La théorie de l'agence est une branche fondamentale de l'économie et de la finance qui examine les relations de délégation et de contrôle entre les différentes parties prenantes d'une organisation. Ce cours explore les concepts, les modèles et les applications de la théorie de l'agence, met...
L’apport de la théorie de l’agence (asymétrie d’information)
I. Introduction et définition du modèle
C’est une théorie économique et sociale majeure qui place l’entreprise en tant qu’institution
intermédiaire de réseaux qui établit des contrats entre les intérêts des individus qui
s’accordent pour l’atteinte d’objectifs en échange de sa gestion et de sa supervision. Le champ
de compétences dépasse le cadre économique, car elle s’invite dans le champ des relations
sociales mais aussi des thématiques d’influence. L’entreprise interagit alors comme une
structure plus ou moins organisée qui lie des parties entre elles et qui rend les individus
interdépendants en son sein. On la classe généralement en microéconomie dans la sous-
catégorie de l’économie de l’information. Selon elle, la possession et l’éventuelle
transmission de l’information entre contractants constituent le socle de leur analyse
économique et structurelle.
Elle repose en particulier sur l’étude de la transmission d’informations entre les acteurs et de
leurs perturbations causées par des intérêts et des motivations différentes. Schématiquement,
la situation a lieu entre deux personnes, que l’on résume souvent entre l’employé et
l’employeur. Dans notre cas, on évoquera dans un champ plus large : l’agent et le principal,
dont dépend l’agent. Les interactions et les conflits qu’elles peuvent produire engendrent des
coûts de résolution qu’il faut estimer et solutionner. On parle de relation d’agence selon
Jensen et Meckling quand « est établi un contrat entre une personne (le principal) qui engage
une deuxième personne (l’agent) en vue de l’exécution d’une tâche par délégation de pouvoir
et d’autorité du premier vers le second ». Cette définition met en évidence des relations
hiérarchiques et une confiance qu’accorde le premier envers le second. Toutefois, malgré le
contrat, les parties prenantes défendent leurs propres intérêts et ils peuvent rentrer en
contradiction. La divergence d’intérêts peut être compensée et minorée par des solutions
d’ajustement comme une influence sur la rémunération. Le rapprochement et le réalignement
des intérêts doit permettre l’amélioration de la performance de la firme.
Par exemple, les actionnaires peuvent déléguer des pouvoirs de décision à leurs dirigeants
sans toutefois négliger de mettre en place des mécanismes incitatifs et/ou disciplinaires pour
limiter la portée négative d’une éventuelle asymétrie d’informations les unissant. Le contrôle
induit par cette délégation s’ajoute aux éléments de direction des investissements financiers
afin de préserver leur rentabilité mais s’avère indispensable pour peser sur l’action des
managers. D’aucuns la relient à la littérature portant sur les incitations, car elles aussi traitent
des conflits d’intérêts et des asymétries d’information naissant de ces dissensions.
II. Les principaux apports de la théorie de l’agence
La théorie de l’agence s’organise dans un environnement troublé et incertain avec l’existence
d’une situation de délégation. On retrouve trois modèles majeurs reposant sur la distinction
entre principal et agent. Ils se distinguent par le rôle laissé à la nature de l’information et la
place jouée lors de l’initiative du contrat.
- le risque moral : bien que le principal soit à l’origine du contrat, il n’est pas correctement
informé des actions ou compétences de l’agent. Après signature du contrat, la vérification du
travail de l’agent par le principal se fait uniquement par la constatation du résultat. Le
principal ne peut pas savoir à l’avance le niveau d’effort et d’investissement de l’agent. Il peut
seulement observer en bout de production la somme produite. C’est pourquoi au lieu de la
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