Inhoudsopgave
Chapter 11: Introduction to Risk, Return, and the Opportunity Cost of Capital .................................. 2
Chapter 12: Risk, Return, and Capital Budgeting ............................................................................. 5
Chapter 17: Payout policy.............................................................................................................. 6
Chapter 16: Debt policy ................................................................................................................. 8
Chapter 7: Valuing stocks .............................................................................................................11
Chapter 6: Valuing bonds .............................................................................................................14
Chapter 23: Options .....................................................................................................................17
Chapter 24: Risk management ......................................................................................................19
Extra oefeningen (+ antwoorden)..................................................................................................23
1. Oefening CH11/CH12 ............................................................................................................23
2. Oefening CH16/CH17 ............................................................................................................24
3. Oefening CH23 .....................................................................................................................25
4. Oefening CH24 .....................................................................................................................26
,Chapter 11: Introduction to Risk, Return, and the Opportunity Cost of
Capital
Market indexes:
• Financiële analisten kunnen niet alle aandelen bijhouden, dus vertrouwen ze op de market
index:
o De market index geeft een soort samenvatting weer van de return van verschillende
aandelen.
• 2 bekende marktindexen:
o Dow Jones Industrial Average:
▪ Kijkt naar de performance van een portfolio met 1 aandeel van de 30
grootste bedrijven.
o Standard & Poor’s Composite Index (S&P 500):
▪ Kijkt naar de aandelen van 500 grote bedrijven;
▪ En pakt hier een gemiddelde van.
Measuring Risk:
• Risico= onzekerheid en onvoorspelbaarheid.
• 2 maatstaven:
o Variance:
▪ ‘Average value of squared deviations from mean’.
▪ Squared deviation / aantal
• (verschil gekwadrateerd)
o Standard deviation:
▪ ‘Square root of variance’.
▪ variance
• (Zie aantekeningen)
Stappenplan berekenen standaard deviatie losse aandelen:
1. Bereken de expected rate of return:
a. (Scenario1 * ROR1) + (Scenario2 * ROR2)
2. Bereken de verschillen bij de scenario’s met de expected return:
a.
3. Bereken de variance:
a. (Kans op gebeuren 1*(verschil met r1)2) + …
4. Bereken de standard deviation:
a. Wortel van(variance)
Stappenplan berekenen standaard deviatie portfolio aandelen:
1. Vindt de standaardafwijking rendement per aandeel:
a. Staat gegeven (als het goed is)
2. Bereken de variance:
a.
3. Bereken de standaardafwijking
a. Wortel van(variance)
VAR:
• Value At Risk= Return / Risk
, • De waarde van het risico.
• Vb:
o Dag 1: 10;
o Dag 2: 15
o Dag 3: ?
▪ Op dag 3 groter risico, want dan heb je 15 te verliezen.
Portfoliotheorie:
• Diversificatie:
o ‘Is een strategie dat ontstaan is om risico te verminderen door spreiding in het
portfolio, door te investeren in verschillende aandelen’;
o ‘Spreiden over meer aandelen’;
o -> Risico verkleinen (standaard deviatie zakt);
o -> Behouden van het rendement.
• Formule:
o Sd1 + Sd2 + diversificatie effect.
▪ Diversificatie effect:
• Hang af van de mate van samenhang tussen aandeel 1 en 2;
• Correlatie coëfficient (r):
o Hoeveel hangt het samen
o r= -1 -> enorme diversifcatie effecten;
o r= 0 -> matige diversificatie effecten;
o r= +1 -> geen diversificatie effecten.
o E(r…) -> Expected return
Superportfolio:
• ‘Het punt waarbij de verhouding tussen het risico en rendement het kleinste is’.
Market risk versus specific risk:
• Market risk:
o ‘Is het risico dat de gehele aandelenmarkt beïnvloed’.
o Zelfs goed gediversifieerde portfolio’s worden aan de market risk blootgesteld.
• Specific risk:
o ‘Is het risico dat alleen van invloed is op dat bedrijf’.
o Goed gediversifieerde portfolio’s kunnen de specific risk minimaliseren (of zelfs
weghalen).
• Bij een goed gespreid portfolio is alleen de market risk van belang.
Meer diversificatie:
-> Specific risks geëlimineerd (specifieke risico’s);
-> Markt risico’s blijven.
Gevaarlijke bedrijven zijn niet lonend -> want je houdt het specific risk.
Het marktrisico hou je altijd!!
Chapter 11: Introduction to Risk, Return, and the Opportunity Cost of Capital .................................. 2
Chapter 12: Risk, Return, and Capital Budgeting ............................................................................. 5
Chapter 17: Payout policy.............................................................................................................. 6
Chapter 16: Debt policy ................................................................................................................. 8
Chapter 7: Valuing stocks .............................................................................................................11
Chapter 6: Valuing bonds .............................................................................................................14
Chapter 23: Options .....................................................................................................................17
Chapter 24: Risk management ......................................................................................................19
Extra oefeningen (+ antwoorden)..................................................................................................23
1. Oefening CH11/CH12 ............................................................................................................23
2. Oefening CH16/CH17 ............................................................................................................24
3. Oefening CH23 .....................................................................................................................25
4. Oefening CH24 .....................................................................................................................26
,Chapter 11: Introduction to Risk, Return, and the Opportunity Cost of
Capital
Market indexes:
• Financiële analisten kunnen niet alle aandelen bijhouden, dus vertrouwen ze op de market
index:
o De market index geeft een soort samenvatting weer van de return van verschillende
aandelen.
• 2 bekende marktindexen:
o Dow Jones Industrial Average:
▪ Kijkt naar de performance van een portfolio met 1 aandeel van de 30
grootste bedrijven.
o Standard & Poor’s Composite Index (S&P 500):
▪ Kijkt naar de aandelen van 500 grote bedrijven;
▪ En pakt hier een gemiddelde van.
Measuring Risk:
• Risico= onzekerheid en onvoorspelbaarheid.
• 2 maatstaven:
o Variance:
▪ ‘Average value of squared deviations from mean’.
▪ Squared deviation / aantal
• (verschil gekwadrateerd)
o Standard deviation:
▪ ‘Square root of variance’.
▪ variance
• (Zie aantekeningen)
Stappenplan berekenen standaard deviatie losse aandelen:
1. Bereken de expected rate of return:
a. (Scenario1 * ROR1) + (Scenario2 * ROR2)
2. Bereken de verschillen bij de scenario’s met de expected return:
a.
3. Bereken de variance:
a. (Kans op gebeuren 1*(verschil met r1)2) + …
4. Bereken de standard deviation:
a. Wortel van(variance)
Stappenplan berekenen standaard deviatie portfolio aandelen:
1. Vindt de standaardafwijking rendement per aandeel:
a. Staat gegeven (als het goed is)
2. Bereken de variance:
a.
3. Bereken de standaardafwijking
a. Wortel van(variance)
VAR:
• Value At Risk= Return / Risk
, • De waarde van het risico.
• Vb:
o Dag 1: 10;
o Dag 2: 15
o Dag 3: ?
▪ Op dag 3 groter risico, want dan heb je 15 te verliezen.
Portfoliotheorie:
• Diversificatie:
o ‘Is een strategie dat ontstaan is om risico te verminderen door spreiding in het
portfolio, door te investeren in verschillende aandelen’;
o ‘Spreiden over meer aandelen’;
o -> Risico verkleinen (standaard deviatie zakt);
o -> Behouden van het rendement.
• Formule:
o Sd1 + Sd2 + diversificatie effect.
▪ Diversificatie effect:
• Hang af van de mate van samenhang tussen aandeel 1 en 2;
• Correlatie coëfficient (r):
o Hoeveel hangt het samen
o r= -1 -> enorme diversifcatie effecten;
o r= 0 -> matige diversificatie effecten;
o r= +1 -> geen diversificatie effecten.
o E(r…) -> Expected return
Superportfolio:
• ‘Het punt waarbij de verhouding tussen het risico en rendement het kleinste is’.
Market risk versus specific risk:
• Market risk:
o ‘Is het risico dat de gehele aandelenmarkt beïnvloed’.
o Zelfs goed gediversifieerde portfolio’s worden aan de market risk blootgesteld.
• Specific risk:
o ‘Is het risico dat alleen van invloed is op dat bedrijf’.
o Goed gediversifieerde portfolio’s kunnen de specific risk minimaliseren (of zelfs
weghalen).
• Bij een goed gespreid portfolio is alleen de market risk van belang.
Meer diversificatie:
-> Specific risks geëlimineerd (specifieke risico’s);
-> Markt risico’s blijven.
Gevaarlijke bedrijven zijn niet lonend -> want je houdt het specific risk.
Het marktrisico hou je altijd!!
