Dit is een uitgebreide samenvatting van beleggingsleer Deel 1, H1 t.e.m. H10, gedoceerd door Frederiek Schoubben. Het is gebaseerd op de ppt aangevuld met notities en dingen uit het boek.
Obligaties
Obligatie: Het is een soort contract, een schuldinstrument tussen 2 partijen, langs ene kant degene
die het uitgeeft (emittent, borrower, degene die het geld leent) en degene die het koopt (belegger, lender).
Je leent geld uit aan degene die de obligatie maakt, en je krijgt in ruil de nominale waarde (par value,
face value).
✓ Je koop een schuldbewijs en geeft daarvoor in ruil geld en je gaat jaarlijks of soms halfjaarlijks een
vaste rentevergoeding voor krijgen (coupon) en op de eindvervaldag (maturity date) krijg je de
nominale waarde terug.
➢ Vaste rentevergoeding (zorgt voor verwarring, misleidend) (= fixed income securities):
Je zou kunnen afleiden, verwachten dat je elk jaar hetzelfde coupon krijgt, dit is niet altijd zo, er
zijn ook obligaties met een verschillend coupon %.
Vaste wilt zeggen dat er een vaste afspraak is dat je jaarlijks een coupon krijgt, maar dat is
soms niet aan hetzelfde %. Door marktschommelingen verschilt het coupon t.o.v. vorig jaar.
✓ Dit is niet zo bij aandelen, je krijgt de nominale waarde nooit terug betaald. Je kunt dat
aandeel wel doorverkopen maar je weet niet aan welke waarde en de bedrijven kunnen
elkaar jaar kiezen om al dan niet een dividend uit te keren.
Waarom obligaties uitgeven?
✓ Overheid:
Overheid heeft geld nodig, gaat lenen bij particulieren, laagste risico, een land kan “niet” failliet
gaan
Overheidstheorie werkt niet meer, ze kunnen obligaties uitgeven indien te weinig vraag kunnen ze
belastingen innen maar met een slecht belastingsysteem zit je met een probleem
✓ Financiële sector:
De financiële sector heeft vele obligaties (leningen) nodig om hun ontleningactiviteiten te kunnen
financieren.
Mensen hebben spaardeposito’s waar ze geld opzetten, dat geld wordt dan verder uitgeleend door
de bank maar dit totaal bedrag is veel te klein, is minimaal, t.o.v. wat de financiële sector jaarlijks
uitleent of kunnen dekken. Dit zal dus gebeuren via obligaties.
✓ Bedrijven (hangt af van land tot land):
Waarom schuld aangaan i.p.v. aandelen uit te geven, bij Angelsaksische landen, VS en Engeland is er een soort
cultuur van grote bedrijfsleningen, veel bedrijf gaan daar lenen bij het publiek waar zowel grote als kleine
beleggers kunnen op intekenen. Op Europees continentaal vlak is dit vaak minder, wel groei maar veel minder.
➢ Fiscaal aantrekkelijker dan aandelen (aftrekbare rente)
➢ Geen verwatering van uw aandelen, zolang dat uw schulden (obligaties hebben geen stemrecht)
kunnen terug betaald worden heb je geen controleverlies
➢ Veel gemakkelijker om sneller en grotere bedragen op te halen, markten zijn dieper,
obligatiemarkt is de grootste markt ter wereld
➢ Minder formaliteiten en noteringsvoorwaarden
➢ Minder blootstelling aan risico, minder wettelijke bescherming nodig, vlotter noteren, minder
administratieve verplichtingen
➢ Eigenschappen van schuldinstrumenten (looptijd, terugbetalingsplan, couponstructuur, kwaliteit, etc.)
volledig aanpasbaar aan noden, je kunt het eindeloos “finetune” naar de noden je nodig hebt
(bij aandelen veel minder)
1
,Hoofdstuk 14_ Intro, prijszetting & yields
Waarom obligaties uitgeven / kopen?
Er zijn heel veel spelers die geld nodig hebben, al kun je echter maar verkopen als er ook kopers zijn.
✓ Relatief laag risico (Overheidspapier in theorie risicovrij, bedrijfspapier afhankelijk van kwaliteit emittent)
✓ Stabiel rendement (Vaste coupon, aantrekkelijk, makkelijk om mee te rekenen, belangrijk voor instellingen
die vaste verplichtingen hebben (bv. pensioenfondsen, verzekeraars,…) en voor particulieren)
✓ Diversificatiemogelijkheden
❖ Mix van obligaties, aandelen & afgeleide producten
❖ Je kan je verhouding tussen risico en rendement proberen te verbeteren.
Risico/rendement
Risico vs. Rendement vergelijking over een periode van 15 jaar
Aandelen hebben in deze periode (15 jaar) een
hoger risico gehad en hebben een te laag
rendement opgeleverd.
Dit komt door de correcties van de crisis, normaal
ligt dit rendement hoger
Risico vs. Rendement vergelijking over 100 jaar
➢ Toevoegen van obligaties aan portefeuille verlaagt portefeuillerisico, zonder een evenredige
afname van verwacht rendement.
➢ Obligaties en overheidsobligatie hebben het beter gedaan, de performantie van obligatie t.o.v.
aandelen is beter, goed, hun performantie is constanter dan aandelen.
➢ Sharpe ratio: Afweging van uw rendement op uw risico, hoe hoger, hoe beter, je heb meer
rendement behaald dan één E risico.
2
,Hoofdstuk 14_ Intro, prijszetting & yields
Risico vs. Rendement vergelijking
✓ Leveraged loans: Herverpakte bedrijfsleningen
✓ Mortgage backed: Herverpakte hypotheekleningen
✓ High-grade corporates: Obligaties van grote en stabiele winstgevende ondernemingen
❖ vs. Large stock: Uw correlatie 27 %
✓ High Yield vs. Staatsobligaties: Negatief Interessant: je kunt ze dus opleggen zonder uw risico
te bevorderen.
Hoe lager uw correlatie, hoe minder dat ze samen bewegen, hoe beter je uw risico kunt spreiden
Periodes waarin aandelen het slecht doen, doen de obligaties het ook slecht, maar dan wel minder
slecht. Obligaties zijn daarom iets meer crisisbestendig.
Belang vastrentende effecten
Wereldwijde globale markt van financiële activa
Financiële evolutie van de financiële markten
De financiële economie is te groot geworden dan de
reële economie, dit is al heel lang zo
➢ VS: 4,63 groter dan het BBP van de VS zelf, is één van enige markten in de wereld waar de
aandelenmarkt groter is dan het BBP indien het goed gaat
4
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller hwstudent. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $7.59. You're not tied to anything after your purchase.
