Deze samenvatting is gemaakt a.d.h.v. het leerpad en het boek. Financieel management
Hoofdstuk 1. Doelstellingen en functies van het financieel beleid
Hoofdstuk 2. Basisbegrippen van waardering
Hoofdstuk 3. Waardering van (obligatie-)leningen en aandelen
Hoofdstuk 4. De relatie tussen het ve...
Samenvatting financieel
management
Hoofdstuk 1: doelstellingen en functies van het
financieel beleid
1.1. De rol van de financieel directeur CFO
Vroeger Heden
Registeren en Tijdige correcte rapportering Dividendbeslissingen:
rapporteren van financiële situatie van de Dividendpolitiek bepaalt de
financiële onderneming grootte van de gereserveerde
gegevens winsten
heeft invloed op EV
Beheren van Investeringsbeslissingen: Deze Risicomanagement: Alle
kaspositie beslissingen bepalen: andere beslissingen die
financieel risico van een
Grootte van de onderneming onderneming beïnvloeden
Operationele resultaten risicomanagementstrategie
Operationele risico of mate uitstippelen
waarin operationele
resultaten schommelen
Aantrekken van Financieringsbeslissingen: zoeken naar beste financiele mix of
voldoende optimale verhouding tussen verschillende vormen van EV en VV. De mate
financiële waarin met VV wordt gefinancierd bepaalt:
middelen
De vaste financiële kosten van een onderneming
Het financiële risico of risico dat er onvoldoende operationeel
resultaat is voor de financiële kosten om interestkosten om
interesten te dragen en onvoldoende operationele cashflow is om
aflossingen te betalen.
1.2. De doelstellingen van de onderneming vanuit financieel standpunt
Concrete doelstellingen
Eventuele tegenstellingen tussen management en aandeelhouders
Normatieve doelstellingen
Maximalisatie waarde van de onderneming
Leidt tot efficiënte toewijzing van de financiële middelen
1.2.1. Doelstellingen
Mogelijke Extra uitleg Waarom geen Oplossing
maximalisatie optimale
criteria beslissingen als
gevolg
Absolute winst Stijgjing absolute winst Belangrijk is de Winst per aandeel
kan daling rendabiliteit grootte van de komt dit probleem
aandeelhouders tot investering die nodig tegemoet
gevolg hebben. Totale is om die extra winst
absolute winst. te realiseren.
Winst per aandeel Gelijk aan de Timing of duur Dit wordt opgelost
, rendabiliteit EV van de verwachte door de marktprijs
relateert de winst aan resultaten worden per aandeel
de grootte van de vergeten
geinvesteerde middelen Risico of
onzekerheid wordt
genegeerd
Marktprijs per Het objectief dat gemaximaliseerd moet worden, rekening houdend met:
aandeel
Rendabiliteit, risico en timing
De marktprijs van het aandeel omvat aan al deze aspecten = waarde van
de onderneming
1.2.2. Corporate governance: management versus aandeelhouders
Corporate governance is het denken over de optimale beheersstructuur binnen een
onderneming.
Onderneming (managers, aandeelhouders, schuldeisers, leveranciers, klanten,
personeel en overheid) is het knooppunt van contracten tussen individuen en
groepen, die samenwerken in de onderneming. Al deze partijen streven hun eigen
doelstellingen na, die niet steeds overeenstemmen met de doelstellingen van de
andere partijen, die niet steeds overeenstemmen met de doelstellingen van de andere
partijen.
o Agency relaties: dit zijn relaties tussen personen die gebaseerd zijn op een
contract waarbij één persoon (=principaal) de bevoegdheid geeft aan een
andere persoon (= de agent) om te handelen in zijn naam.
Hoe evenwicht creeren tussen alle betrokken partijen met hun verschillende
doelstellingen?
1ste agency-relatie: De regeling van de relatie tussen management en
aandeelhouders = één aspect van het denken over corporate governance
Problematiek volgens Jensen en Meckling = aandeelhouders (= de principaals)
stellen managers (= de agenten) aan voor het dagelijks bestuur van hun
onderneming. Maneger heeft een korte tijdshorizon in tegenstelling tot
aandeelhouders die vaan langere tijdshorizon hebben
Aandeelhouders zorgen dat agenten beslissingen nemen die leiden tot
maximalisatie van de waarde van hun aandelen door:
o Gepaste stimuli om doelstellingen van de aandeelhoduers en
management zo veel mogelijk op elkaar af te stemmen:
Vergoeding o.b.v. behaalde resultaten in plaats van vast salaris
Aandelenopties voor management
Bonussen in functie van de marktwaarde van het aandeel
o Aangepast bewakingssysteem opbouwen:
Directe controle van aandeelhouders door raad van bestuur
Regelmatige controle van de financiele rekeningen
Herziening van premiesysteem
Grenzen voor managementbeslissingen
o Impliciete stimuli:
Dreigingen van ontslag, dreiging van overname, concurrentie op de
kapitaalmarkt, aansprakelijksheidsvorderingen en
statusoverweigingen.
Agency-probleem is sterk aanwezig bij bedrijven die een aanzienlijke vrije
cashflow genereren (= middelen dat overblijft nadat alle rendabele
investeringsprojecten werden uitgevoerd dus bedrag dat voor uitkering
beschikbaar is).
, o Gevaar voor oninvestering probleem = managers die vrije cashflow in
bedrijf willen houden om te investeren, zelfs in projecten die geen waarde
creeren want macht en inkomen managers hangt af van grootte en groei
van het bedrijf.
2de Agency relatie: tussen aandeelhouders en schuldeisers, ter beschikkingstelling van
financiele middelen met management, aandeelhouders en agent van SE.
Doelstelling van beide partijen:
SE ondervinden nadeel als bedrijf steeds meer schulden aangaat (risico op
faillissement + wanbetaling schulden) terwijl aandeelhouders liefst zo weinig
mogelijk financiele middelen in bedrijf laten en meer dividenden willen.
Voorkomen door clausules in contract die (in)direct beperkingen opleggen aan
management en/of aandeelhouders.
1.2.3. Van het perspectief van de aandeelhouders naar het perspectief van
de stakeholder
Vanuit het perspectief van de aandeelhouders is maximalisatie van de waarde van de
aandelen een doelstelling die zowel micro- als macro-economisch leidt tot een efficiente
toewijziging van de financiele middelen.
De Europese Unie loopt voorop door van bedrijven te verwachten dat zij naast de
aandeelhouders verschillende belanghebbenden bij hun strategie betrekken. Ze leggen
daarbij de nadruk op de dimensies milieu, maatschappij en bestuur of ESG (Environment,
Social en Governance) = 3 belangrijkste pijlers voor beoordeling van de duurzaamheid
van de onderneming. Vanaf 2024 moeten alle grote en alle beurgenoteerde bedrijven een
verslag uitbrengen over hun impact op milieu, maatschappij (duurzaamheidsrapportage).
Dit zal impact hebben op het investeringsbeleid en financieringsbeleid.
1.3. Indeling van de financiele functie
1.3.1. Investeringdbeslissingen (activa)
Financiele leiding zal met analyse-instrumenten nagaan of investeringen in nieuwe
activa voldoende rendabel zijn voor toewijding middelen
Financiele leiding houdt zich vlak van beheer van bestaande activa vooral bezig
met vlottende activa (kasbeheer, beheer klantvorderingen en voorraad).
1.3.2. Financieringsbeslissingen (passiva)
Voor activa financiering is de beslissing over de kapitaalstructuur belangrijk
Financieringsmethoden met verschillende kenmerken:
o Risico en prijs
o Op korte, middellange en lange termijn
1.3.3. Dividendbeslissingrn
Het dividendpercentage = winst dat aan aandeelhouders uitgekeerd zal worden
De dividendstabiliteit = op mate waarin het dividend in de opeenvolgende jaren
constant wordt gehouden
1.3.4. Speciale beslissingen
Zowel investerings-, financierings- en dividendaspecten omvatten zaken als:
Een fusie of overname
De beursgang van een voorheen private onderneming
, Internationale operaties
Een faling of herstructurering
1.3.5. Financieel beleid
Doel = dat er een optimale combinatie is van de drie categorieen van financiele
beslissingen: investerings-, financierings- en dividendbeslissingen, zodat de waarde van
het aandeel gemaximaliseerd wordt.
Uitvoering financiele functie = wordt sterk beinvloed door de digitaliseringsgolf,
aangedreven door de toenemende beschikbaarheid van gegevens, de vooruitgang op het
gebied van artificiële intelligentie en nieuwe technologieën zoals blockchain.
Hoofdstuk 2: Basisbegrippen van waardering
2.1. Enkelvoudig bedrag, te onvangen of te betalen na één jaar
2.1.1. Toekomstige waarde na één jaar
B (hoofdsom) + i x B (interest op de hoofdsom) E = (1 + i ) x B
B= begin kapitaal
I = interest
E = einde dus 1 jaar later
2.1.2. Huidige of constante waarde van een toekomstige geldstroom na
één jaar
Je berekent hier het bedrag die je volgend jaar zult ontvangen of dient te betalen en wat
het equivalente bedrag vandaag is. Wat is het huidge waarde B van een toekomstige
geldstoom E? =
B = E/ (1 + i)
De huidige waarde van een bedrag in de toekomst is altijd kleiner dan het
toekomstige bedrag. Een bedrag NU is steeds waardevoller dab eeb toekomstig bedrag.
2.2. Enkelvoudig bedrag, te betalen of te ontvangen na n jaar
n
En =(1+i ) x B Hier heb je aantal jaartallen plaats van 1
En = Eindwaarde of toekomstige waarde na n jaar B = Beginwaarde
I = Jaarlijks interestpercentage N = Beleggingsperiode (aantal jaren)
Indien de toekomstige of eindwaarde En gekend is, dan wordt het equivalente huidige of
n
contante waarde B gegeven door: B=E n /(1+i)
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller kkcnur. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $16.18. You're not tied to anything after your purchase.
