Dit document betreft het beroepsproduct dat wij met vijf studenten uitgewerkt hebben in semester 5.2 van de opleiding Finance & Control (= Bedrijfseconomie) / Accountancy. Het is een rapport inzake een fictieve overname van Teleflex door Philips. Hierbij worden dan verschillende onderdelen uitgewer...
Adviesrapport
Koninklijke
Philips N.V.
Naam docent(en)
Voorwoord
Geachte lezer,
Het volgende rapport heeft betrekking op de mogelijke overname van het bedrijf Teleflex
Incorporated (Y) door het bedrijf Koninklijke Philips N.V. (X). Hierbij wordt er geformuleerd waarom Y
een geschikte kandidaat is voor X. Verder betreft het rapport een waardebepaling van zowel X als Y,
hierbij wordt u doorverwezen naar een uitgewerkt Excel-bestand. Daarbij kon uiteindelijk een
conclusie verbonden worden. De bronnen in de literatuurlijst en de bijlage in dit rapport kunnen u
nog enige duidelijkheid en/of verdere verdieping bieden voor de constateringen die in rapport
beschreven zijn. Tegen het einde van de uitwerking van deze analyse wordt het volledige rapport nog
toegelicht.
Verder wordt u nog veel succes gewenst bij analyseren van het rapport.
Met vriendelijk groet,
Naam studenten
Klas en groepsnummer
Klas
Groepsnummer
Naam studenten
Datum en plaats
,Samenvatting
Aanleiding voor het schrijven van dit onderzoeksrapport is de koerswijziging van de Koninklijke
Philips N.V. Philips is hedendaags een toonaangevende aanbieder van technologie in de
gezondheidszorg. Echter, Philips is ter overnames nog altijd op zoek naar potentiele bedrijven in de
gezondheidszorg. Het doel van dit onderzoek is om uit te vinden of een overname van het
Amerikaanse bedrijf Teleflex aantrekkelijk en haalbaar is voor de Koninklijke Philips N.V. Dit rapport
bevat zowel de strategische als financiële onderbouwing.
De vorm van dit onderzoek is kwalitatief. De interne en externe analyses zijn verricht aan de hand
van deskresearch. Het financiële waarderingsmodel is gebaseerd op gegevens uit de jaarrekeningen
van beide bedrijven en betreft ook deskresearch.
Zowel Philips als Teleflex zijn gespecialiseerd in het aanbieden van medische apparatuur. Daar waar
bij Philips de focus eerder lag op diagnoses stellen, is de onderneming nu ook actief op gebied van
ingrepen. Echter, Teleflex heeft in deze specifieke tak momenteel al meer ervaring en kennis. Beide
ondernemingen hechten veel waarde aan innovatie. De strategieën van beiden zijn in overlap met
elkaar. Een andere strategische opvatting die gedeeld wordt is de bereidheid tot overnames en
fusies.
De kasstromen van Philips geven weer dat de onderneming op dit moment aan haar eigen
verplichtingen voldoen. Echter, indien Philips Teleflex over wil nemen zal het een lening aan moeten
gaan waardoor niet meer aan de verplichtingen kan worden voldaan. De bank zal in deze
omstandigheid geen lening verstrekken. De zekerhedenopzet toont een zekerheid van 5,85%. Hieruit
kan worden geconcludeerd dat de bank niet akkoord gaat met een dergelijk percentage.
Een optie om het benodigde vermogen aan te kunnen trekken is het uitgeven van obligaties en/of
aandelen. Een obligatie dient tegen het eind van de looptijd afgelost te worden, wat in een tekort
tijdens het aflossingsjaar zou resulteren. Een nieuwe aandelenemissie kan mogelijk ontevredenheid
bij de huidige aandeelhouders kunnen veroorzaken doordat zij het dividend over meer aandelen
verspreid zien worden.
- Risicoanalyse..
Hoewel een eventuele overname van Teleflex op strategisch niveau voor Philips aantrekkelijk lijkt,
blijkt uit de waardering van Teleflex dat een overname financieel niet aantrekkelijk is. Daarbij kan
Philips de vermogenslasten niet aan, zo blijkt uit de financieringsaanvraag. Tevens bieden de
bezittingen van Teleflex die als onderpand kunnen dienen niet voldoende zekerheid in waarde aan de
bank. Het aangaan van een lening bij een bank lijkt daardoor onmogelijk te zijn. Daarbij zou de lening
niet voldoende strekkend zijn voor de overname en zou Philips extra eigen vermogen moeten
aantrekken. De pecking order theorie stelt dat bedrijven een rangorde hanteren bij de keuze tussen
financieringsmogelijkheden. Na het bekijken van de eigen middelen heeft het aantrekken van
vreemd vermogen de voorkeur. Zoals eerder toegelicht gaat de bank geen krediet verstrekken aan
Philips. Het wordt niet geadviseerd de eerdergenoemde mogelijkheden tot het vergaren van eigen
vermogen door een aandelenemissie of uitgifte van obligaties te hanteren. Hierdoor komt ook de
laatste mogelijkheid te vervallen.
, 1. Inleiding
Aanleiding
Koninklijke Philips N.V. is al jaren een bekende onderneming op zowel nationaal als internationaal
gebied, het bedrijf bestond daarbij eerder bekend als vrij bureaucratisch bedrijf (Boerman & P.,
2014). Uit een artikel van P. Boerman (2014) bleek dat de (in die tijd) nieuw aangetreden CEO van
Philips, Frans van Houten, af wilde van deze filosofie. Hierbij heeft Philips de visie om uit te groeien
tot marktleider in haar producten, excellent te worden in haar bedrijfsvoering en nieuwe vormen van
groei te realiseren. De focus werd hierbij onder andere gelegd op de consumenten elektronica en
ook is Philips een van de marktleiders op het gebied van de technologie in de gezondheidszorg
geworden (Rousseau, 2018). De CEO van Houten (Rousseau, 2018) liet hierbij blijken dat het
inmiddels tevreden is met de huidige productenportefeuille van Philips, echter werd daar wel bij
verteld dat Philips opzoek is naar ‘pareltjes’ als het overnames betreft.
Teleflex Incorporated zou zo’n ‘pareltje’ kunnen zijn, aangezien het bedrijf soortgelijke producten
aanbiedt. Ook zou een mogelijke overname de concurrentie in de bedrijfstak kunnen verzachten.
Daarnaast zou het mogelijk specifieke kennis kunnen verkrijgen over de technologie of haar eigen
technologie kunnen beschermen. Hoewel dit mogelijke redeneringen zijn voor een overname, laat de
CEO niet veel los over de redenering van Philips bij deze overnames. Wel wordt dus duidelijk dat
enkel bedrijven met een (uniek) product dat waarde kan toevoegen aan het productaanbod van
Philips interesse verkrijgen van het overnemende bedrijf (Rousseau, 2018), hierbij zou de redenering
van het verkrijgen van specifieke kennis het beste bij passen.
Doelstelling en hoofdvraag
In dit volgende rapport wordt een overname van het bedrijf Teleflex door Philips beschreven, hierbij
wordt gekeken naar de verschillende aspecten die hier bij komen kijken. Dit betreft zowel het
financiële aspect als de strategische voordelen die het overnemende bedrijf kan verkrijgen bij een
overname. Daarbij staat de volgende hoofdvraag centraal: ‘Is een overname van het bedrijf Teleflex
door Koninklijke Philips N.V. in de toekomst te verwachten?’. Voordat deze vraag beantwoord kan
worden moet de focus gelegd worden op de volgende drie aspecten/vragen:
-Wat is de huidige strategie van Philips N.V.? (Past in de huidige situatie een expansiestrategie?)
-Wat zijn de strategische voordelen die een overname van Teleflex kan bieden (synergie)?
-Is een overname van Teleflex door Koninklijke Philips N.V. financieel mogelijk (waardebepaling)?
Afbakening en onderzoeksmethodes
Tijdens dit volgende rapport wordt een overname besproken die het hele bedrijf betreft. Er wordt in
dit rapport dus geen enkele overname van een businessunit van bedrijf Y besproken, ook als deze
businessunit enkel de benodigde producten biedt die een strategisch voordeel zou bieden. Daarbij
betreft het ook een overname waar niet enkel de liquide middelen gebruikt kunnen worden om een
overname te realiseren.
Tijdens de uitvoering van het onderzoek is enkel contact gelegd met een van de medewerkers van
Philips om mogelijke overnamekandidaten te verkrijgen. Er zal geen sprake zijn van verder kwalitatief
veldonderzoek, aangezien de middelen hiervoor niet beschikbaar zijn. Verdere informatie zal
vergaard worden door het uitvoeren van literatuuronderzoek, hierbij kan gedacht worden aan het
interpreteren van de beschikbare jaarrekeningen van zowel Philips als de overnamekandidaat.
Daarnaast kan de informatie die beschikbaar is op de respectievelijke sites van de bedrijven als bron
geschieden ter uitvoering van de interne analyses.
3
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur DeBesteSamenvattingen. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €2,99. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
