Summary
Samenvatting Vermogensbeheer
- Course
- Institution
Samenvatting fiscaliteit en vermogensbeheer: onderdeel Vermogensbeheer (Sem 2, 2024)
[Show more]
Seller
Follow
nonadg
Content preview
FISCALITEIT: VERMOGENSBEHEERINLEIDING: OBLIGATIES
ALGEMEEN
UITGEVERS VAN OBLIGATIES
Rating door ratingsbureaus = beoordeling van solvabiliteit (overheid)
Inschatting of de instantie op het einde in staat is haar verplichtingen te voldoen
o Van AAA+ nar benden -AA+
o Hoe verder in het alfabet, hoe slechter en hoe hoger de beloofde rentevoet
o Junkbons = rommelobligaties – heel hoge verleidelijke rentevoet maar heel
groot risico = rommel = afblijven!!!
o Hoe slechter de rating – hoe hoger het risico!
3 rating-bureaus: Standard & Poor’s – Moodys – Fitch
o Fout in system: betaald door hen die ze moeten beoordelen niet gezond
o Als ze streng zijn gaat de entiteit niet bij hen komen en hen dus niet
betalen
o Bleek duidelijk tijdens de laatste financiële crisismomenten tijdens
financiële crisis veel rommelobligaties met redelijke goede rating
o Compliance dienst bedrijf of financiële instelling = zelfde dilemma
Een goede compliance officer: diplomatisch + met haar op zen
tanden + sterke ruggengraat
OBLIGATIES: A PARI – BOVEN PARI – ONDER PARI
A pari = 100 betalen voor obligatie van 100
Boven pari = 102 betalen voor een obligatie van 100
o Weegt op het rendement dat berekend wordt op 100
Onder pari = 98 betalen voor obligatie van 100 + rente wordt op 100 berekend
Conclusie: obligatie vergelijken = kijken naar:
o Aard vd obligatie
o De looptijd
o De jaarlijkse rentevoet
o De aard vd uitgifte (a pari – onder pari – boven pari)
o De kosten
HOOFDSTUK 1: CONVERTEERBARE OBLIGATIES EN OBLIGATIES MET
INTEKENRECHT
BEGRIP: CONVERTEERBARE OBLIGATIE
Is een obligatie die op verzoek van de houder binnen een vooraf bepaalde periode
tegen vooraf vastgestelde voorwaarden kan worden omgezet in één of meerdere
aandelen van dezelfde onderneming
KENMERKEN
Mengvorm tss obligatie en aandeel
De keuze vd omzetting ligt bij de obligatiehouder
Het conversierecht kan niet worden losgekoppeld vd obligatie
1
, o Conversierecht = het recht ve belegger om bv een converteerbare
obligatie of een warrant om te wisselen in aandelen
De omzetting gebeurt tijdens een vooraf bepaalde periode = de conversieperiode
(max. 10 jaar)
De omzetting gebeurt tegen vooraf vastgestelde voorwaarden:
o De conversieverhouding = hoeveel aandelen men krijgt per obligatie
o De conversieprijs = de prijs waartegen de aandelen worden uitgegeven
DE CONVERSIE
Is interessant voor de obligatiehouder als de aandelenprijs tijdens de
conversieperiode boven de conversieprijs ligt, zoniet blijft hij beter obligatiehouder
De opbrengst vd belegger voor het boekjaar waarin de conversie gebeurt wordt
geregeld in de uitgifteovereenkomsten, zoniet geldt het gewoonterecht
o Geen rente pro rata temporis voor het lopend boekjaar op de obligatie
o De aandelen genieten van volledig dividend voor het lopend boekjaar
Conversieperiode = meestal 3 jaar
Conversieprijs : prijs waartegen aandelen worden uitgegeven. Obligatie = 1000
euro – bij omzetting krijgt u 4 aandelen : 1000/4 = 250 euro (conversieprijs)
Conversierecht niet afzonderlijk verhandelbaar – onlosmakelijk verbonden met de
converteerbare obligatie
Verstandigste om te converteren als beurskoers > conversieprijs
Jaar voor de conversie: overeengekomen vaste interest
Jaar na de conversie: dividend
BEGRIP: OBLIGATIE MET INTEKENRECHT
Is een obligatie waaraan een warrant verbonden is die aan de houder ervan het recht
geeft om binnen een vooraf bepaalde periode tegen vooraf vastgestelde voorwaarden in
te tekenen op één of meerdere aandelen van dezelfde onderneming
KENMERKEN
Obligatie + warrant
De warrant is afknipbaar en afzonderlijk verhandelbaar
o Obligatie cum warrant = samen
o Obligatie ex warrant = gescheiden – verknipt – afzonderlijk verhandelbaar
De keuze van uitoefening ligt bij de houder van de warrant
De belegger is aanvankelijk alleen obligatiehouder
o Na intekening: obligatiehouder + aandeelhouder
o Bij intekening is financiële inbreng vd belegger vereist
De uitoefening van het intekenrecht gebeurt tijdens een vooraf bepaalde periode
= uitoefenperiode (max. 10 jaar)
De uitoefening vh intekenrecht gebeurt tegen vooraf vastgestelde voorwaarden:
de uitoefenprijs
o Uitoefening vh intekenrecht is interessant voor houders van de warrant als
de aandelenprijs tijdens de uitoefenperiode boven de uitoefenprijs ligt,
zoniet oefent hij het intekenrecht beter niet uit
Opbrengst vd belegger voor het boekjaar waarin het intekenrecht wordt
uitgeoefend wordt geregeld in de uitgifteovereenkomst, zoniet geldt het
gewoonterecht
o De aandelen genieten van vh volledig dividend voor het lopend boekjaar
2
, o De uitoefening vh intekenrecht heeft geen invloed op de aan de obligatie
verbonden rente
o Obligatiehouder blijft men steeds – u krijgt de volledige rente voor de
obligatie
DE VOORDELEN
VOORDELEN VOOR DE ONDERNEMING
Het is een middel om een belegging aantrekkelijker te maken voor de beleggers
De rente op de obligatie is gewoonlijk iets lager, dus een lagere financieringskost
Mogelijkheid om op termijn eigen vermogen te verruimen
o Eén voorwaarde de prijs vd aandelen moet boven de conversie- of
uitoefenprijs liggen, dit kan bv. interessant zijn om een investering te
financieren die pas binnen enkele jaren zal renderen
VOORDELEN VOOR DE BELEGGER
Heeft geen verplichtingen om het conversie- of het intekenrecht uit te oefenen
Het risico is kleiner: hij kan zien of de doelstellingen van de onderneming worden
bereikt
VERSCHILPUNTEN TUSSEN BEIDE EFFECTEN (EXAMEN!!)
CONVERTEERBARE OBLIGATIE
De belegger is aanvankelijk obligatiehouder
o Door de conversie wordt hij aandeelhouder en is hij geen obligatiehouder
meer
o De conversie heeft het einde vd obligatie tot gevolg: de conversie is een
vervroegde terugbetaling in natura
Bij conversie wordt de obligatie omgezet in één of meerdere aandelen, er is geen
nieuwe financiële inbreng vanwege de belegger vereist
Het conversierecht kan NIET losgekoppeld worden vd obligatie
OBLIGATIE MET INTEKENRECHT
De belegger is aanvankelijk (alleen) obligatiehouder
o Door de uitoefening vh intekenrecht wordt hij daarenboven aandeelhouder,
hij blijft echter obligatiehouder
Bij uitoefening van het intekenrecht is een nieuwe financiële inbreng vanwege de
belegger vereist
De warrant kan wel losgekoppeld worden vd obligatie: hij is afzonderlijk
verhandelbaar
DE REVERSE CONVERTIBLES
REVERSE CONVERTIBLES OF REVERSE EXCHANGEABLE NOTES
Omgekeerd omwisselbare obligaties
Bij een reverse convertible ligt het recht om te converteren NIET bij de
effectenhouder (de belegger), maar bij de onderneming die het effect uitgeeft (de
emittent)
Rechtspersoon die obligatie uitgeeft niet wettelijk geregeld
3
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller nonadg. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $8.92. You're not tied to anything after your purchase.
Can Stuvia be trusted?
4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)
80364 documents were sold in the last 30 days
Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 14 years now