100% satisfaction guarantee Immediately available after payment Both online and in PDF No strings attached
logo-home
Previously searched by you
Previously searched by you
logo
Samenvatting Finance Theory | Fundamentals of Corporate Finance H1 t/m H23 $6.48
Add to cart
Quickly navigate to
Preview
  2.  
  3. Hogeschool Utrecht (HU)
  4.  
  5. Finance Theory (MEFCFINANCE21)

Summary

Samenvatting Finance Theory | Fundamentals of Corporate Finance H1 t/m H23

4 reviews
 28 purchases
  • Course
  • Finance Theory (MEFCFINANCE21)
  • Institution
  • Hogeschool Utrecht (HU)
  • Book
  • Corporate Finance, Global Edition

Eigen cijfer: 9,9. Een zeer uitgebreide samenvatting van het vak Finance Theory (ook wel: Fundamentals of Corporate Finance), gegeven op de Hogeschool Utrecht in hoofdfase 2 (het 3e jaar) voor de studie Finance & Control (voorheen: Bedrijfseconomie). In deze samenvatting zijn de hoofdstukken 1 tot ...

[Show more]

Preview 10 out of 131  pages

Document information

  • No
  • Hoofdstuk 1 t/m 23, met uitzondering van h3, h5 en h22
  • April 12, 2022
  • 131
  • 2021/2022
  • Summary

Subjects

  • finance theory
  • theory
  • finance
  • jonathan berk
  • peter demarzo
  • jarrad harford
  • laudi lengkeek
  • opties
  • contante waarde
  • aandelen
  • enterprise value
  • equity value
  • present value
  • fundamentals of corporate finance
  • hu

Connected book

book image

Book Title:

Author(s):

  • Edition:
  • ISBN:
  • Edition:

Written for

  • Hogeschool Utrecht (HU)
  • Finance & Control
  • Finance Theory (MEFCFINANCE21)
All documents for this subject (2)

4  reviews

review-writer-avatar

By: alexlelieveld • 1 year ago

review-writer-avatar

By: ayoubab • 1 year ago

review-writer-avatar

By: bertjantrappenburg10 • 2 year ago

review-writer-avatar

By: mennokroon02 • 2 year ago

Translated by Google

It's a comprehensive summary, but very helpful to understand all the chapters well! All fabric is made clear by many examples.

Seller

avatar-seller
laudilengkeek

Reviews received

Content preview

FINANCE THEORY
Boek: Fundamentals of Corporate Finance | Fourth
edition | H1 t/m H23 m.u.v. H3, H5 en H22



Laudi Lengkeek | Hogeschool Utrecht | Finance & Control | jaar 3

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Algemeen
Deze samenvatting bestaat uit de volgende onderdelen:

Introductie:
H1 Corporate Finance & Financial Management
H2 Financial Statements Analysis

Interest Rates & Valuing Cashflows
H4 Time Value of cashflow streams

Valuation & the Firm (obligaties, aandelen, investeren)
H6 Bonds
H7 Stock Valuation
H8 Investment Decision Rules
H10 Stock Valuation 2nd look

Risk en Return (cost of capital)
H11 Risk & Return in Capital Markets
H12 Systematic Risk
H13 Cost of capital

Financial Planning (voorspellen, verwachtingen, lenen)
H9 Fundamentals Capital Budgeting
H18 Fin Modeling & Analysis
H19 Working Capital Management
H20 Short Term fin planning

Long term finance (EV en VV)
H14 Raising Equity Capital
H15 Debt Financing

Capital Structure en Pay Out
H16 Capital Structure
H17 Pay out Policy

Special Topics
H21 Opties
H23 International Corporate Finance (FX)

Why study finance? In je zakelijke carrière:
• Moet uw bedrijf een nieuw product lanceren?
• Welke leverancier moet uw bedrijf kiezen?
• Moet uw bedrijf een onderdeel produceren of de productie uitbesteden?
• Moet uw bedrijf nieuwe aandelen uitgeven of in plaats daarvan geld lenen?
• Hoe kun je geld inzamelen voor je startende bedrijf?

Finance - Treasury Management
• Zorgdragen voor verkrijging en handhaving van toegang tot de vermogensmarkt (Investor
Relations & Corporate Finance)
• Optimaliseren van de financiële logistiek (cashmanagement)
• Beschermen van vermogen en resultaat tegen financiële risico’s (valuta- en
renterisicobeheer)
1

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Finance - Uitganspunten
1. Principe van tijdsvoorkeur oftewel tijdswaarde van geld
a. Kasstromen en de waarde van kasstromen in de toekomst en nu

2. Cash is king, profit an opinion
a. Kasstroomoverzicht (geldstromen, wat is er aan geld uit mijn organisatie gegaan en
wat heeft de organisatie aan geld ontvangen)
b. Winst zonder afschrijvingen en rentekosten (EBITDA)

3. Verhouding rendement en risico
a. Risico: de werkelijkheid kan anders zijn dan verwacht
b. Uitkomst onzeker? Risico groter
c. Groter risico? Hoger rendement

4. Waarderen doe je door de verwachte kasstromen te disconteren1
a. Prijs vs. Waarde
b. Contante waarde / huidige waarde van de verwachte (toekomstige) kasstromen
c. Belangrijkste formule:


d.

5. Vermogensmarkten zijn efficiënt
a. Informatie zet markten in beweging
b. We spreken van een efficiënte markt als alle informatie in de prijs is verwerkt

Kasstroomoverzicht:
• Overzicht van operationele, investerings- en financieringskasstromen van een organisatie
waarmee:
o Terugkijkend, waarbij de mutatie liquide middelen verklaard kan worden
o Vooruitkijkend, waarbij een gewenste omvang van de liquide middelen de
financieringsbehoefte bepaald kan worden




1
Het terugrekenen van toekomstige kosten en baten naar het basisjaar wordt ook
wel disconteren genoemd

2

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




H1 Corporate Finance & the financial Manager
Persoonlijke financiële beslissingen/finance beslissingen:
• Wanneer beginnen met sparen en hoeveel sparen voor pensioen?
• Of een lening voor een auto of leasen voordeliger is
• Of een bepaald aandeel een goede investering is?
• Hoe de voorwaarden van een woninghypotheek te evalueren?

Zakelijke financiële beslissingen/finance beslissingen:
• Moet uw bedrijf een nieuw product lanceren?
• Welke leverancier moet uw bedrijf kiezen?
• Moet uw bedrijf een onderdeel produceren of de productie uitbesteden?
• Moet uw bedrijf nieuwe aandelen uitgeven of in plaats daarvan geld lenen?
• Hoe kun je geld inzamelen voor je startende bedrijf?

De vier soorten firms/bedrijven
1. Sole Proprietorships - Eenmanszaken
2. Partnership - Vennootschap
3. Limited liability companies - Vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid
4. Corporations - Bedrijven

De aansprakelijkheid van eigenaren is beperkt tot het bedrag dat zij in het bedrijf hebben
geïnvesteerd. Aandeelhouders zijn niet verantwoordelijk voor eventuele bezwaren van het bedrijf;
in het bijzonder kan van hen niet worden verlangd dat zij eventuele schulden van de onderneming
terugbetalen.

Financiële functies in een bedrijf
• Raad van bestuur
• Chief Executive Officer (directeur | CEO)
o Chief Financial Officer (Financiële directeur | CFO)
§ Controller
• Boekhouding
• Belastingdienst
§ Penningmeester/treasurer
• Kapitaalbudgettering
• Risicomanagement
• Kredietbeheer
o Chief Operating Officer (algemeen directeur | COO)

Financiële manager
De financieel manager heeft 3 hoofdtaken:
• Beleggingsbeslissingen nemen
• Financieringsbeslissingen nemen (schuld vs eigen vermogen)
• Beheer de kasbehoefte op korte termijn

• Agency Theory: manager heeft bevoegdheid beslissingen te nemen namens een ander
persoon

Het doel van de financieel manager is het maximaliseren van de rijkdom van eigenaren, de
aandeelhouders. Corporate social responsibility belangrijk voor alle stakeholders.


3

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Ethiek en stimulansen in bedrijven
Agency problemen
à Wanneer managers hun eigen belang boven het belang van de aandeelhouders stellen

Prestaties van de CEO
à Wanneer het aandeel slecht presteert zou de raad van bestuur kunnen reageren door de CEO
te vervangen. Een corporate raider kan een vijandige overname initiëren

Agency Problemen/Conflict = De ene partij (principaal) heeft belangen die niet altijd stroken met
de belangen van de andere partij (agent) à belangentegenstrijdigheden.
à In een (groot)bedrijf: het management (agent) is verantwoordelijk voor de dagelijkse gang van
zaken en de aandeelhouders (principaal) staan ‘op afstand’ maar het is hun geld wat gebruikt
wordt. Er zijn tegengestelde belangen. Het management is misschien bereidt om bijvoorbeeld te
veel voor een bedrijf te betalen, om er zelf beter van te worden. Een mooi en duur kantoor gaat
van de winst af wat naar de aandeelhouders gaat. Deze situatie kan zorgen voor inefficiëntie,
omdat de agent (opdrachtnemer) snel de neiging zal hebben om niet alleen de belangen van de
principaal (opdrachtgever) na te streven bij het uitvoeren van taken voor die opdrachtgever, maar
ook om in eigen belang op te treden.

Bedrijven kunnen privé of openbaar zijn
• Een private corporation (BV) heeft een beperkt aantal eigenaren en er is geen
georganiseerde markt voor haar aandelen
• Een public corporation (NV) heeft veel eigenaren en haar aandelen worden verhandeld op
een georganiseerde markt/de beurs, een aandelenmarkt genoemd

Primaire versus secundaire markten
Primaire markt à opnieuw aandelen uitgeven
Secondaire markt à als aandelen al bestaan en onderling worden verhandelen
Traditionele handelslocaties
• NYSE, NASDAQ en AEX
Aandelen worden verhandeld door een Bid-Ask spread (NL: bied-laat koers)
• Biedprijs (bid price) à als je aandelen wil kopen, de koers waartegen op dat moment ‘de
beste koper’ (dus met hoogste bod) wil kopen.
• Laatprijs (ask price) à als je aandelen wil verkopen, de koers waartegen op dat moment
‘de beste verkoper’ wil verkopen, dus tegen de laagste prijs wil verkopen.
• Liquiditeit (liquidity)
• Transactiekosten (transaction cost)

Andere financiële markten
• Obligatiemarkt (bond market)
• Valutamarkt (Foreign exchange market)
• Grondstoffenmarkt (olie, sinaasappelsap | commodities
market)
• Afgeleide effecten (derivative securities)

Financiële cyclus:
1. Sparen, beleggen en investeren
2. Omgezet in leningen, gebruikt voor groei
3. Leidt tot meer winst en meer lonen
4. Geld stroomt terug naar spaarders & investeerders
5. Andere deel wordt gebruikt om te investeren


4

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Financiële instellingen
Entiteiten die financiële diensten verlenen, zoals het opnemen van deposito's, het beheren van
investeringen, het bemiddelen bij financiële transacties of het verstrekken van leningen.

Rol van financiële instellingen
• Geld verplaatsen van spaarders naar leners
• Geld door de tijd verplaatsen
• Help risicodragend te spreiden

Soorten financiële instellingen
• Banken en kredietverenigingen
• Verzekeringsmaatschappijen
• Beleggingsfondsen (Mutual funds)
• Pensioenfondsen
• Hedgefondsen
• Durfkapitaalfondsen (Venture Capital Funds | voor nieuwe ondernemingen)
• Private equity-fondsen (Private Equity Funds)

Belastingheffing op bedrijfswinsten
• Het bedrijf verdient 5 dollar per aandeel voor belastingen à vennootschapsbelasting
• Het dividend is inkomen voor jou à belasting op dividendinkomsten




5

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




H2 Introduction to Financial Statement Analysis
Market Capitalization = prijs aandeel op de markt x aantal uitstaande aandelen

Market to book M/B ratio = Marktwaarde van Equity / Bookwaarde Equity
• Succesvolle onderneming M/B ratio > 1, het geeft aan dat een bedrijf in staat is geweest
met zijn aangeschafte assets (boekwaarde ofwel liquidatie waarde) meerwaarde te creëren
• Waardeaandelen à lage M/B
• Groeiaandelen à hoge M/B

Enterprise value/marktwaarde = market value + Debt – Cash (Example 2.2)

EPS (Earnings Per Share) = Net Income / Uitstaande aandelen
• Convertibles2: obligatie die omgezet kan worden in aandelen
• Dilution (verwatering) meer aandelen op de markt delen dezelfde winst van een bedrijf
• EBITDA = geeft zicht op de daadwerkelijke verdiende cash van een bedrijf

Investment Activity
• Capital expenditures: aankoop van nieuwe assets zoals property, plant & equipment (ppe)
ofwel materiële vaste activa

Payout ratio = dividend in relatie tot winst
• Retained Earnings (winst) = net income - dividend
• P/E ratio = Market Capitalization / Net Income
• P/E ratio = Share Price / Earnings per Share
• Pay-out ratio = Dividend / net income

Working Capital Ratios (example 2.4)
• Voorraad & Crediteuren worden gekocht tegen de kostprijs
• Debiteuren kopen tegen de verkoopprijs

Leverage
• Financiële hefboom: ofwel in hoeverre leunt de organisatie op vreemd vermogen als een
financieringsbron
• Debt Equity Ratio = Total Debt / Total Equity. Hoeveel EV heeft de organisatie ten opzichte
van het vreemd vermogen, hoe is de onderneming gefinancierd à voor de bank
interessant.

Financiële overzichten (financial statements)
• Betrouwbare informatie over een bedrijf
• Balans, kasstroomoverzicht, winst & verliesrekening verplicht
• Internationale standaarden voor financiële verslaggeving (IFRS) à bedrijven onderling met
elkaar vergelijken. Sinds 2005 zijn alle beursgenoteerde bedrijven in de Europese Unie
verplicht om IFRS te volgen

Vraag:


2
Een converteerbare obligatie (convertible) is een obligatie die omgezet kan worden in aandelen.
Een obligatie is een schuldbewijs van een lening, uitgegeven door overheden of ondernemingen.
Standaard obligaties kennen alleen een vergoeding voor het ter beschikking stellen van vermogen in de
vorm van rente.
6

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Als Global 3,6 miljoen uitstaande aandelen heeft en deze aandelen worden verhandeld voor een
prijs van $10,- per aandeel, wat is dan de marktkapitalisatie van Global?
De marktkapitalisatie van Global is ($10,00/aandeel) × (3,6 miljoen aandelen) = $36 miljoen.

Vervolgvraag:
Hoe verhoudt de marktkapitalisatie zich tot de boekwaarde van het eigen vermogen van Global?
Deze marktkapitalisatie is aanzienlijk hoger dan de boekwaarde van het eigen vermogen van
Global van $ 22,2 miljoen.

Het verschil is de meerwaarde van het bedrijf, op de balans staat namelijk $22,2 miljoen terwijl
alle aandelen bij elkaar $36 miljoen waard zijn. Mensen zijn bereid meer te betalen voor het
aandeel dan dat het aandeel daadwerkelijk waard is. Men verwacht waarschijnlijk dat het bedrijf in
de toekomst zal gaan groeien of dat de toekomstige cashflow goed zijn, en is de vraag naar die
aandelen dus hoog, wat de waarde van het aandeel hoger maakt.

Market Value of Equity
Market-to-Book Ratio=
Book Value of Equity

Deze formule wordt soms gebruikt om bedrijven te classificeren als waarde aandelen (lage
Market-to-Book Ratio) of groeiaandelen (hoge Market-to-Book Ratio).

Ondernemingswaarde (enterprise value) =
Marktwaarde van eigen vermogen (Market Value of Equity) + Schuld – Cash
Ook wel: Marktwaarde van eigen vermogen + Net Debt

Net Debt = Schuld - Cash

Vraag:
H.J. Heinz Co. (HNZ) had 320,7 miljoen uitstaande aandelen, een aandelenkoers van $72,36, een
boekwaarde van schulden van $4,98 miljard en contanten van $ 1,1 miljard. Wat was de
marktkapitalisatie van Heinz (de marktwaarde van het eigen vermogen)?

Share Price $72.36
Shares Outstanding 320.7 million
Cash $1.10 billion
Debt (book) $4.98 billion

Heinz had een marktkapitalisatie van $ 72,36/aandeel × 320,7 miljoen aandelen = $ 23,21 miljard.

Vervolgvraag:
Wat was de ondernemingswaarde?
De ondernemingswaarde van Heinz was dus 23,21 + 4,98 − 1,10 = $ 27,09 miljard.

De waarde van het onderliggende bedrijf van Heinz, los van de contanten die het aanhoudt, moet
gelijk zijn aan de totale waarde van de financiële vorderingen (eigen vermogen en schulden) op
dat bedrijf, zijnde de ondernemingswaarde van $ 27,09 miljard.




7

,Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Bruto winstmarge (winstgevendheidratio) = Hoeveel een bedrijf verdient met elke dollar aan
verkopen na betaling van de verkochte artikelen
Bruto winst/omzet x 100%
Ook wel: Gross profit/net sales x 100%

!"#$$ %"#&'(
!"#$$ )*"+', -
.*/0$

Operationele marge (winstgevendheidratio) = Hoeveel een bedrijf verdient vóór rente en
belastingen (EBIT) van elke dollar aan verkopen. EBIT = Earnings Before Interest and Taxes, ook
wel bedrijfsresultaat.
EBIT/omzet x 100%
Ook wel: bedrijfsresultaat/omzet x 100%

!"#$%&'() *(+,-#
!"#$%&'() .%$)'( /
0%1#2

Nettowinstmarge (winstgevendheidratio) = De fractie van elke dollar aan inkomsten die
beschikbaar is voor aandeelhouders nadat het bedrijf zijn kosten, rente en belastingen heeft
betaald. De Nettowinst, dus als je van het bedrijfsresultaat (EBIT) ook de rente en belasting eraf
haalt, die gaat naar de aandeelhouders of blijft binnen de onderneming.

Netto winst/omzet x 100%

!"# $%&'("
!"#)*+',-# ./+0-% 1
2/3"4

Earnings per share: nettowinst (na rente en belasting) per aandeel
Nettowinst/het aantal uitstaande aandelen

!"# $%&'(" )*+, (-..-'%
/01 2 2 2 ),+34 5"6 1786"
1786"9 :;#9#8%<-%= >+4 (-..-'% 1786"9

Hoeveel betaal ik aan mijn aandeelhouders?

Pay-out ratio en ingehouden winst

Retained Earnings = nettowinst– Dividend
Pay-out ratio = dividend/nettowinst

!"#"$%&$'
()*+,- .)-"+ /
0%- 1&2+3%

8

, Samenvatting ‘Fundamentals of Corporate Finance’ | ‘Finance Theory’




Current Ratio (Liquiditeitsratio's) = De verhouding van vlottende activa tot kortlopende
verplichtingen
Current assets/current liabilities
Vlottende activa/kortlopende verplichtingen

!"##$%& '(($&(
!"##$%&)*+&,- .
!"##$%& /,+0,1,&,$(

Quick Ratio (Liquiditeitsratio's) = De verhouding van alleen contanten en "bijna contante" activa
tot kortlopende verplichtingen
(Current assets – voorraden)/current liabilities
(Vlottende activa – voorraden)/kortlopende verplichtingen


!"##$%& '(($&( ) *%+$%&,#-
."/01234&/, 5
!"##$%& 6/47/8/&/$(


Cash Ratio (Liquiditeitsratio's) =
Cash/Current Liabilities



TIE = times interest earned (rentedekkingsratio), beoordeelt hoe gemakkelijk een bedrijf
zijn rentebetalingen kan dekken
TIE = Inkomsten/rente

EBIT 1,090 EBITDA 1,497
2015 : = = 8.07 and = = 11.09
Interest 135 Interest 135
EBIT 1,163 EBITDA 1,425
2016 : = = 10.20 and = = 12.50
Interest 114 Interest 114


Debt-Equity Ratio (Hefboomratio) = De schuld-eigen vermogen ratio is een veelgebruikte ratio die
wordt gebruikt om de hefboomwerking van een bedrijf te beoordelen. Deze verhouding kan worden
berekend aan de hand van boek- of marktwaarden.
Totale schulden/totaal eigen vermogen

Total Debt
Debt-Equity Ratio =
Total Equity

9

The benefits of buying summaries with Stuvia:

Guaranteed quality through customer reviews

Guaranteed quality through customer reviews

Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.

Quick and easy check-out

Quick and easy check-out

You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.

Focus on what matters

Focus on what matters

Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!

Frequently asked questions

What do I get when I buy this document?

You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.

Satisfaction guarantee: how does it work?

Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.

Who am I buying these notes from?

Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller laudilengkeek. Stuvia facilitates payment to the seller.

Will I be stuck with a subscription?

No, you only buy these notes for $6.48. You're not tied to anything after your purchase.

Can Stuvia be trusted?

4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)

68175 documents were sold in the last 30 days

Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 15 years now

Start selling
$6.48  28x  sold
  • (4)
Add to cart
Added