Resume
Summary Agency Costs of Free Cash Flows - Jensen 1986
- Établissement
- Université Catholique De Louvain (UCL)
Summary of the paper of Jensen in 1986
[Montrer plus]
5 revues
Par: maggiebai95 • 6 année de cela
Par: cogurizvi • 6 année de cela
Could expand more and use proper grammar.
Par: suleman91 • 6 année de cela
Par: amelel • 7 année de cela
Par: jw4277 • 7 année de cela
Aperçu du contenu
Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and TakeoversMICHAEL C. JENSEN
In this paper, Jensen highlights the existing conflicts of interest between shareholders
and the corporate managers of a company. Indeed the payouts of dividends to the
shareholders reduce the amount of cash under managers’ control which leads to a loss of
managers’ power. This is called the “Agency Theory”. Jensen is especially interested in
companies with Free Cash Flows (FCF). Managers have incentives to grow their company,
by investing these FCF, into the company because their compensation is linked with the size
of the company. Besides, this growth policy also facilitates the promotions inside the
company. Such a situation imply that it is needed to find some ways to motivate managers to
give back these FCF to the investors. The theory developed here describes:
● The benefits of debt in reducing agency costs of free cash flows
● How debt can substitute for dividends
● Why "diversification" programs are more likely to generate losses than takeovers or
expansion in the same line of business or liquidation-motivated takeovers
● Why the factors generating takeover activity in such diverse activities as broadcasting
and tobacco are similar to those in oil
● Why bidders and some targets tend to perform abnormally well prior to takeover
Firstly, Jensen is supposing that one of the good way to reduce these FCF is to finance
itself through indebtedness. According to Jensen, it is more efficient than distributing
dividends or repurchasing stock. These effects on the efficiency of the organization are called
the “Control Hypothesis”. In that case, the managers give the right to the shareholder
recipients of the debt to take the company into bankruptcy court if the debt is not settle. In
this way, debt creation reduces the amount of cash available for spending by managers and at
the same time reduces the agency costs of FCF. Furthermore, it is important to highlight that
this Control Hypothesis does not always imply positive control effects. Indeed the control
function is more important in companies that have low growth prospects but that generates
high FCF. As a conclusion, issuing debt is a promise to pay out the a certain dividend to the
investors in the future. While promising to distribute normal dividends can be reversed. This
explains how debt can substitute for dividends.
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur quentinfournier01. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €2,99. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
Peut-on faire confiance à Stuvia ?
4.6 étoiles sur Google & Trustpilot (+1000 avis)
53068 résumés ont été vendus ces 30 derniers jours
Fondée en 2010, la référence pour acheter des résumés depuis déjà 14 ans