SAMENVATTING CORPORATE FINANCE EN
INVESTERINGSANALYSE
Examen
- Slides begrijpen --> examen + een beetje studiemateriaal op canvas. Verder geen bijkomend
materiaal (boek kan bekeken worden --> principels of corporate finance)
- Formularium op examen (zie canvas)
- Rekenmachine naar meenemen (geen grafisch)
- 20 a 25 meerkeuzevragen met GIS
o Er zal een evenwicht zijn tussen theorie vragen en oefeningen + ongeveer evenveel
vragen uit elke les.
o Oefeningen zijn gelijkaardig als in de les + theorie is meestal expliciet aan bod
gekomen in les
- 4 antwoordmogelijkheden
We gaan dit principe gebruiken voor de waardering van obligaties, aandelen en investeringsprojecten
Algemeen waarderingsprincipe
- De waarde ve actief = de P die u ervoor bereid bent te betalen (marktwaarde),
- Die P die je wilt betalen hangt af van 2 zaken
o Uw verwachtingen van de toekomstige kasstromen die dat actief zal opbrengen
o en uw vereiste verwachte rendement (hoeveel rendement wil je op dat actief)
Herschikte formule
- Rendement ( r ) : is de verhouding tussen de winst en de investering
o Winst stellen we voor als de CF met daarbij opgeteld de verkoopP (P1) min de
investering (P0)
o Gedeeld door de investering P0
- Je ziet in de herschikte formule: De Prijs die je vandaag wil betalen hangt af van:
, o De verwachtingen over de toekomstige CF : CF + P1
o En uw vereiste verwachte rendement: 1 + r
Dit is de formule voor 1 periode: je koopt goed en verkoopt na 1 periode
P die je voor iets wil betalen is afh van :
- Tellers: tussentijdse cashflows (cahsflow van periode 1, 2, …) steeds gedeeld door je
verwachte vereiste return (1+r).
- + op het einde : je verwachte verkoopP na H aantal periode opnieuw gedeeld door je
verwachte vereiste rendement
= algemeen waarderingsprincipe
Wat zijn de verwachte cashflows en eindwaarde?
- "Fundamentele analyse"
Wat is het vereiste verwachte rendement?
"𝑟 = 𝑟_𝑓 + 𝑟𝑖𝑠𝑘 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑢𝑚" (zie CH8)
Individuele waardering versus marktwaardering?
- IND waardering : Iedereen zal een andere waardering hebben afh van IND verschillen rond
verwachtingen vd toekomst en het risico (iedereen schat die anders in)
- Marktwaardering: VB een aandeel: heeft een bepaalde marktP, die je kan zien als een
gemiddelde v alle IND waarderingen
o Zo kan je ook zien: Wat zijn de marktverwachtingen rond CF en risico
- Prijsvluchtigheid en bubbels?
o Die 2 zaken geven je meer inzicht in prijsvluchtigheid: Je ziet zo wrm de P van iets
verandert
Stel de aandelenkoers ve bedrijf stijft: dit kan toe te schrijven zijn aan 2
redenen
Er is iets gebeurd met de tellers: toekomst vh bedrijf ziet er vb
rooskleuriger uit (meer CF), de P zal stijgen
Er is iets gebeurd met de noemers: toekomst vh bedrijf ziet er
onzekerder uit (vb Rechtzaak), de risicopremie zal stijgen en de P zal
dalen
o Bubbels: Er kunnen marktbubbels ontstaan (een irrationeel hoge P)
, Hoe komt het vb dat de Bitcoin zo hoog is? de irrationaliteit kan in de
tellers of in de noemers zitten
Te rooskleurige toekomstperspectieven: Je kan heel veel geld
verdienen met de Bitcoin: te positieve toekomstige CF’s
Irrationele onderschatting vh risico: risicopremie is irrationeel laag
Die 2 zaken maken dat er bubbels ontstaan, hele hoge P’zen.
De markten beseffen dit na een tijdje: Risico gaat omhoog en verwachte CF gaat naar
beneden daling van de P
Voorbeeld
Je kan dit alg principe vb al gaan toepassen op de aankoop ve appgebouw
- Je gaat naar een veiling en gaat op voorhand al vastleggen hvl je bereid bent om te betalen
- Hoe leg je die P vast?
o Idee vormen van de verwachte opbrengst (vb maandelijkse verhuurP) min eventuele
kosten
o Wat is de verwachte verkoopP na x aantal jaren
- Je moet ook de verwachte vereiste return vastleggen Wat is het minimum rendement dat
ik wil van die investering?
Zie formule: "𝑟 = 𝑟𝑓 + 𝑟𝑖𝑠𝑘 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑢𝑚" (zie CH8)
o Rf = het rendement dat je vandaag krijgt wanneer je geen risico neemt (risicovrije
rentevoet)
o Risico premie: Beleggen in een App houdt risico’s in. Je gaat bepalen hoe zeker je
bent van je opbrengst (vb. risico op slechte betalers, niet verhuurd geraken, brand,..)
Je zal dus pas bereid zijn om te gaan investeren als je een bepaalde
risicopremie hebt (meer verdienen doordat je een risico neemt)
Vooral onthouden
- De waarde van iets, de P die je bereid bent te betalen is afh van u verwachte toekomstige CF
en ook van je verwacht toekomstig rendement
o Die verwacht toekomstig rendement is dan weer afh van
De risicovrije rente + een risicopremie (die afh is van hoe risicovol je tellers
zijn)
Het waarderen van obligaties We passen het alg principe van hierboven nu toe op
obligaties
Terminologie
Obligatie = Beveiliging die de uitgever verplicht om bepaalde betalingen aan de
obligatiehouder te doen.
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur MarieDL. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €6,99. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
