Ter aanvulling op mijn samenvatting van Financed Advanced 2 een Excel-bestand met de uitwerkingen van de proeftentamens. Ontdek gedetailleerde uitleg over waarderingen, fusies, overnames, opties, aandelen en meer. Deze uitwerking behandelt essentiële concepten, van replicatieportefeuilles tot fin...
Jaar 1 2 3 Restperiode
FCF (* EUR 10.000) 409 306 1,023 13,917
Discounted factor 1.09 1.20 1.31
PV FCF Scenario period 1,408 374 255 779
PV FCF Horizon period 10,600 10,600
Enterprise value 12,008
Debt -
Cash -
Equity value 12,008
𝑅𝑂𝐼𝐶=(𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇
1B) (𝑌2))/(𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 (𝑌1))
𝑆𝑝𝑟𝑒𝑎𝑑=𝑅𝑂𝐼𝐶 −𝑊𝐴𝐶𝐶
𝐸𝑉𝐴=𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇 𝑌2 −(𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑌1)
Jaar 1 2 3
NOPLAT (* EUR 10.000) 675 1097 1181
IC - Invested Capital 1266 2057 2215
IF 1266 2057 2215
WACC 9% 9% 9%
ROIC 87% 57%
Spread 77% 48%
EVA 1 977 986
EVA 2 977 986
1C) Jaar 1 2 3 Restperiode
FCF (* EUR 10.000) 409 306 1,023 13,917 = FCF Y3 * (1 + Groei restperiode in %) / (WACC - Groei restperiode in %)
Discounted factor 1.09 1.20 1.31
PV FCF Scenario period 1,408 374 255 779
PV FCF Horizon period 10,600 10,600 = FCF / (1 + WACC)^3
Enterprise value 12,008
Debt -
Cash -
Equity value 12,008
Vergelijking
Impliciete EBITDA multiple 11
Gehanteerde multipe PE 8
Enterprise value 8,800
Debt -
Equity Value 8,800
Verschil met waardering -3,208
1D)
Bij het ideaalcomplex is de FCF gelijk aan de NOPLAT. Dit betekent dat de investeringen wegvallen tegen
de afschrijvingen. Dit is het moment dat de planperiode wordt omgezet naar de restperiode. Verder zal de
ROIC gelijk zijn aan de WACC. Dit betekent dat er geen additionele economische waarde wordt gegeneerd,
de EVA is dus 0.
, 2A) De zuivere marktwaardebenadering kan wringen met de maatschappelijke rol van de onderneming. De
mate waarin dit wringt is afhankelijk van de termijn waarover wordt gekeken. Als investeringsprojecten
een negatief effect hebben op mens en milieu dan zal dat op langere termijn in de meeste gevallen ook de
financiële positie van de onderneming raken. Op die manier komen de maatschappelijke kosten van de
investeringsprojecten vanzelf in de financiële cijfers terecht. Voor zover dat niet voldoende het geval is,
bijvoorbeeld in geval van externaliteiten, zal de onderneming een separate beoordeling moeten maken
van de maatschappelijke kosten en risico’s, in aanvulling op de economische waarde-analyse.
2B) Positief:
- Er wordt periodiek en gestructeerd nagedacht over de belangrijkste financiële risico's.
- Er wordt een directe link gelegd met de beheersmaatregelen, zodat er goed zicht blijft op de effectiviteit
van de beheersmaatregelen
Negatief:
- Kans en impact wegen even zwaar. Echter is het moeilijker om de kans in te schatten dan de mogelijke
impact. Je zou dit kunnen oplossen door zwaarder te leunen op de impact.
2C)
Een goed financieel risicobeleid zorgt voor stabilisatie van de kasstromen. Als de kasstromen stabiel zijn
dan is de kans het grootst dat investeringen gefinancierd kunnen worden uit de interne middelen. Dat is
vanuit de ‘pecking order theory’ de voorkeursoptie. Als de interne middelen niet adequaat zijn, dan zien
we regelmatig in de praktijk dat investeringen niet doorgaan of worden uitgesteld. Dat heeft een negatieve
ontwikkeling op de waarde van de onderneming, zeker als dit financieel-economisch bezien goede
projecten zijn. Om die reden is een goed financieel risicobeleid belangrijk voor de onderneming.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller eliash. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $9.23. You're not tied to anything after your purchase.
