Resume
Samenvatting Ondernemingsfinanciering
- Cours
- Ondernemingsfinanciering
- Établissement
- Katholieke Universiteit Leuven (KU Leuven)
Ondernemingsfinanciering deel 2 => Financieringsbeslissingen
[Montrer plus]
Vendeur
S'abonner
Aperçu du contenu
OndernemingsfinancieringDeel II: Financieringsbeslissingen
prof. dr. Mark Van Achter
, I. Introductie tot ondernemingsfinanciering en corporate
governance
1ste afbakening van domein:
- Onderscheid eenmanszaak ("zelfstandige") en vennootschap
- Focus op financieringsbeslissingen van vennootschappen
2de afbakening van domein:
- Focus op financieringsbeslissingen genomen door financiële managers
- Onderscheid standpunt onderneming en kapitaalverschaffers (vb. banken of aandeelhouders)
Financieel manager= elke verantwoordelijke voor investings-en of financieringsbeslissing
Europa: Aantal financiële beslissingen
liggen bij Raad van Bestuur
(vb. grote investeringsdossiers) of
Algemene Vergadering
(vb. dividenduitkering)
- Het waarderen van onzekere, toekomstige kasstromen
- Cruciaal voor succes of falen van een bedrijf
- Aspecten:
hoeveel opbrengsten genereert de investering?
welke kosten zijn eraan verbonden?
wanneer? met welk risico?
Doel: financiële middelen mobiliseren en beheren om de financiële doelstellingen van de
onderneming te bereiken
LT financieringsbeslissingen:
- Kapitaalstructuur
- eigen vermogen: autofinanciering extern eigen vermogen o LT-schulden
KT financieringsbeslissingen
, - kasplanning
- lenen en beleggen op KT
Risicobeheer
Financieel manager: rol
• Investerings- en financieringsbeslissingen
onzekerheid inzake kapitaalstructuur (LT financiering)
timing & omvang KT financiering
van opbrengsten
• Technieken om onzekerheid te beperken (risicobeheer)
1. Kapitaal aantrekken (financieringsbeslissingen)
2. Investeringen in de onderneming (investeringsbeslissingen)
3. Geldmiddelen van de activiteiten
4. a) Herinvesteringen van gelden
b) Gelden naar de aandeelhouders en de kredietverstrekkers
Waardecreatie via financieringsbeslissingen
investeringsbeslissingen
• gemakkelijker omkeerbaar
• minder snel financieel voordeel uit te halen omwille van
- marktefficiëntie
- concurrentie in financiële markt
Financiële doelstelling van de onderneming
Maximalisatie marktwaarde van de onderneming
= actuele waarde (present value) van het huidige aandelenkapitaal
= actuele waarde van alle verwachte toekomstige winsten
Niet koste wat het kost:
= Shareholder doctrine vs. stakeholder doctrine:
- ook rekening houden met niet-aandeelhouders
- “stakeholders”: werknemers, klanten, leveranciers, schuldeisers, overheid, etc.
- Goede relaties met stakeholders komen onderneming ten goede
- Door goede relaties met stakeholders kan de manager het doel van maximalisatie van de
aandeelhouderswaarde bereiken (minder conflicten)
• Reputatie-effecten
• Integriteitsbeheer
, • Governance-regels ("deugdelijk bestuur")
Ethiek & Managementobjectieven
“Crime doesn’t pay”:
• WorldCom: 3,8 miljard USD niet geboekt als kosten
• Enron: 1,7 miljard USD verborgen verliezen
→ Strengere wetgeving (VS: Sarbanes-Oxley in 2002)
• Europa: Parmalat, Ahold
• België: Lernout & Hauspie Speech Products, onderzoek FNG Group
• Azië: Hyundai/Kia; Olympus
Agency problemen
• Mogelijke oorzaak fraude/ethische problemen: “principal/agent problemen”
• Delegatie van bestuur: aandeelhouders → management
• Managers treden op als agenten van de aandeelhouders
• Zorgt voor continuïteit: – aandeelhouders kunnen aandelen verkopen – management kan bedrijf
verlaten
• Laat toe bekwaam management te engageren ➔ Maar: verschil in informatie & objectieven
• Oorzaak: scheiding eigendom en management
→ Management heeft soms andere doelstellingen dan maximalisatie waarde van de onderneming
• Agency-kosten – luxe-uitgaven management – streven naar persoonlijke invloed & macht – kosten
voor controle op het management (revisoren) – afkeer van aantrekkelijke, risicovolle projecten
Agency problemen: oplossingen
• Belangen van de stakeholders (aandeelhouders, management, personeel, leveranciers, banken,
klanten,…) lopen niet gelijk
zorgen dat managers én aandeelhouders werken naar hetzelfde doel:
verloning volgens resultaat (incentive pay): aandelenopties bovenop basisloon
grote bonus bij stijging aandelenkoers
• Kritiek: bevordert KT-denken en risicogedrag
: oplossingen Corporate Governance
• Regels van “behoorlijk” of "deugdelijk" bestuur
• “Best practices" inzake vennootschapsstructuur, -organisatie & -werking
• Heldere, eerlijke samenwerking tussen: – management – Raad van Bestuur – aandeelhouders
(meerderheid & minderheid)
Corporate Governance: de Belgische situatie
• weinig of geen aandeelhoudersdebat
• invloed referentieaandeelhouder in grote meerderheid van beursgenoteerde Belgische
ondernemingen
• Langzaam stijgend belang van institutionele beleggers (beleggingsfondsen, pensioenfondsen, …)
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur Rubendejonghe. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €10,39. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
Peut-on faire confiance à Stuvia ?
4.6 étoiles sur Google & Trustpilot (+1000 avis)
72042 résumés ont été vendus ces 30 derniers jours
Fondée en 2010, la référence pour acheter des résumés depuis déjà 14 ans