HOODFSTUK 7: INTRODUCTIE RISICO EN RENDEMENT
DEEL 1: WAARDEN
Alle toekomstige kasstromen verdisconteren tegen opportuniteitskosten van kapitaal
Opportuniteitskost van kapitaal was tot nu toe altijd gegeven.
OPPORTUNITEITSKOST
Weerspiegelt wat uw investeerders minimaal nodig hebben
Weerspiegelt wat uw investeerders elders kunnen verdienen
Hogere opportuniteitskosten, lagere waarden
DEEL 2: RISICO
Kwantificeer de relevante opportuniteitskosten van kapitaal
(individuele aandeelhouder en onderneming)
Het is een raming van de opportuniteitskosten gedreven door ‘risico’:
Hoe hoger het risico, hoe hoger het verwacht rendement (CAPM-model)
De meeste willen een laag risico ofwel willen ze gecompenseerd worden voor het hoge risico.
$100.000 $1.000
914
Equities
Common Stock 21,536 Bonds
$10.000
US Govt Bonds Bills
$100
T-Bills
Dollars
Aandelen zijn risicovoller dan de andere twee
daardoor leveren aandelen ook een hoger rendement op
1
, HOGER RISICO, HOGER VERWACHT RENDEMENT
INTUÏTIEF: We houden van rendement, rendement is iets positief. MAAR we haten risico’s
FORMEEL: CAPM-MODEL
Uit dit model blijkt dat hoe hoger het risico is, hoe hoger het verwacht rendement is
het is niet rationeel om geen risicopremie te vragen
HISTORISCHE BEVESTIGING: Positieve relatie tussen risico en gerealiseerd rendement
Hoe hoger het risico dat je neemt, dan wil je gecompenseerd worden met een hoger
rendement
Als u een hoger rendement ontvangt, heb je ook een hoger risico
voorbeeld: In pensioensparen heb je tak 21 en tak 23
TAK 21: vast rendement
TAK 23: variabel rendement, hier loop je ook een groter risico en daardoor is het
rendement hier groter
Er zijn geen gratis lunches in financiën
Er zijn geen risicovrije rendementen
als je een rendement hebt, is daar altijd een risico aan verbonden
RENDEMENT VOOR ÉÉN ENKEL EFFECT
VERWACHT RENDEMENT
N
E(R i)=∑ P i∗Ri
i=1
Pi = kans dat het zich gaat voordoen
Ri = rendement dat je verdiend in dat specifieke geval
N = aantal observaties
Als je deze parameters kent, is het niet moeilijk om verwacht rendement op te stellen:
kans * rendement dat sommeren
Omdat een kans moeilijk in te schatten is, werken we met historische data
We nemen het rekenkundig gemiddelde van alle observaties
n
∑ Ri , t
t=1
E( R i)=
n
2
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur AnJanssens01. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €6,49. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
