Dit document Samenvatting Corporate Finance is de perfecte manier om snel en efficiënt alle belangrijke concepten en formules op te nemen die u moet kennen voor uw cursus over corporate finance. Het is een beknopte maar uitgebreide gids voor de lesstof, waardoor het een onschatbare bron is voor he...
Capital Budgetering: evaluatie van een investeringsproject
Capital Structure: manier waarop men de investering zal financieren
CAPM: kost die gepaard gaat met investeringsproject
Efficient Markets: reactie van de beurs
Market Value: impact van het project op aandeelhouderwaarde
Dividend policy: rendement
Hoe managers de financiële theorie kunnen gebruiken om een hele reeks
bedrijfsproblemen in verband met financiering op te lossen.
Geeft aan of een project bijdraagt tot de onderneming. Wordt de input van cash gedekt
door de output van cash?
- NAW < 0: waarde vernietiging (verwerpen het project)
- NAW > 0: waarde creatie (aanvaarden het project)
- NAW = 0: onverschillig
Hoe “cash” informatie uit de boekhouding puren?
Winst geen goed criterium om investeringsproject om te analyseren → niet per se
effectieve geldstromen nodig voor dat er een winst gerealiseerd wordt.
Er is een verschil tussen het moment waarop we een actie registreren in de boekhouding en
voor de NAW. In de boekhouding zal het niet altijd per se zijn op het moment dat er een
echte fysieke geldstroom (vb. afschrijven, registreren op moment van factuur, …)
Gaan daarvoor niet het concept winst gebruiken bij de boekhoudkundige benadering maar
de correctie “FCF – Vrije Cash-Flow”.
- ARR gebruikt boekhoudkundige winst i.p.v. cashflows
- Het minimum vereist rendement wordt arbitrair bepaald
- De tijdsvoorkeur van geld wordt buiten beschouwing gelaten (geen actualisatie)
Geen goede methode voor de evaluatie van investeringsprojecten
2) De terugbetalingstermijn – methode (Payback methode)
Geeft aantal jaren weer die nodig zijn om de initiele investeringsuitgave te recupereren:
- Gebruikt vrije cashflows
- Eenvoudig
- Intuitief
Nadelen
- Maximum aanvaardbaar termijn wordt arbitrair vastgelegd door de bedrijfsleiding
en kan dus gemakkelijk gemanipuleerd worden.
- Geen rekening met de tijdswaarde van geld
- Geen rekening met cashflows die na terugbetalingstermijn worden gerealiseerd.
3) Profitability Index (PI)
Bepaalt hoeveel maal de actuele waarde, de investering overtreft.
𝐹𝐶𝐹𝑡
∑𝑛
𝑡=1 (1+𝑟)𝑡
PI = 𝐼𝑛𝑖𝑡𝑖ë𝑙𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑟𝑖𝑛𝑔
Met r = kapitaalkost
𝐹𝐶𝐹𝑡 = vrije cashflow in jaar t
- PI > 1: project aanvaarden (NAW > 0)
- PI < 1: project verwerpern (NAW < 0
Voordelen
- Maakt gebruik van de vrije cashflow
- Houdt rekening met de tijdswaarde van geld (actualisatie)
- Intuitief
Nadelen
= actualisatievoet die de actuele waarde van de vrije cashflows gelijk stelt aan de initiële
investeringen
𝑦−𝑦1 𝑥− 𝑥1
Gaan IRR zoeken via lineaire interpolatie: 𝑦 =
2 − 𝑦1 𝑥2 − 𝑥1
, 𝐹𝐶𝐹𝑡 × 𝑎𝑛¬𝐼𝑅𝑅 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑟𝑖𝑛𝑔𝑒𝑛
Voordelen
- Laat toe om projecten te rangschikken volgens intern rendementsgraad.
- Gebruikt cashflows
- Houdt rekening met de tijdswaarde van geld (actualisatie)
Nadelen
Zie volgende punt
NAW is superieur t.o.v. IRR
1) IRR negeert de grootte van de investering
2) IRR is ongevoelig voor het wisselen van de tekens van de cashflows
3) Berekening van IRR geeft niet altijd een unieke oplossing
4) Bevoordeeld de korte termijn
5) IRR gaat ervan uit de vrijgekomen fondsen kunnen herbelegd worden aan de
IRR zelf ipv r
De IRR is de actualisatievoet waarbij de NAW gelijk zal zijn aan 0. Hierdoor wordt er
impliciet van uit gegaan dat de fondsen die vrijkomen uit het project ook zullen belegd
worden aan deze IRR.
Hoofdstuk 3: Toepassingen van NAW: praktische overwegingen en uitbreiden
Incrementele vrije Cashflow
Investeringsproject zal een bedrijf op verschillende manieren beïnvloeden. Waarde van het
bedrijf zal wijzigen nadat het project doorgevoerd wordt.
Incrementele vrije cashflow = vrije cashfow – situatie zonder project (netto verschil omdat
incrementeel = het werkelijke verschil voor en na de investering)
1. Enkele aspecten van incrementele vrije cashflow
‘Sunk costs’: kosten die tot het verleden behoren en die niet meer teruggedraaid kunnen
worden. Als het project door doorgevoerd wordt of niet al die kost onveraderd blijven (ex:
kost van een markstudie) => niet incrementeel en houdt er dus geen rekening mee bij het
evalueren van het project
- In het verleden
- Kosten spelen niet mee (niet in rekening houden)
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller chlodewandeleer. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $7.54. You're not tied to anything after your purchase.
