Class notes
hoorcollege_6_-_financial_management
- Course
- Institution
Collegeaantekeningen Financial Management - Bedrijfskunde jaar 2
[Show more]
Seller
Follow
Loekvklaveren
Reviews received
Content preview
Hoorcollege 6Financiële instrumenten
Er is een grote verscheidenheid aan financieringsvormen en kunnen verdeeld worden in intern,
bancair en derden. De financieringsvormen zijn gekoppeld aan bedrijfslevenscyclus. Er zijn drie
implicaties waarmee rekening moet worden gehouden. De eerste implicatie is dat financiering door
aandeelhouders ertoe doet. Een investeringsmaatschappij creëert niet alleen waarde voor zichzelf,
maar schept ook waarde voor de onderneming. De tweede implicatie is dat de financiering van
banken en/of derden ertoe doet. Denk hierbij aan leningen en dergelijke die mogelijkheden
verschaffen voor groei. De derde en laatste implicatie is dat financieringsprocessen ertoe doen
Financiële structuur
Er kan waarde worden gecreëerd met financiering door eigen vermogen verschaffers ten koste van
de vreemd vermogen verschaffers. In perfecte markten waarin er geen transactiekosten of andere
handel belemmerende regels bestaan, informatie kosteloos en voor iedereen begrijpelijk is en er
geen vennootschaps- en persoonlijke belastingen hoeven worden betaald, schept financiering geen
waarde volgens Modigliani en Miller. Er is volgens hen geen optimale vermogensstructuur en
iedere combinatie van eigen en vreemd vermogen is goed. Het management moet zich op andere
activiteiten gaan concentreren en de financiering van de onderneming doet er niet toe. Dit wordt
ook wel de irrelevantietheorema van MM (1958) genoemd.
Later is de irrelevantietheorema van MM herzien. Vennootschapsbelasting is toegevoegd, waardoor
interest van het bedrijfsresultaat kan worden afgetrokken. Dit wordt ook wel het belastingschild
genoemd. Door deze belastingimperfectie doet financiering er nu wel toe. Volgens de herziening
loont het nu om met veel vreemd vermogen de onderneming te gaan financieren. Andere
imperfecties zijn onder andere faillissementskosten, het “signaling” effect en het “pecking order”
effect. Het “signaling” effect is treedt op wanneer een financieringsbeslissing als geloofwaardige
informatiedrager kan leiden tot extra waarde. Het “pecking order” effect ontstaat door
asymmetrische informatie.
Dividend
Bij een regelmatige winstuitkering in cash (1 tot 4 keer per jaar) is er sprake van regulier dividend.
Onder bijzonder dividend vallen stock dividend, speciaal dividend en liquidatie dividend. Stock
dividend is dividend in aandelen in plaats van in cash. Als dividend wordt uitgekeerd door een
bijzondere oorzaak of als het eenmalig wordt uitgekeerd is er sprake van speciaal dividend.
Liquidatie dividend is een uitkering wegens verkoop of opheffing.
Ook bij dividendpolitiek komt de theorie van Modigliani en Miller weer terug. Zij stellen dat
dividendbeslissingen irrelevant zijn in perfecte markten. Volgens het traditionele model is de
dividendpolitiek dat ondernemingen hetgeen uitkeren dat na investeringen over is. Dit wordt ook
wel ‘residual dividend theory’ genoemd. Ook gaat het traditionele model ervan uit dat dividenden
‘sticky’ zijn: dividenduitkeringen blijven zo veel mogelijk gelijk. Er zijn ook bepaalde wettelijke
beperkingen, eisen, liquiditeit en kosten die de dividenduitkering kunnen hinderen.
The benefits of buying summaries with Stuvia:
Guaranteed quality through customer reviews
Stuvia customers have reviewed more than 700,000 summaries. This how you know that you are buying the best documents.
Quick and easy check-out
You can quickly pay through credit card or Stuvia-credit for the summaries. There is no membership needed.
Focus on what matters
Your fellow students write the study notes themselves, which is why the documents are always reliable and up-to-date. This ensures you quickly get to the core!
Frequently asked questions
What do I get when I buy this document?
You get a PDF, available immediately after your purchase. The purchased document is accessible anytime, anywhere and indefinitely through your profile.
Satisfaction guarantee: how does it work?
Our satisfaction guarantee ensures that you always find a study document that suits you well. You fill out a form, and our customer service team takes care of the rest.
Who am I buying these notes from?
Stuvia is a marketplace, so you are not buying this document from us, but from seller Loekvklaveren. Stuvia facilitates payment to the seller.
Will I be stuck with a subscription?
No, you only buy these notes for $4.59. You're not tied to anything after your purchase.
Can Stuvia be trusted?
4.6 stars on Google & Trustpilot (+1000 reviews)
76669 documents were sold in the last 30 days
Founded in 2010, the go-to place to buy study notes for 14 years now