Voorwoord
Veel opleidingen in het hoger onderwijs zijn de afgelopen jaren extensiever
geworden. Studenten moeten zich de competenties van het beroepsprofiel in hoge
mate zelfstandig eigen maken. Dit boek is dan ook geschreven voor zelfstudie.
Om deze reden hebben we aan elk hoofdstuk meerkeuzevragen en vraagstukken
toegevoegd die studenten in staat moeten stellen hun kennis, inzicht en
vaardigheden te toetsen. Achter in het boek zijn de antwoorden op de
meerkeuzevragen en de getalsmatige antwoorden op de vraagstukken
toegevoegd. Hoewel zelfwerkzaamheid van studenten een nobel streven is, leert
de ervaring dat de docent in de meeste opleidingen (gelukkig) toch nog een
belangrijke rol speelt. Omdat de aard van deze rol en de beschikbare contacttijd
per opleiding verschilt, is het lastig om het boek volgens een vast didactisch
concept te schrijven. Ook is het een en ander afhankelijk van de door de docent
geprefereerde stijl: de een stelt zich voornamelijk op als coach en troubleshooter,
de ander zweert bij klassieke hoorcolleges. Wij hopen dat de toegankelijkheid van
de stof zodanig is, dat deze een variëteit van doceerstijlen toelaat.
Deze docentenhandleiding bevat de uitwerkingen van de opgaven, een aantal
didactische suggesties en aanvullende theorie met opgaven. De uitwerkingen van
de opgaven zijn zodanig, dat ze geschikt zijn voor de bespreking tijdens
hoorcolleges. Ze kunnen echter ook (gedeeltelijk) vooraf aan studenten uitgereikt
worden, zodat deze zelf hun uitwerkingen kunnen controleren.
In de uitwerkingen komen veelvuldig berekeningen voor die ook met een
computerprogramma zoals Excel kunnen worden uitgevoerd. Op basis van de
standaarduitwerkingen in deze docentenhandleiding zouden studenten per type
opgave een modeluitwerking in Excel kunnen maken. Deze modeluitwerking kan
dan als basis dienen voor het – met behulp van de computer – uitwerken of
narekenen van vergelijkbare opgaven of voorbeelden die in het theorieboek zijn
uitgewerkt.
Wij hopen dat u vruchtbaar gebruik zult maken van het boek en deze handleiding.
De auteurs,
A.W.W. Heezen
T. Ammeraal
Vermogensmarkt en ondernemingswaarde – Docentenhandleiding | 2
Inhoud
Hoofdstuk 1 Vormen van eigen en vreemd vermogen
Hoofdstuk 2 Prijsvorming op financiële markten
Hoofdstuk 3 Vermogensstructuur en vermogenskostenvoet
Hoofdstuk 4 Dividendbeleid
Hoofdstuk 5 Fusies en overnames
Hoofdstuk 6 Sturing van ondernemingswaarde
Vermogensmarkt en ondernemingswaarde – Docentenhandleiding | 3
d Rentabiliteitswaarde één aandeel: €8.000.000 : 4 800 = €1.666,67
e De rentabiliteitswaarde is de beste benadering van de marktwaarde van een
aandeel, omdat deze uitgaat van de toekomstige (verwachte) resultaten van de
onderneming. De intrinsieke waarde is gebaseerd op boekhoudkundige
(historische) gegevens.
V1.2 a1 3% cumulatief preferent dividend per jaar =
0,03 × €4.000.000 = € 120.000
Achterstallig dividend over 2011 en 2012:
2 × €120.000 = € 240.000
Dividend over 2013 € 120.000 +
Totaal € 360.000
Winst over 2013 wordt uitgekeerd € 310.000 −
Achterstallig dividend op preferente aandelen per eind 2013 € 50.000
Vermogensmarkt en ondernemingswaarde – Docentenhandleiding | 5
Op preferente aandelen wordt in 2014 uitgekeerd:
€170.000 + €100.000 = €270.000
b1 Nihil
b2 Op gewone aandelen wordt in 2014 uitgekeerd:
€1.000.000 + €140.000 = €1.140.000
V1.3 a m = minimale aantal nieuwe aandelen in miljoenen (dit aantal leidt tot de
maximale emissieprijs)
Verwachte beurswaarde na emissie = emissieprijs
€600(000.000) €100(000.000)
=
2(000.000) + m m
€600 × m = €100 × 2 + €100 × m
€600 × m − €100 × m = €100 × 2
€500 × m = €200
m = €200 : €500 = 0,4 (miljoen)
minimale aantal nieuwe aandelen = 0,4 × 1 000 000 = 400 000
Maximaal mogelijke emissieprijs = opbrengst emissie : minimaal aantal uit te
geven aandelen = €100.000.000 : 400 000 = €250
b Aantal nieuwe aandelen = opbrengst emissie : werkelijke emissieprijs =
€100.000.000 : €200 = 500 000
c1 Onvermijdbare waardedaling = beurswaarde voor emissie − maximale
emissieprijs (maximale beurswaarde na emissie) = €270 − €250 = €20
c2 Beurswaarde oude aandelen voor emissie = 2 000 000 × €270 =
€540.000.000
Vermogensmarkt en ondernemingswaarde – Docentenhandleiding | 6
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller kevinoldengarm. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $5.90. You're not tied to anything after your purchase.