Summary
KMO - Samenvatting "Waardering en overdacht van bedrijven"
- Course
- Institution
Volledige samenvatting van het vak "waardering en overdracht van bedrijven" van het 3e jaar KMO-management aan Arteveldehogeschool.
[Show more]
Seller
Follow
KarishDeClercq1
Content preview
Academiejaar 2022-2023WAARDERING EN OVERDRACHT VAN BEDRIJVEN
OVERZICHT FASES EN STAPPEN OVERNAMEPROCES
Overname via:
• MBO = ‘management buy-out’
• MBI = ‘management buy-in’
• OBO = ‘owner’s buy-out’
• LBO = ‘leveraged buy-out’
• BIMBO = combinatie van management buy-in en management buy-out
Mogelijke financiering:
Wie kan voor de nodige financiering zorgen?
• Privé persoon (o.a. de koper zelf)
• De verkoper, via een ‘vendor-loan’, bij KMO loopt dit vaak op tot 25%
• De verkoper, via earn-out betalingen (deel van de prijs hangt af van toekomstige inkomsten)
• Een financiële instelling (bank)
• Andere financiële partijen
Andere financiële partijen
• Venture Capital Fund
• Business Angels
• Buy-out fund
• Growth Capital Fund
• Distressed Investment Fund
• Mezzanine Financing Fund
,Academiejaar 2022-2023
STAP 1 – DENKEN AAN DE OVERDRACHT / REFLECTIE
Begin met het einde in het achterhoofd, stopzetten van een activiteit is vaak complex. Bedrijfsoverdracht is
voor 80% emotioneel en voor 20% zakelijk, overlaten (passief vs. Overdragen (actief)
Waarom verkopen?
• Persoonlijke redenen
BV. pensioen, nood aan verandering, ziekte, …
• Redenen verbonden aan het bedrijf
BV. maximaal niveau is bereikt, gebrek aan opvolging, herstructurering, …
Reflectie, ambitie en motivatie
• Eigen positie en de onderneming kennen en uitdrukken
BV. wat willen we juist verkopen?, wat gebeurt er met het personeel?, kunnen we wel verkopen?
• Motivatie
BV. waarom verkopen?, verschillende betrokkenen
• Ambitie van de verkoop – overdracht
BV. maximalisatie vd verkoopprijs, continuïteit van de onderneming, familiale opvolging, snelle verkoop
Informatie
• Het opstellen van een informatiememorandum is cruciaal!
• De informatie is vaak:
- Verkoop is vaak eenmalige gebeurtenis
- Share deal vs asset deal
- Eigendomsoverdracht – volledig beeld is cruciaal
- Bedrijfseconomisch dossier – waardering
• Overdracht van de aandelen = afstand huidig patrimonium en toekomstige resultaten (nu & toekomst)
• De basis voor waardering = bedrijfseconomische waarde (fair value)
• Waardering (stap 5)
- Alle elementen die van belang zijn bij voorstelling van de onderneming en prijsbepaling
- Jaarrekening vormt de basis – kritische benadering
- Niet meetbare elementen minstens even belangrijk
- SWOT-analyse
• Uiteindelijke overeenkomst (quid omvang?) (stap 12)
• Voorzichtige prijsbepaling
Soorten informatie: algemeen, financieel, marketing en specifieke elementen
Introductie tot waardering - Waarderingsmethoden (stap 5)
• Waardering op basis van het vermogen (substantiële waarde)
= wat is er vandaag?
• Waardering op basis van het rendement (rendementswaarde)
= wat brengt de toekomst?
- Historische resultaten
- DCF-methode
• Gemengde methode (combinatie SW + RW)
• Marktwaarde benadering (multiple methode)
= eerder vlugge inschatting (EBIT-formules), multiplicator op basis van databases
,Academiejaar 2022-2023
STAP 2 – VERKOOP KLAAR?
Kwaliteit van de voorbereiding
• Voorbereiding is een intern proces van meerdere jaren (2 tot 5 jaar).
• Belangrijk is het risicoprofiel te kennen.
- De huidige situatie
- Bestuur
- Strategie
- Financiële positie
- De economie en de markt
- Het fiscale en juridische luik
- De potentiële overnemers.
• Overnamescan in het handboek is enkel ter informatie, content te kennen maar toepassing niet.
• Een selectie van topics uit het interne voorbereidingsproces:
- Corporate governance – deugdelijk bestuur
- Strategie
- Levenscyclus van de producten/diensten – impact op de rendementswaarde.
- Ratio-analyse
- Benchmarking – belangrijk begrip.
- Klantenportefeuille → paretoprincipe (80/20)
- Juridisch, kunnen we wel overdragen?
- Competentie van de overnemer
SWOT-ANALYSE
Uiteindelijke doel is waarde creatie (prijsmaximalisatie)
• Sterke en zwakke punten van een organisatie, ondernemer of
product worden geïdentificeerd.
• Opstellen profiel van een koper.
• Doorlopen van een stappenplan
- Sterktes en zwaktes
- Kansen en bedreigingen
- Confrontatiemix
- Kwesties
- Strategieën
• Ken je publiek!!
SWOT-ANALYSE= kwesties en confrontaties
Kwesties zijn combinaties tussen de interne en externe factoren.
• Meestal goed nieuws voor de onderneming
• Willen we in de verf zetten
• Zal de verkoopprijs opdrijven
Confrontaties: de interne en externe elementen staan tegenover elkaar
• Meestal minder goed nieuws voor de onderneming
• Zal de verkoopprijs doen dalen, TENZIJ…
• We een passende strategie beschrijven die de koper overhaalt om de confrontatie niet in rekening te
brengen.
, Academiejaar 2022-2023
Verschil share deal & asset deal
• Asset deal = de vennootschap verkoopt activa “activa transactie”
• Share deal = de aandeelhouders verkopen de aandelen van de vennootschap “aandelentransactie”
(activa & schulden)
• Vaak is een koper enkel geïnteresseerd in het handelsfonds en niet in de vennootschap, een asset deal
kan de oplossing zijn. (“Cherry Picking”)
• Let wel, cherry picking heeft zijn beperkingen. Conform cao 32bis hebben werknemers het recht om
mee over te gaan naar de overnemer.
• Voordeel van share deal is de continuïteit
• Nadeel van share deal: onderneming blijft verantwoordelijk voor claims uit het verleden (op te lossen via
“representations & warranties”)
• Fiscaal:
- Share deal: meerwaarde verkoop aandelen niet belast voor de verkoper, betaalde prijs echter niet
aftrekbaar voor de koper.
- Asset deal: meerwaarde belast voor de verkoper, betaalde prijs aftrekbaar voor de koper.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller KarishDeClercq1. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $6.47. You're not tied to anything after your purchase.
Can Stuvia be trusted?
4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)
67096 documents were sold in the last 30 days
Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 14 years now