WAARDERING EN OVERDRACHT VAN BEDRIJVEN
OVERZICHT FASES EN STAPPEN OVERNAMEPROCES
Overname via:
• MBO = ‘management buy-out’
• MBI = ‘management buy-in’
• OBO = ‘owner’s buy-out’
• LBO = ‘leveraged buy-out’
• BIMBO = combinatie van management buy-in en management buy-out
Mogelijke financiering:
Wie kan voor de nodige financiering zorgen?
• Privé persoon (o.a. de koper zelf)
• De verkoper, via een ‘vendor-loan’, bij KMO loopt dit vaak op tot 25%
• De verkoper, via earn-out betalingen (deel van de prijs hangt af van toekomstige inkomsten)
• Een financiële instelling (bank)
• Andere financiële partijen
Andere financiële partijen
• Venture Capital Fund
• Business Angels
• Buy-out fund
• Growth Capital Fund
• Distressed Investment Fund
• Mezzanine Financing Fund
,Academiejaar 2022-2023
STAP 1 – DENKEN AAN DE OVERDRACHT / REFLECTIE
Begin met het einde in het achterhoofd, stopzetten van een activiteit is vaak complex. Bedrijfsoverdracht is
voor 80% emotioneel en voor 20% zakelijk, overlaten (passief vs. Overdragen (actief)
Waarom verkopen?
• Persoonlijke redenen
BV. pensioen, nood aan verandering, ziekte, …
• Redenen verbonden aan het bedrijf
BV. maximaal niveau is bereikt, gebrek aan opvolging, herstructurering, …
Reflectie, ambitie en motivatie
• Eigen positie en de onderneming kennen en uitdrukken
BV. wat willen we juist verkopen?, wat gebeurt er met het personeel?, kunnen we wel verkopen?
• Motivatie
BV. waarom verkopen?, verschillende betrokkenen
• Ambitie van de verkoop – overdracht
BV. maximalisatie vd verkoopprijs, continuïteit van de onderneming, familiale opvolging, snelle verkoop
Informatie
• Het opstellen van een informatiememorandum is cruciaal!
• De informatie is vaak:
- Verkoop is vaak eenmalige gebeurtenis
- Share deal vs asset deal
- Eigendomsoverdracht – volledig beeld is cruciaal
- Bedrijfseconomisch dossier – waardering
• Overdracht van de aandelen = afstand huidig patrimonium en toekomstige resultaten (nu & toekomst)
• De basis voor waardering = bedrijfseconomische waarde (fair value)
• Waardering (stap 5)
- Alle elementen die van belang zijn bij voorstelling van de onderneming en prijsbepaling
- Jaarrekening vormt de basis – kritische benadering
- Niet meetbare elementen minstens even belangrijk
- SWOT-analyse
• Uiteindelijke overeenkomst (quid omvang?) (stap 12)
• Voorzichtige prijsbepaling
Soorten informatie: algemeen, financieel, marketing en specifieke elementen
Introductie tot waardering - Waarderingsmethoden (stap 5)
• Waardering op basis van het vermogen (substantiële waarde)
= wat is er vandaag?
• Waardering op basis van het rendement (rendementswaarde)
= wat brengt de toekomst?
- Historische resultaten
- DCF-methode
• Gemengde methode (combinatie SW + RW)
• Marktwaarde benadering (multiple methode)
= eerder vlugge inschatting (EBIT-formules), multiplicator op basis van databases
,Academiejaar 2022-2023
STAP 2 – VERKOOP KLAAR?
Kwaliteit van de voorbereiding
• Voorbereiding is een intern proces van meerdere jaren (2 tot 5 jaar).
• Belangrijk is het risicoprofiel te kennen.
- De huidige situatie
- Bestuur
- Strategie
- Financiële positie
- De economie en de markt
- Het fiscale en juridische luik
- De potentiële overnemers.
• Overnamescan in het handboek is enkel ter informatie, content te kennen maar toepassing niet.
• Een selectie van topics uit het interne voorbereidingsproces:
- Corporate governance – deugdelijk bestuur
- Strategie
- Levenscyclus van de producten/diensten – impact op de rendementswaarde.
- Ratio-analyse
- Benchmarking – belangrijk begrip.
- Klantenportefeuille → paretoprincipe (80/20)
- Juridisch, kunnen we wel overdragen?
- Competentie van de overnemer
SWOT-ANALYSE
Uiteindelijke doel is waarde creatie (prijsmaximalisatie)
• Sterke en zwakke punten van een organisatie, ondernemer of
product worden geïdentificeerd.
• Opstellen profiel van een koper.
• Doorlopen van een stappenplan
- Sterktes en zwaktes
- Kansen en bedreigingen
- Confrontatiemix
- Kwesties
- Strategieën
• Ken je publiek!!
SWOT-ANALYSE= kwesties en confrontaties
Kwesties zijn combinaties tussen de interne en externe factoren.
• Meestal goed nieuws voor de onderneming
• Willen we in de verf zetten
• Zal de verkoopprijs opdrijven
Confrontaties: de interne en externe elementen staan tegenover elkaar
• Meestal minder goed nieuws voor de onderneming
• Zal de verkoopprijs doen dalen, TENZIJ…
• We een passende strategie beschrijven die de koper overhaalt om de confrontatie niet in rekening te
brengen.
, Academiejaar 2022-2023
Verschil share deal & asset deal
• Asset deal = de vennootschap verkoopt activa “activa transactie”
• Share deal = de aandeelhouders verkopen de aandelen van de vennootschap “aandelentransactie”
(activa & schulden)
• Vaak is een koper enkel geïnteresseerd in het handelsfonds en niet in de vennootschap, een asset deal
kan de oplossing zijn. (“Cherry Picking”)
• Let wel, cherry picking heeft zijn beperkingen. Conform cao 32bis hebben werknemers het recht om
mee over te gaan naar de overnemer.
• Voordeel van share deal is de continuïteit
• Nadeel van share deal: onderneming blijft verantwoordelijk voor claims uit het verleden (op te lossen via
“representations & warranties”)
• Fiscaal:
- Share deal: meerwaarde verkoop aandelen niet belast voor de verkoper, betaalde prijs echter niet
aftrekbaar voor de koper.
- Asset deal: meerwaarde belast voor de verkoper, betaalde prijs aftrekbaar voor de koper.
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur KarishDeClercq1. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €5,99. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
