HC 1 FINANCE 02-11-2021
Financial management:
1) Financieringsbeslissing
2) Investeringsbeslissing
De pijlen staan voor kasstromen
Geld teruggeven aan aandeelhouders kan ook via stock.
Hoe creëer je waarde?
Je creëert waarde als je een project start dat meer waard is dan dat het kost.
Bij finance schrijven we op de balans de marktwaarde van het project ipv bijv machinekosten.
Market to bookratio: is gemiddeld hoger dan 1
- Marktwaarde / boekwaarde
Er is sprake van WAARDECREATIE indien we investeren in projecten die meer waard zijn dan zij
kosten.
Er is sprake van WAARDEVERNIETIGING indien we investeren in projecten die minder waard zijn dan
zij kosten
1
,Vraagstukken die binnen finance centraal staan:
- Het investeringsvraagstuk
Capital investment, capital budgeting decision
Vb: een overname van bedrijf T door bedrijf B
- Het financieringsvraagstuk / vermogensstructuurvraagstuk
Hoe zijn bedrijven gefinancieerd?, financing decision
- Het vraagstuk dat de samenhang tussen het investerings en financieringsvraagstuk betreft
- Het beleggingsvraagstuk
Financial investment theory, portfoliotheory, aandelen, obligaties, etc
- Het prijsvormingsvraagstuk
Hoe bepaal je de waarde van een bedrijf, asset pricing
Het model van Hirshleifer
- Model van Hirshleifer zonder financiële markt en zonder reële markt
- Model van Hirshleifer met financiële markt maar zonder reële markt
- Model van Hirshleifer met zowel financiële markt als reële markt
- Separatietheorema van Fisher
2
,Specifieke veronderstellingen van het Hirshleifer model:
- V1. Er wordt uitgegaan van een zekere wereld: het individu kent alle beslissingsalternatieven
en de daarbij behorende uitkomsten.
- V2. Er is sprake van een één-periode model waarin slechts twee tijdstippen van belang zijn:
het begin van de periode (nu, t=0) en het einde van de periode (straks, later, t=1).
Veronderstellingen ten aanzien van mogelijkheden individu:
- V3. Het individu beschikt over een huidig inkomen CF0 en een toekomstig inkomen CF1
- V14. Elke participant kan onbeperkt bij- en uitlenen tegen de geldende risicovrije rentevoet
rf.
Formules van Hirschleifer model met financiële markt maar zonder reëele markt:
Maximale consumptie op t=0: CF0 + CF1/(1+r)
- Cmax,0 = CF0 + CF1 / (1+rf)
- Cmax,0 = Cmax,1 / (1+rf)
Maximale consumptie op t=1: CF0 x (1+r) + CF1
- Cmax,1 = CF0 * (1+rf) + CF1
- Cmax,1 = Cmax,0 * (1+rf)
Hoe hoger de rf wordt, hoe meer je kan consumeren op t=1 en hoe minder je kan consumeren op
t=0.
De optimale consumptiecombinatie is een indifferentiecurve en geeft consumptie-combinaties weer
die voor een bepaald individu evenveel nut hebben.
De helling van de indifferentiecurve noemt men de “marginale substiutieverhouding tussen huisige
en toekomstige consumptie”.
Hoe hoger de curve des te hoger het nut.
3
, Het punt waar de hoogst mogelijke indifferentiecurve de consumptiemogelijkhedenlijn raakt geeft de
optimale consumptiecombinatie.
4
Financial management:
1) Financieringsbeslissing
2) Investeringsbeslissing
De pijlen staan voor kasstromen
Geld teruggeven aan aandeelhouders kan ook via stock.
Hoe creëer je waarde?
Je creëert waarde als je een project start dat meer waard is dan dat het kost.
Bij finance schrijven we op de balans de marktwaarde van het project ipv bijv machinekosten.
Market to bookratio: is gemiddeld hoger dan 1
- Marktwaarde / boekwaarde
Er is sprake van WAARDECREATIE indien we investeren in projecten die meer waard zijn dan zij
kosten.
Er is sprake van WAARDEVERNIETIGING indien we investeren in projecten die minder waard zijn dan
zij kosten
1
,Vraagstukken die binnen finance centraal staan:
- Het investeringsvraagstuk
Capital investment, capital budgeting decision
Vb: een overname van bedrijf T door bedrijf B
- Het financieringsvraagstuk / vermogensstructuurvraagstuk
Hoe zijn bedrijven gefinancieerd?, financing decision
- Het vraagstuk dat de samenhang tussen het investerings en financieringsvraagstuk betreft
- Het beleggingsvraagstuk
Financial investment theory, portfoliotheory, aandelen, obligaties, etc
- Het prijsvormingsvraagstuk
Hoe bepaal je de waarde van een bedrijf, asset pricing
Het model van Hirshleifer
- Model van Hirshleifer zonder financiële markt en zonder reële markt
- Model van Hirshleifer met financiële markt maar zonder reële markt
- Model van Hirshleifer met zowel financiële markt als reële markt
- Separatietheorema van Fisher
2
,Specifieke veronderstellingen van het Hirshleifer model:
- V1. Er wordt uitgegaan van een zekere wereld: het individu kent alle beslissingsalternatieven
en de daarbij behorende uitkomsten.
- V2. Er is sprake van een één-periode model waarin slechts twee tijdstippen van belang zijn:
het begin van de periode (nu, t=0) en het einde van de periode (straks, later, t=1).
Veronderstellingen ten aanzien van mogelijkheden individu:
- V3. Het individu beschikt over een huidig inkomen CF0 en een toekomstig inkomen CF1
- V14. Elke participant kan onbeperkt bij- en uitlenen tegen de geldende risicovrije rentevoet
rf.
Formules van Hirschleifer model met financiële markt maar zonder reëele markt:
Maximale consumptie op t=0: CF0 + CF1/(1+r)
- Cmax,0 = CF0 + CF1 / (1+rf)
- Cmax,0 = Cmax,1 / (1+rf)
Maximale consumptie op t=1: CF0 x (1+r) + CF1
- Cmax,1 = CF0 * (1+rf) + CF1
- Cmax,1 = Cmax,0 * (1+rf)
Hoe hoger de rf wordt, hoe meer je kan consumeren op t=1 en hoe minder je kan consumeren op
t=0.
De optimale consumptiecombinatie is een indifferentiecurve en geeft consumptie-combinaties weer
die voor een bepaald individu evenveel nut hebben.
De helling van de indifferentiecurve noemt men de “marginale substiutieverhouding tussen huisige
en toekomstige consumptie”.
Hoe hoger de curve des te hoger het nut.
3
, Het punt waar de hoogst mogelijke indifferentiecurve de consumptiemogelijkhedenlijn raakt geeft de
optimale consumptiecombinatie.
4
