Summary
Samenvatting Financiële markten 2
- Course
- Institution
Samenvatting van het vak financiële markten 2. In de samenvatting is alle stof opgenomen om het tentamen te kunnen behalen!
[Show more]
2 reviews
By: iwandoppenberg • 4 year ago
X
By: matthijstoussaint • 5 year ago
Seller
Follow
erv
Reviews received
Content preview
Financiële markten 2Week 1: Inleiding derivaten
Derivaten = afgeleide financiële titel, met als functie de overdracht van risico. Omdat derivaten zijn
afgeleid van onderliggende waarde, met name oorspronkelijke financiële titels (obligaties en
aandelen), hangt de prijsvorming van derivaten nauw samen met de prijsvorming van de
onderliggende waarde. Bij beleggen kunnen derivaten zowel gebruikt worden om het risico van de
portefeuille te vergroten of te verkleinen. Er zijn 3 categorieën derivaten te onderscheiden:
• Opties;
• Termijncontracten;
• Swaps en gestructureerde producten.
Een optie is een recht, gedurende een bepaalde periode of op een bepaald moment een
onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen een vooraf vastgestelde prijs.
Opties hebben 5 kenmerken:
• Call (recht om te kopen → positief over de markt) en put opties (een recht om te verkopen
→ negatief over de markt, is een soort verzekering);
• Uitoefenprijs (tegen welke prijs er gekocht of verkocht mag worden);
• Een optiecontract is altijd per 100 aandelen;
• Optiepremie, dit is de beurskoers van een optie, deze ligt niet vast zoals bij de uitoefenprijs,
maar varieert omdat deze bepaald wordt door vraag en aanbod (optiepremie altijd X 100,
want het vertegenwoordigd 100 aandelen);
• Kopen en schrijven:
o Openingskoop en -verkoop;
o Sluitingskoop en -verkoop.
Verkopen en schrijven van een optie betekend hetzelfde.
Alle Nederlandse opties expireren op de derde vrijdag van de maand. Nederlandse opties zijn
hetzelfde als de Amerikaanse opties, de houder mag de optie op elk moment uitoefenen zolang de
looptijd nog niet is verstreken. Opties van het Europese type mogen uitsluitend op de expiratiedatum
worden uitgeoefend.
Wanneer een optie wordt uitgeoefend, wijst de beurs een belegger aan die de optie heeft
geschreven en die dus verplicht is, de aandelen tegen de uitoefenprijs te leveren. Dit aanwijzen heet
assignment.
Het uitoefenen van een optie kan op 2 manieren gebeuren:
• Fysieke levering: de onderliggende waarde wordt overgedragen, de aandelen worden dan
overgedragen volgens de afgesproken prijs;
• Contante verrekening: de waarde van de verplichting wordt door contante betaling
verrekend.
Een warrant is een soort optie, een warrant geeft iemand het recht om vóór of op een bepaalde
datum effecten te kopen (call-warrant) dan wel te verkopen (put-warrant) tegen een vooraf
vastgestelde prijs. Het is een optie omdat het de houder een recht van kopen geeft (in geval van call-
warrant), maar niet de plicht om te kopen. Het belangrijkste verschil tussen opties en warrants is dat
de opties door de beurs geïntroduceerd worden en warrants worden door een onderneming /
,financiële instelling uitgegeven. De warrantcontracten
worden door de verschillende marktpartijen zelf met
elkaar aangegaan, en de tegenpartij van warrants is
dus altijd een onderneming / financiële instelling.
Risico van derivaten is hoog, hoe volatieler het aandeel
hoe hoger de prijs van de derivaat.
Factoren die de koers van een optie bepalen:
• Uitoefenprijs;
• Onderliggende waarde;
• Rente;
• Volatiliteit;
• Looptijd;
• Verwachte dividend.
Afbeelding: is de kans dat je de uitoefenprijs haalt
groter of kleiner?
Een optie is opgebouwd uit de volgende waardes:
• Intrinsieke waarde = de waarde van een optie
bij uitoefening. Voorbeeld: een belegger heeft
een call-optie met een uitoefenprijs van €20,- en het aandeel is op de beurs €22,85 waard.
Wanneer de belegger de optie uitoefent, krijgt hij het aandeel voor €20,-, op dat zelfde
moment kan hij het aandeel verkopen tegen een beurskoers van €22,85. De intrinsieke
waarde van deze optie is dan per aandeel €2,85. Het verschil tussen de beurskoers en
uitoefenprijs. De intrinsieke waarde kan niet negatief zijn.
• Tijdswaarde = de prijs die de belegger betaald voor de kans dat de optie in waarde stijgt. Hoe
meer tijd, hoe meer tijdswaarde er in een optie zit (= de kans). Op de expiratiedatum is de
tijdswaarde 0. Tijdswaarde = koers van een aandeel is €25,85 je mag hem kopen voor €24, de
premie is €2. De tijdswaarde is dan €0,15.
Wanneer een optie intrinsieke waarde heeft worden ze in
the money genoemd, wanneer de beurskoers van de
onderliggende waarde gelijk is aan de uitoefenprijs van
de optie heet dat at the money. Zo niet dan is de optie
out of the money.
• In the money
• At the money
• Out of the money
De Delta van een optie is de prijsverandering van een
optie, gedeeld door de prijsverandering van de
onderliggende waarde. Voor call-opties ligt de Delta tussen de 0 en 1. Voor put-opties tussen de 0 en
-1. De absolute waarde van Delta is hoger naarmate de optie meer in the money is en kan maximaal
de waarde van 1 bereiken.
De Delta geeft aan hoe de optiepremie zich zal ontwikkelen bij een koersverandering van de
onderliggende waarde. Een Delta van 0,5 betekent dat de optie 0,50 euro meer waard zal worden als
de onderliggende waarde met 1 euro stijgt. Een hoge Delta geeft dus aan dat de optie scherp
reageert op koersbewegingen van de onderliggende waarde.
, Een putoptie heeft een negatieve
Delta, aangezien de optie minder
waard zal worden bij een stijgende
koers van de onderliggende waarde.
• Delta = verandering
optiepremie : verandering
beurskoers onderliggende
waarde.
Beleggen in derivaten is een zero-
sum-game: of de beurs nu stijgt of
daalt, de winst van de ene derivaten
belegger is altijd gelijk aan het verlies
van de andere derivaten belegger en
per saldo wordt er nog iets gewonnen
nog iets verloren.
Wie aandelen in bezit heeft kan van
opties gebruik maken om het risico op
de aandelen te verminderen, of om
extra rendement te behalen. De
belegger kan zich bij een koersdaling
van de aandelenportefeuille indekken
door put-opties te kopen. Zie de afbeelding hiernaast.
Wanneer een belegger een call-optie schrijft terwijl hij de onderliggende aandelen in bezit heeft heet
dit gedekt schrijven. De leveringsplicht op grond van de optie wordt gedekt door de aandelen.
Gedekt schrijven genereerd extra inkomsten zolang de beurskoers van het aandeel onder de
uitoefenprijs van de optie blijft.
Week 2: Derivaten
Optie strategieën
Price Spread
Het gekochte en geschreven optiecontract hebben dezelfde looptijd maar een verschillende
uitoefenprijs. Een goede strategie wanneer je denkt dat de koers niet veel gaat bewegen.
Bijvoorbeeld: als een belegger verwacht dat een aandeel zal gaan stijgen dan kan hij een call optie
kopen, price (call) spread €22,50 tegen een premie van €2. Het nadeel van deze strategie is dat het
gehele belegde bedrag verloren kan gaan wanneer de verwachting niet uit komt. Om het verlies te
beperken kan hij tegelijkertijd een call-optie schrijven, bijvoorbeeld een call €25 geschreven voor een
premie van €0,95. Zo heeft hij een price call die hem €1,05 kost. De prijs van het gekochte aandeel
min de prijs van het geschreven aandeel.
Straddle
Gelijktijdig kopen of schrijven van een call en put optie op hetzelfde aandeel met dezelfde
uitoefenprijs. Wanneer een belegger gelijktijdig een call en put-optie koopt heet dit een long
straddle. Hierop kan de belegger winst maken wanneer het onderliggende aandeel sterke fluctuaties
vertoont. Een short straddle houdt in dat de belegger gelijktijdig een call en een put optie schrijft, hij
heeft er juist baad bij wanneer de koers
zo veel mogelijk stabiliseert.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller erv. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $5.94. You're not tied to anything after your purchase.
Can Stuvia be trusted?
4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)
67866 documents were sold in the last 30 days
Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 14 years now