Geen volledige versie beschikbaar, enkel in twee delen door de bestandsgrootte. Nederlandse samenvatting van het vak Beleggingsanalyse en Portefeuillebeheer gegeven door prof K. Inghelbrecht. Gebaseerd op de slides, hoorcolleges en het handboek. Deftige lay-out en duidelijke kleurencombinaties.
Focus op portfolio management: combineren van verschillende assets.
4.1 Diversificatie en portefeuillerisico
4.1.1 Twee risicobronnen
Diversificatie = Verschillende activa combineren binnen je portfolio. Zo reduceer je het risico van je
portfolio. Waarom? Je portefeuille bezit 2 bronnen van risico:
ð Het specifiek risico van een individueel asset
Dit deel kan sterk verminderd worden door diversificatie.
o Dus een diversifieerbaar risico
o Groei van de verkopen, R&D, relatieve prestaties
o Wordt beïnvloed door de beslissingen binnen het bedrijf zelf
o Het niet-systematisch risico of idiosyncratisch (bedrijfsspecifiek) risico
ð Het algemeen risicodeel
o Alle aandelen worden aangetast door systematische of marktrisico.
o Dit is dus het niet-diversifieerbaar risico
o Business cycle, inflatievoet, intrestvoeten, wisselkoersen, …
Voorbeeld met Dell en Exxon Mobil
Stel er is een economische recessie waarbij de winst van beide bedrijven worden aangetast.
Maar door individuele beslissingen van de bedrijven zal de prijs van Dell toch nog stijgen en van Exxon
Mobil dalen. Je portefeuille zal dus stabieler zijn.
4
,X-as = het aantal aandelen in je portfolio.
Y-as = het risico van de portfolio.
Er blijft wel een ondergrens aan het diversifieerbaar risico => dit is het marktrisico.
Hoeveel aandelen om efficiënt te gaan diversifiëren?
20 aandelen in je portefeuille zijn genoeg om een voldoende risicodaling te realiseren.
Waarom niet meer?
ð Hoe meer aandelen, hoe meer transactiekosten je zal moeten betalen wat dan uiteindelijk zal
wegen op je return
4.2 Optimal portfolio met 2 risicodragende activa
We gaan nu uit van een portefeuille met 2 risicodragende activa:
- Aandelen (S)
- Obligaties (B)
We zoeken de optimale weging voor aandelen en obligaties binnen onze risky portfolio.
3 belangrijke formules:
1. Return van de portefeuille Herhaling covariantie:
𝑟" = 𝑤% 𝑟% + 𝑤' 𝑟' In welke mate hangen 2 kansvariabelen
met elkaar samen? Vergelijkbaar met de
2. Verwachte return van de portefeuille correlatiecoëfficiënt alleen hangt de cov af
𝐸 𝑟" = 𝑤% 𝐸 𝑟% + 𝑤' 𝐸 𝑟' van de schaal (1 betekent dus niet per se
een sterk verband)
Correlatie = 𝝆𝒔𝒃 : 2 cruciale grenswaarden
o -1 : de assets bewegen in tegengestelde richting (stijgt A, dan daalt B)
o 1 : de assets bewegen steeds in dezelfde richting (beide stijgen, beide dalen)
Correlatie = -1
ð We kunnen de formule inkorten en er is de mogelijkheid om het risico volledig te elimineren!
Voorbeeld
ð Stel risico aandelen = 12%; gewicht = 25%
ð Risico obligaties = 4%; gewicht = 75%
ð Met een correlatie van -1 wordt het risico gelijk aan:
𝜎" = 0,25 ∗ 0,12 − 0,75 ∗ 0,04 = 0
Opmerking 1:
Als de markt efficiënt werkt dan zou de return op de portfolio zonder risico gelijk moeten zijn aan de
risicovrije rentevoet.
Opmerking 2:
Je zal in de praktijk nooit een correlatie van -1 bekomen. Het risico kan dus nooit volledig geëlimineerd
worden.
Correlatie = +1
Is de correlatie gelijk aan 1 dan is er geen diversificatie mogelijk.
Opmerking: uitzondering als je toelaat dat de weging van obligaties bijvoorbeeld -0,5 is (negatief).
ð We hebben het dus over shortselling
6
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller PieterT. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $6.96. You're not tied to anything after your purchase.
