entreprise créée entre 1995 et 2004 a rejoint le CAC 40, une sur plus de 2M.
B) Le rôle crucial du fondateur Aux antipodes du financier. Concentration absolue plutôt
que diversification de portefeuille
C) La nécessité d’un financement externe difficile de mobiliser plus de 50-100k seul
D) Un rôle plus actif des investisseurs compétences de marketing/ finance…
E) Une valorisation hautement spéculative et donc volatile
II/ Le B A BA du financement des start-ups
A) Des capitaux propres Le risque se finance avec des capitaux propres et rien d’autre
B) Un ou plusieurs tours de financement ?
Plus simple de faire plusieurs tours Preuve de concept, réalisation d’un prototype,
production et vente d’un premier modèle, début d’industrialisation, début d’internationalisation…
C) Du goodwill à l’entrée ou à la sortie ?
Soit les entrepreneurs qui investissent 50 et les investisseurs 500 les entrepreneurs
investissent 9% et les investisseurs 91%.
Mais les entrepreneurs vont avoir 67% du capital de la société et les investisseurs 33%, car
on valorise à 1000 l’apport des entrepreneurs qui n’est que de 50 en termes comptables comme
ils travaillent dans l’entreprise sans être bien payés/ sont à l’origine du projet…
III/ Les investisseurs en start-ups
Les entrepreneurs
Friends and family
Crowdfunding = centaines de personnes réunies via une société holding qui lève les fonds
Business angels = personnes ayant une expérience passée dans l’entreprise et qui passée la
cinquantaine veulent aider des jeunes entrepreneurs
Fonds d’investissements capital risque
La bourse = Alternext spécialisée pour les jeunes entreprises
IV/ Le pacte d’actionnaires
A) Les clauses liées aux fondateurs
On veut s’assurer qu’ils consacrent leur temps à la start-up.
B) Les clauses conséquences du goodwill à l’entrée
Dilution des entrepreneurs quand d’un tour de financement à l’autre on n’a pas été capable
d’assez faire monter la valeur clause de ratchet.
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