Uitgebreide aantekeningen van de lessen van financiering (major 6, leerjaar 3).
Bevat de hoofdstukken: 6, 7, 11, 12, 16, 17, 23 en 24 van het boek 'Fundamentals of Corporate Finance' van Brealey, Myers en Marcus.
Financiering M6
Hoofdstuk 11 – Introduction to risk, return and opportunity cost of capital +
Hoofdstuk 12 – Risk, return and capital budgeting
- Opportuniteitskosten van geld: gelegenheid. De euro had je ook ergens anders voor kunnen betalen.
Als je ergens in investeert kan je 5% rendement kunnen krijgen en misschien ergens anders 4%.
Altijd kijken wat de alternatieve gelegenheden zijn. Andere gelegenheden ga je missen. Gemiste
opbrengsten worden gezien als kosten. Een aandeelhouder gaat continu vergelijken. Hoe
aantrekkelijk is dit alternatief in vergelijking tot andere alternatieven.
- Risk, return: het gaat om de verhouding risico / rendement. Rendement delen door risico = %.
Rendement = %
Risico
- Deze ratio moet voldoende zijn. Als je voor een euro rendement veel risico moeten lopen, is het niet
erg aantrekkelijk. Daarbij wordt ook gekeken naar alternatieven (opportunity cost of capital).
o Risico = onzekerheid. Als iets beter uitpakt dan gedacht is het ook een risico. Er is geen
rekening mee gehouden in berekeningen. Afwijkingen (positief of negatief) t.o.v.
verwachting (gemiddelde uitkomst is verwachting, gebaseerd op verleden). Het gemiddelde
is uit te rekenen. Vergelijken met standaarddeviatie (= afwijking). Standaard wil zeggen
gemiddeld, deviatie is afwijking. Samen dus gemiddelde afwijking t.o.v. gemiddelde.
Standaarddeviatie =
o Je gooit met de dobbelsteen, 1e keer 1, 2e keer 2, 3e keer 3.
▪ Gemiddelde = 2 =Ẋ
▪ Standaarddeviatie = 1
o
∑ (Xi - Ẋi)2
n-1
Rendement
- Rente = rendement. Waarom wil je rendement maken?
1. Inflatie (bijv. 0,2%)
2. Opportuniteitskosten (als je geld uitleent, moet je gecompenseerd worden) (0%)
3. Risico (bijv. 5 tot 7% bij gemiddeld bedrijf in AEX)
▪ Algemeen → conjunctuur / politieke ontwikkelingen
▪ Specifiek risico
- Stel: risicoloos
Rendement 5,5 tot 7,5% (zie hierboven) = %
Risico 0
Bij een risicoloze vervalt de 5-7%, dus dan is het rendement 0,2%
Standaarddeviatie kan er boven en onder komen rond het gemiddelde.
Een ander bedrijf er door. Een daling van de een kan compenseren met een stijging van een ander. Het
gemiddelde blijft gehandhaafd. Bij daling van standaarddeviatie stijgt het risico. Markovitz zei: ga spreiden.
Verschillende aandelen in portefeuille. Als één aandeel daalt, zal het gemiddelde gelijk blijven, omdat het
maar gaat om bijvoorbeeld 5% van de totale aandelen.
Variantie van twee assets: variance 1 + variance 2 + 2*covariance 1,2
Covariance: Samenhang tussen aandeel 1 en 2 en tussen 2 en 1 (co-variantie)
Portfolio variance: 2port = w
,Formule COV:
Als 1 van de correlatiecoefficiëntie 0 is, is de hele uitkomst 0.
Correlatiecoëfficiëntie is maximaal +1 (dan is er een hogere bewegelijkheid, dus een hoger risico). Als het
precies gelijk loopt (tandem).
Spiegelbeeldig: correlatie coëfficiëntie is dan -1 (lagere bewegelijkheid, dus lager risico).
Correlatiecoëfficiënt van kleiner dan 1 of liever zelfs kleiner dan 0 of zelfs -1.
, Voorbeeld
1. Loopt als tandem (tegelijk op en neer)
2. Loopt onafhankelijk van elkaar → 0,07 stabieler dan 0,10 → gunstig effect diversificatie.
3. Negatief correleert aan elkaar van -1, dus dan komt er 0 uit → stabiel en perfect.
Risico kan beperken in het rendement.
In tentamen: niet uit hoofd leren, wel kunnen toepassen → staat op formuleblad.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller jkruiper. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $4.82. You're not tied to anything after your purchase.
