Resume

Financieel management: theorie en cases - Samenvatting (2102TEWACF)

3 fois vendu

Cours
2102TEWACF

Établissement
Universiteit Antwerpen (UA)

Samenvatting van het vak 'financieel management: theorie en cases' (2102TEWACF) in de opleiding: master organisatie en management. Academiejaar - eerste semester. Lector: Stefan Straetmans. Samenvatting van de slides met extra uitleg - toelichting bij grafieken etc.

[Montrer plus]

Aperçu 5 sur 121 pages

Voir l'exemple

Publié le 5 novembre 2022
Nombre de pages 121
Écrit en 2021/2022
Type Resume

stefan straetmans
uantwerpen
2021
financieel management theorie en cases
samenvatting
master organisatie en management

lOMoARcPSD|2374147

Samenvatting: Financieel management – theorie en
cases
Inhoudstafel

Introduction to corporate finance .....................................................................................2

1 Sessie 1: inleiding ........................................................................................................4

1.1 Hoofdstuk 4 - Discounted cash flow valuation .................................................................... 4

1.2 Hoofdstuk 6 - Net present value and other investment rules .............................................. 9

1.3 Hoofdstuk 9 - Risk and return: the Capital Asset Pricing Model ....................................... 10

2 Sessie 2: Gemiddeld rendement en risico ...............................................................14

2.1 Inleading............................................................................................................................ 14

2.2 Volatiliteit ........................................................................................................................... 15

2.3 Risk-return trade-off voor portefeuilles .............................................................................. 18

2.4 Preferenties voor risico en (verwacht rendement) ............................................................ 28

2.5 Risico-rendementsrelatie voor aandelen?......................................................................... 29

2.6 CAPM ................................................................................................................................ 29

3 Sessie 3: Risico en rendement/(in)efficiënte markten ............................................30

3.1 Herhaling vorige week....................................................................................................... 31

3.2 CAPM ................................................................................................................................ 34

3.3 Herhaling: Netto Contante Waarde ................................................................................... 39

3.4 Markten zijn efficiënt als… ................................................................................................ 39

4 Sessie 4: Aandelen, obligatie- en andere leningen: definities, types en
waardering .........................................................................................................................47

4.1 Definitie aandelen en obligatie .......................................................................................... 47

4.2 Waardering van aandelen en obligaties ............................................................................ 49

4.3 Kredietrisico en renterisico ................................................................................................ 53

4.4 Dynamiek van rentes ........................................................................................................ 55

5 Sessie 5: Rentespreads, de yieldcurve en het prijzen van obligaties ...................61

5.1 Risico spreads................................................................................................................... 62

1

, lOMoARcPSD|2374147

5.2 Term spreads (termijnstructuur) ........................................................................................ 63

5.3 De yield curve ................................................................................................................... 64

6 Sessie 6: Optimale vermogensstructuur van bedrijven (I) .....................................69

6.1 Vermogensstructuur .......................................................................................................... 71

6.2 Modigliani/Miller ................................................................................................................ 72

7 Sessie 7: optimale vermogensstructuur van bedrijven & dividendbeleid ............79

7.1 Modigliani/Miller (vervolg) ................................................................................................. 79

7.2 Alternatieve vermogenstheorie: pikorde (“pecking order” van Breely/Meyers) ................. 82

7.3 Empirisch onderzoek over vermogensstructuur ................................................................ 83

7.4 Dividendenbeleid............................................................................................................... 83

8 Sessie 8: Financiële derivaten ..................................................................................89

8.1 Inleiding ............................................................................................................................. 89

8.2 Europese Call & Put Opties .............................................................................................. 90

8.3 Redenen om opties te gebruiken ...................................................................................... 96

8.4 Optiewaarde vóór de vervaldag? .................................................................................... 101

9 Sessie 9: Opties, fusies en overnames ..................................................................104

9.1 Calls & Puts waardering (recap) ..................................................................................... 105

9.2 Fusies en overnames ...................................................................................................... 113

Introduction to corporate finance

Taken van een Chief Financial Officer:

2

, lOMoARcPSD|2374147

- Investeringsbeslissingen: actiefzijde van de balans; hebben investeringen toegevoegde
waarde voor het bedrijf (aan de hand van de netto contante waarde) vb. nieuwe machines

- Fiancieringsbeslissingen: passiefzijde van de balans

o Verhouding tussen actief en passief (= vermogensstructuu)r heeft een impact op de
marktwaarde en dus ook aandeelhouderswaarde van een bedrijf

- Dividendbeleid: traditionele, stabiele bedrijven (= value bedrijven) hebben vaak een stabiel
dividend dat constant is overheen de tijd <> opkomende, sterk groeiende bedrijven (= growth
bedrijven vb. techbedrijven) betalen daarentegen in de meeste gevallen geen dividend.

Thema’s:

1. Eerste thema: aandeelhouderswaarde vergroten

a. ‘Juiste’ investeringsbeslissingen vb. nieuwe machines kopen? Een buitenlands filiaal
openen? Een overname van een ander bedrijf? Etc.

b. Verander de financierings ‘mix’ van het bedrijf: optimaliseer de vermogensstructuur

c. Dividendbeleid of alternatieve manieren om cash aan aandeelhouders uit te keren
vb. aandeleninkoop

2. Tweede thema: waardering. Wat bepaalt marktwaarde van de aandelen en obligaties
van het bedrijf?

a. Marktwaarde ≠ boekwaarde (balans) ≠ intrinsieke (faire) waarde

i. Marktwaarde gaat over de toekomst van een bedrijf en het zal afhangen van
bedrijfsspecifiek en globaal economisch (macro) nieuws <> boekwaarde gaat
over het verleden. Intensieke waarde is daarentegen belangrijk om de waarde

3

, lOMoARcPSD|2374147

van een bedrijf te bepalen wanneer het voor het eerst actief wordt op de beurs.
Daarnaast is het ook belangrijk voor de stakeholders.

b. Een bedrijf kan over-of ondergewaardeerd zijn

vb. 1: investeringsbank moet een “correcte” uitgifteprijs bepalen voor de aandelen van een privaat
bedrijf dat naar de beurs wil trekken

vb. 2: beleggers zoeken naar “ondergewaardeerde” aandelen voor hun beleggingstips

3. Derde thema: het verband tussen risico en rendement van een investering

a. Waarom hebben sommige investeringen (aandelen, obligaties, vastgoed, een
overname, een machine etc. ) gemiddeld een hoger rendement dan andere?
Vanwege hun hoger risico

b. Hoe meten we rendement en risico?

c. Risicomanagement: risicomijdende beleggers willen risico spreiden door portefeuilles
of gebruik van derivaten

Verschillende andere doelstellingen van de CFO:

- Environment: bedrijven (zeker de vervuilende) in toenemende mate afgerekend op hun
milieubeleid door overheden, pensioenfondsen, etc.

- Social: gelijke behandeling man/vrouw, binnenlandse/buitenlandse werknemer etc.

- Governance: Diversiteit (geslacht, afkomst etc.) in raden van bestuur of aan top van
bedrijven (CEO/CFO)

- “ESG” scores gepubliceerd naast klassieke kredietratings

- “Duurzaamheid” of “sustainability” maar: risico op “greenwashing”

1 Sessie 1: inleiding

Thema’s:

- Waarom krijgen we rente op spaargeld?

- Toekomstige (finale) en contante waarde van geld (‘cash flows’)

- Van spaarrekeningen naar investeringsbeslissingen: het concept van de Netto Contante
Waarde (NCW)

1.1 Hoofdstuk 4 - Discounted cash flow valuation

Waarom rente op (spaar)geld?

- Tijdswaarde van geld: geld kan op een productieve manier gebruikt worden door te
investeren in een project en reële groei te realiseren.

4

, lOMoARcPSD|2374147

o Actoren (vb. bedrijven, gezinnen…) zullen voor hun investeringen leningen aangaan
bij de bank en op die manier groei realiseren. Deze groei zal aan ons, diegene die
ons geld ter beschikking stellen van de bank, gecompenceerd moeten worden.

- Rente is cyclisch: meestal hoger wanneer de economie boomt (je gaat dan geen geld in een
sok bewaren maar iets productiefs mee doen)

- Spaarders willen compensatie want hun geld ligt vast voor een bepaalde termijn

- Banken maken winst door kleine deposito’s (zichtrekeningen) samen te voegen tot grote
leningen voor huishoudens (hypotheken) en bedrijven (debetrente > creditrente)

- Rente is de opportuniteitskost van kapitaal

1.1.1 Toekomstige en huidige waarde

Toekomstige waarde (final value):

FV = C0 (1 + r )
T

Huidige of contante waarde:

C0 = FV / (1 + r )
T

FV = eindwaarde of toekomstige waarde

C0 = beginwaarde of huidige waarde

r = interestvoet voor de beschouwde beleggingsperiode

T = aantal beleggingsperioden

(1 + r)T = interest- of verdisconteringsfactor

Vb. Veronderstel dat je €1000 voor 1 jaar spaart tegen 5%.

- Wat is de waarde binnen een jaar?

o Interest = 1000 x 0,05 = 50

o Waarde binnen een jaar = hoofdsom + interest = 1000 + 50 = 1050

o Toekomstige waarde = 1000 x (1 + 0,05) = 1050

- Als je het geld vervolgens voor een jaar herbelegt, wat is dan de waarde na twee jaar?

o Toekomstige waarde

o = 1000 x (1,05) x (1,05) = 1000 x (1,05)2 = 1102,50

5

Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:

Qualité garantie par les avis des clients

Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.

L’achat facile et rapide

Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.

Focus sur l’essentiel

Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.

Foire aux questions

Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?

Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.

Garantie de remboursement : comment ça marche ?

Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.

Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?

Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur emmavanlerberghe25. Stuvia facilite les paiements au vendeur.

Est-ce que j'aurai un abonnement?

Non, vous n'achetez ce résumé que pour €7,99. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.

Peut-on faire confiance à Stuvia ?

4.6 étoiles sur Google & Trustpilot (+1000 avis)

67418 résumés ont été vendus ces 30 derniers jours

Fondée en 2010, la référence pour acheter des résumés depuis déjà 15 ans

Commencez à vendre!