Samenvatting voor het vak Financiering M6 uit het derde jaar van de opleiding Finance & Control (voorheen Bedrijfseconomie) bij Hogeschool Windesheim te Zwolle. Met deze samenvatting heb ik een 7,9 gehaald!
Solution Manual Fundamentals of Corporate Finance Third Edition,by Richard A. Brealey
Banking and finance summary 1IBM
All for this textbook (2)
Written for
Hogeschool Windesheim (HW)
Finance And Control
Financiering M6 (BEVM6.FI.2021)
All documents for this subject (6)
1
review
By: tarkan-38 • 2 year ago
Seller
Follow
nicolevdberg
Reviews received
Content preview
Samenvatting Financiering M6
Chapter 11 – Introduction to Risk, Return, and the Opportunity Cost
of Capital
11.1 – Rates of Return: A Review
Wanneer investeerders een aandeel of obligatie kopen, hebben ze twee soorten opbrengsten: een
dividenduitbetaling en een capital gain of capital loss.
Percentage return = capital gain + dividend
initial share price
Return is de winst als percentage van de investering
Het percentage return (rendement) kan ook uitgedrukt worden als de som van de dividend yield en
het percentage capital gain.
Dividend yield = dividend
initial share price
Percentage capital gain = capital gain
initial share price
We maken onderscheid tussen de nominal rate of return en de real rate of return. De nominal rate
of return meet hoeveel geld je aan het eind van het jaar hebt, als je vandaag investeert. De real rate
of return geeft aan hoeveel je kan kopen met je geld aan het eind van het jaar.
1 + real rate of return = 1 + nominal rate of return
1 + inflation rate
11.2 – A Century of Capital Market History
Financiële analisten kunnen niet alle aandelen bijhouden, dus ze vertrouwen op de marktindex. De
marktindex geeft een soort samenvatting weer van het return van verschillende aandelen.
Er zijn twee bekende marktindexen:
Dow Jones Industrial Average: Index van beleggingsprestaties van een portfolio met 30
‘blue-chip’ aandelen. Een blue-chip is een kwalitatief hoogstaand aandeel, een aandeel in
financieel sterke, goed geleide onderneming.
Standard & Poor’s Composite Index: Index van beleggingsprestaties van een portfolio van
500 grote aandelen. Dit wordt ook wel ‘S&P 500’ genoemd.
De historische returns aandelen- of obligatiemarktindexen kunnen ons een idee geven van de
typische prestaties van verschillende beleggingen. Er zijn maatstaven samengesteld voor de
beleggingsresultaten van drie effectenportefeuilles:
Een portfolio van wekelijkse leningen met een looptijd van 3 maanden. Deze leningen
worden treasury bills genoemd. Ze zijn veilig, aangezien deze door de overheid zijn
uitgegeven. Je kan er zeker van zijn dat zij je geld teruggeeft. De korte looptijd betekent dat
de prijzen relatief stabiel zijn.
Een portfolio met lange termijn treasury bonds met een looptijd van 10 jaar. Hierbij kan je er
ook vanuit gaan dat ze worden terugbetaald, mar de prijzen van deze aandelen fluctueren
meer dan rentetarieven variëren.
, Een gediversifieerde portfolio met veel voorkomende aandelen. Wanneer je hierin
investeert, is er geen belofte dat je je geld terug zal krijgen, dit is de risicovolste van de drie.
Wanneer de interest daalt, zal de waarde van de obligatie stijgen. Wanneer de interest stijgt, zal de
waarde van de obligatie dalen.
De maturity premium is het extra jaarlijks rendement uit beleggingen in een lange versus korte
termijn treasury securities.
Risk premium is het verwachte rendement boven het risicovrij rendement (Risk-free return) als
compensatie voor het risico.
Rate of return on common stocks = interest rate on Treasury bills + market risk premium
Beleggers ontvangen een risicopremie voor het aanhouden van risicovolle effecten. Het gemiddelde
rendement op effecten met een hoog risico was hoger dan die op activa met een laag risico.
Het verwachte rendement op een investering biedt beleggers compensatie voor zowel het wachten
(time value of money) en voor het zorgen maken (the risk of the particular asset).
Expected market return = interest rate on Treasury bills + normal risk premium
11.3 – Measuring Risk
De standaard maatstaven zijn variance en standard deviation.
Variance is een statistische maat voor de verspreiding van resultaten in een bepaalde periode.
De standard deviation is een maat voor de spreiding van een variabele of van een verdeling. De
standaarddeviatie is gedefinieerd als de wortel uit de variantie.
Variance = average of squared deviations around the average = squared deviation / aantal
Standard deviation = square root of variance = variance
Variance = sum of squared deviations weighted by probabilities
11.4 – Risk and Diversification
Diversification is een strategie dat ontstaan is om risico te verminderen door spreiding in het
portfolio door te investeren in verschillende aandelen.
Portfolio diversificatie werkt omdat de prijzen van verschillende aandelen niet precies samen
bewegen. Diversificatie werkt het beste wanneer de opbrengsten negatief gecorreleerd zijn. Als het
ene bedrijf het goed doet, doet het andere bedrijf het slecht.
Portfolio rate of
return =
(fraction of
portfolio1 *
ROR1 + (fraction
of portfolio2 *
ROR2)
,Market risk versus specific risk
Specific risk is het risico dat alleen van invloed is op dat bedrijf. Dit wordt ook wel diversifiable risico
genoemd. Dit risico ontstaat doordat veel van de gevaren die een individueel bedrijf heeft, eigen zijn
aan dat bedrijf en misschien aan zijn directe concurrenten.
Market risk is het risico dat de gehele aandelenmarkt beïnvloed. Dit wordt ook wel systematic risico
genoemd. Marktrisico verklaart waarom aandelen de neiging hebben om samen te bewegen, dus
zelfs goed gediversifieerde portfolio’s worden blootgesteld aan bewegingen van de markt.
Voor een redelijk goed gespreide portfolio is alleen het marktrisico van belang.
11.5 – Thinking about risk
Hier zijn drie berichten over risico:
1. Sommige risico’s zien er groot een gevaarlijk uit, maar zijn diversifieerbaar.
2. Marktrisico’s zijn macro-risico’s. Beleggers met een gediversifieerde portfolio bekommeren
zich vooral om macro-economische risico’s, want deze zijn van invloed op gediversifieerde
beleggers en de kapitaalkosten.
3. Risico kan worden gemeten.
, Chapter 12 – Risk Return and Capital Budgetting (CAPM)
12.1 – Measuring Market Risk
Market portfolio: Portfolio van alle assets in de economie. Het gemiddelde van alle aandelen (bijv.
AEX). Men praat hier over een index.
Beta: De gevoeligheid van het return van een aandeel op het return van de market portfolio. Het
marktrisico wordt uitgedrukt in de Beta. -> verhouding met de verandering in de markt. De markt
heeft altijd een Beta van 1.0 en de individuele aandelen worden hier in uitgedrukt.
Agressieve aandelen hebben hoge bèta’s, bèta’s groter dan 1,0. De bèta’s van defensieve aandelen
zijn minder dan 1,0.
Diversiteit in een portfolio vermindert variabiliteit van het unieke risico, maar niet van het
marktrisico. Dat wilt zeggen: wanneer men verschillende aandelen aanhoudt, heeft hij minder risico.
De Beta heeft te maken met het aard van het bedrijf. Een bedrijf die conjunctuurgevoelig is, zal een
hoge Beta hebben. Wanneer een bedrijf heel dichtbij de oer-producent zit, dan zal alle volgende
schakels gaan hun voorraden bij een laagconjunctuur verminderen, waardoor het bedrijf momenteel
niks doet.
Een hoge Beta -> hoog risico -> hogere beloning.
Een lage Beta -> laag risico -> lagere beloning.
Een steile lijn (zoals hier links is aangegeven), geeft aan dat er sprake
is van een hoge Beta.
Een minder steile lijn (zoals hier links is aangegeven), geeft aan dat er
sprake is van een lage Beta.
Er is sprake van unieke risico’s (oranje punten) en dus ook diversiteit.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller nicolevdberg. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $5.92. You're not tied to anything after your purchase.
