Summary
Samenvatting ASM4 financieel perspectief in besturen (samenvatting van alle college's + slides)
- Course
- Institution
Let op, het governance gedeelte zit niet in deze samenvatting.
[Show more]
Seller
Followriannevx
Reviews received
Content preview
1.1 Het principe van waardecreatie........................................................................................21.2 De rol van financiële markten...........................................................................................3
1.3 Financiële verslaggeving en waardecreatie.....................................................................4
2.1 De tijdswaarde van geld...................................................................................................6
bv. €100 met 10% rente → na jaar 1 €110, na jaar 2 (10% over €110) €121, na
jaar 3 €133...........................................................................................................6
2.2 Toepassingen van het tijdswaarde van geld concept........................................................7
3.1 Risico en rendement.........................................................................................................8
3.2 Diversificatie..................................................................................................................... 9
3.3 Asset pricing................................................................................................................... 11
4.1 De jaarrekening.............................................................................................................. 13
5.1 Operationele efficiëntie en liquiditeit...............................................................................15
6.1 Winstgevendheid, risico en groei....................................................................................17
7.1 Net present value........................................................................................................... 18
7.2 Toepassingen van de NPV-regel....................................................................................19
8.1 Alternatieven voor de NPV.............................................................................................20
10.1 Obligaties..................................................................................................................... 22
10.2 Aandelen...................................................................................................................... 24
11.1 Aantrekken van kapitaal...............................................................................................26
11.2 Distribueren van kapitaal..............................................................................................28
12.1 Kapitaalkosten.............................................................................................................. 29
13.1 Kapitaalstructuur 1........................................................................................................31
(zonder belasting, zonder distress).......................................................................................31
13.2 kapitaalstructuur 2........................................................................................................ 32
(met belasting, zonder distress)............................................................................................32
13.3 kapitaalstructuur 3........................................................................................................ 34
(met belasting en distress)....................................................................................................34
Afkortingen en betekenissen................................................................................................36
1
,1.1 Het principe van waardecreatie
Kapitaalverschaffers investeren kapitaal met als doel rendement te behalen
Aandeelhouders verschaffen eigen vermogen (dividend en koersstijging)
Obligatiehouders verschaffen vreemd vermogen (rente betaling en terugbetaling inleg)
Financiële waarde wordt gecreëerd als de onderneming meer rendement weet te behalen dan
het rendement dat de kapitaalverschaffers vereisen.
ROIC > COC (Return on invested capital > Cost of capital)
Kapitaalkosten is het gewogen gemiddelde van het vereiste rendement vreemd vermogen
(obligatiehouders) en het vereiste rendement eigen vermogen (aandeelhouders).
Waarom moet een bedrijf zich richten op financiële waarde creatie?
- Om kapitaalverschaffers van het benodigde rendement te voorzien. Anders krimpt je bedrijf
en kan het niet overleven (investeerders willen niet meer investeren).
- ROIC moet hoger liggen dan COC (=WACC) om te groeien.
- Slecht presterende bedrijven zijn goede targets voor overname.
Stakeholders of shareholders tevreden houden is een continue discussie.
Netto contante waarde → berekenen of een investering waarde toevoegt.
Contante waarde = huidige waarde van toekomstige kasstroom
Netto contante waarde (NCW) = verschil tussen de PV (present value) en de initiële investering.
Het principe van waardecreatie wordt gebruikt om beslissingen te maken:
- Kapitaalinvesteringen
- Uitkeren van kapitaal (herinvesteren (in positieve NCW projecten)of uitkeren aan
aandeelhouders (wanneer er alleen negatieve NCW projecten zijn))
- Kapitaalstructuur (ratio vreemd vermogen/eigen vermogen)
- Acquisities
2
,1.2 De rol van financiële markten
Financiële markten dienen 2 doelen:
Primaire markt → Biedt een markt voor bedrijven om kapitaal aan te trekken (zowel vreemd als
eigen vermogen) (nieuwe waardepapieren - wordt geregistreerd in aandeelhoudersregister)
Secundaire markt → Biedt investeerders een plaats om de belangen in het bedrijf te
verhandelen (verhandelen bestaande waardepapieren - aandeelhoudersregister wordt bijgewerkt)
Bij het uitgeven van dividend haalt de onderneming actuele eigendomsgegevens uit het
aandeelhoudersregister.
Financiële markten zijn efficiënt omdat nieuws zich vrijwel direct uit in de koersstijgingen/dalingen.
Beleggers gebruiken nieuwe informatie om verwachtingen over toekomstige kasstromen bij te werken
(snel NCW-berekeningen maken om te beslissen of nieuwe informatie leidt tot waardestijging of
daling).
Financiële markten zijn maar één bron van financiering.
Waar haalt een onderneming zijn geld vandaan:
- Eigen vermogen: Uitgifte nieuwe aandelen. Gebeurt bijna nooit. Geeft stemrecht aan
aandeelhouders. Dividend uitkeren in ruil voor investering.
- Bedrijfsobligaties: = Langlopende schulden. Gebeurt frequenter. Obligatiehouders ontvangen
rente en hebben een claim op de onderneming bij het liquideren van de onderneming.
- Kortlopend geld: Wordt vaker geleend bij de bank dan op de kapitaalmarkt.
- Ingehouden winsten: Herinvesteren
- Recentere ontwikkelingen: crowd-funding, angel investors, private equity, etc.
Er is financiering nodig om conjunctuurcyclus uit te kunnen voeren.
- Kapitaal wordt geïnvesteerd in activa
- Activa genereert verkopen
- Verkopen genereert cashflow
- Cashflows kunnen worden uitgekeerd of geherinvesteerd
Als een bedrijf sneller wil groeien dan zijn eigen interne groeicapaciteit, moet het externe financiering
aantrekken.
Een bedrijf dat wil groeien zal veel herinvesteren.
Een bedrijf dat niet wil groeien zal veel geld uitkeren.
Een bedrijf dat sneller wil groeien dan het genereert aan cashflows zal extra financiering aantrekken.
3
, 1.3 Financiële verslaggeving en waardecreatie
Twee belangrijke elementen van de jaarrekening:
- balans
- Geeft activa en passiva weer van een onderneming.
Overzicht bezittingen en schulden (hoe worden bezittingen gefinancierd).
(= momentopname)
- resultatenrekening
- Geeft een overzicht van inkomsten uit uitgaven op een bepaald tijdstip
(= vaak over een periode van bv. een jaar gemeten)
Derde element:
- Kasstroomoverzicht
- Is een aanpassing van de resultatenrekening waarbij er correcties worden uitgevoerd
om uit te komen op welk geld de onderneming in komt en uit gaat.
(Bijvoorbeeld afschrijving staat wel in resultatenrekening maar staat niet in
kasstroomoverzicht)
De balans:
Onderverdeeld in korte termijn en lange termijn.
Meestal wordt geprobeerd KT activa en KT passiva overeen te laten komen en LT activa en LT
passiva overeen te laten komen om renterisico af te dekken.
Eigen vermogen en LT schuld is opgenomen tegen boekwaarde en kan afwijken van marktwaarde.
Werkkapitaal (NWC/NBK/WCR)
Hoeveel kapitaal een onderneming nodig heeft om de dagelijkse activiteit te financieren.
De hoeveelheid werkkapitaal drukt op de winstgevendheid van de onderneming.
Nettobedrijfskapitaalbehoefte = handelsvorderingen +voorraden -handelskredieten (handelskrediet =
schulden <1 jaar)
Verlagen van nettobedrijfskapitaalbehoefte zorgt ervoor dat er geld overblijft om schulden te verlagen,
uit te keren aan aandeelhouders of te herinvesteren in de onderneming.
Resultatenrekening
Een overzicht van inkomsten en uitgaven van de onderneming.
Standaard opbouw resultatenrekening:
- totale inkomsten (verkoop goederen en/of diensten)
- Operationele uitgaven (gelinkt aan dagelijkse activiteit, grondstof,productiekosten)
- Rente (gelinkt aan vreemd vermogen, kosten van schulden)
- Belasting (worden berekend over gerealiseerde winst)
Jaarrekening
kan gebruikt worden om winstgevendheid van de onderneming te bepalen:
- ROE = nettowinst / EV
4
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller riannevx. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $7.52. You're not tied to anything after your purchase.
Can Stuvia be trusted?
4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)
53340 documents were sold in the last 30 days
Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 14 years now