This is a summary note on all examinable contents. Written for the 2021/2022 academic year. From a student who revised for 2 weeks and got a first-class mark
**MT contents are heavier and more detailed here because I personally believe it's more complicated. Please consider carefully before purcha...
• Quoted annual: r%
• Interest rate on a 3-month loan: r%/4
Real and nominal
1+𝑟
(1 + 𝑖) =
1+𝜋
𝑖 ≈ 𝑟−𝜋
,Value of bonds and stocks
Bonds
Value of bonds = sum of present value of all coupon payments and face value
Face value also known as par value. If coupon rate > YTM, price of the bond will be above par
Bond Yield to maturity solves the following equation. It’s a transform of bond price and can be
used to infer bond price. Negative relationship between YTM and bond price
Percentage Return of holding a stock = (capital gain + dividend received during
holding)/purchased price
Value of a stock = sum of all dividends (perpetuity if dividends are the same)
𝐸𝑡 (𝐷𝑡+𝑖 )
𝑃=∑
(1 + 𝑟)𝑖
𝐷
𝑃=
𝑟
- Notice that 𝑟 is required rate of return
- Dividends start from next period
Gordon growth formula
Basic:
- All earnings are paid out as dividends
𝐷
𝑃𝑡 =
𝑟−𝑔
Where r is the required rate of return and g is the constant growth rate
With plowback
- Some earnings are kept within the firm, generating growth in the future
- Payout ratio + plowback ratio = 1
- Payout ratio(𝟏 − 𝝆): is the ratio of dividends to earnings.
- Plowback ratio (𝝆): is the proportion of earnings retained by the firm and used
- for investment.
- Return on equity(ROE): a measure of the amount of earnings that a Dollar of equity (book
value) creates.
𝐸𝑃𝑆
𝑅𝑂𝐸 =
𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝑔 = 𝑅𝑂𝐸 × 𝑝𝑙𝑜𝑤𝑏𝑎𝑐𝑘 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜
, - The difference in value between the firm that plows back earnings and the firm that
doesn’t is called the present value of growth opportunities(PVGO)
o No growth:
𝐸𝑃𝑆1
𝑃′ =
𝑟
o With growth:
𝐸𝑃𝑆1 (1 − 𝜌)
𝑃′′ =
𝑟−𝑔
PVGO = P’’ – P’
𝐸𝑃𝑆
𝑃′′ = + 𝑃𝑉𝐺𝑂
𝑟
Comments:
- The firm that plows back earnings has a greater stock price
𝐸𝑃𝑆1 (1 − 𝜌)
𝑃=
𝑟 − 𝜌 × 𝑅𝑂𝐸
𝐸𝑃𝑆
- If ROE = r, the equation above simplifies to 𝑃 = 𝑟 1, the two firms would be worth the
same amount.
- If ROE > r, the shock price of the firm with growth will be greater than the firm with no
growth.
𝐸𝑃𝑆 𝑃𝑉𝐺𝑂
= 𝑟 (1 − )
⏟𝑃 𝑃
𝐸
𝑃 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜
- E/P ratio is not a good measure of required returns because they will understate required
returns for firms with large PVGO
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur arandommonkey. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €19,19. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
