Bedrijfsfinanciering
Testen
Vragen en oplossingen
Door Fenne2Steve
KU Leuven
,TEST 1
1. (a) Wat is de NAW van een project met meerdere free cashflows over
verschillende jaren die er als volgt uitzien:
* initiële investering I = -1.000
* FCF1 = 500; FCF2 = 800
De rentevoet r1, vanaf nu tot binnen 1 jaar, is 10%.
De rentevoet r2, vanaf jaar 1 tot jaar 2, is 15%.
-1.000 + (500/1,10) + 800/(1,10*1,15) = 86,96
(b) Wat is de NAW van het project als r 1 = r2 = r = 12%?
-1.000 + (500/1,12) + (500/(1,12) 2) = 84,18
2. Stel:
initiële investeringsuitgave = 500.000.000
lineaire afschrijving over 25 jaar
free cashflows (jaar 1 tot 25) = 70.000.000
kapitaalkost = 12%
Wat is de NAW van het project?
Marktrente: 12%
FCFs: 70 000 000
Tijd: 25 jaar
I0: 500 000 000
Annuïteit: 7,8431
NAW: 49 019 737,84
Stel dat er een werkkapitaal van 20.000.000 vereist is. Wat is in dit geval de NAW van
het project en van het vereiste werkkapitaal?
NAWwerkkapitaal: 18 823 533,87
NAW: 30 196 203,98
3. Geïnspireerd door de vele boekhandels en cursusdiensten in Leuven, besluit je na
je studies enthousiast je eigen cursusdienst op te richten, "Linda N.V.". Hiertoe
koop je na je studies voor 7.000 een drukpers om grote hoeveelheden cursussen
te drukken. Deze machine wordt lineair afgeschreven over de duur van je project,
met name 3 jaar.
Met de faculteit ETEW ben je overeengekomen de volgende 3 jaar de cursus voor
, het vak Bedrijfsfinanciering te drukken, elk jaar in een oplage van 400
exemplaren. De faculteit heeft toegezegd om deze allemaal af te nemen en
betaalt daarvoor 20 per exemplaar. Zelf verwacht je dat de drukkosten op zullen
lopen tot 6 per exemplaar, en de loonkosten tot 4 per exemplaar.
Omdat je voor dit eerste contract zeker niet wilt falen, besluit je onmiddellijk een
voorraad aan te leggen van 300 cursussen. Zo moet je elk jaar maar 300
cursussen drukken, terwijl je er toch 400 kan verkopen. Na drie j aar heb je dan
geen voorraad meer over.
Als je weet dat de belastingsvoet 30% is, bereken dan de FCF's.
JAAR 0 1 2 3
Omzet 8.000 8.000 8.000
Handelsgoederen &
2.400 2.400 2.400
grondstoffen
Bezoldigingen 1.600 1.600 1.600
Afschrijvingen 2.333 2.333 2.333
Winst voor
0 1.667 1.667 1.667
belastingen
Belastingen 0 500 500 500
Winst 0 1.167 1.167 1.167
+ Afschrijvingen 0 2.333 2.333 2.333
- (her)Investeringen 7.000
- Δ Werkkapitaal 3.000 -1.000 -1.000 -1.000
FCF -10.000 4.500 4.500 4.500
Gegeven een kapitaalkost van 10% waaraan je kan beleggen, voer je dan je plannen uit
(wat is met andere woorden de NAW)?
NAW = 1.191
4. Omdat je altijd al gedroomd hebt van een eigen evenementenbureau, heb je
besloten een eerste project aan te gaan om die droom te verwezenlijken. Je hebt
met een Vlaamse komiek een overeenkomst gesloten om de volgende drie jaar
de eerste week van het academiejaar een show te geven voor groot publiek.
Om de hele organisatie goed in het oog te houden heb je nu reeds voor 1.500
aan informaticamateriaal (PC, telefoon, ...) gekocht. Die schrijf je de volgende
drie jaar lineair af, zodat er geen restwaarde overblijft.
De komiek vraagt een vergoeding van 1.600, te betalen na elk optreden. De
uitbaatster van de theaterzaal is een goede kennis van jou, en wil het
engagement aangaan om de zaal de volgende drie jaar telkens een avond voor
600 te verhuren aan jou, te betalen op de avond zelf. Wel vraagt ze nu een
waarborg van 1.000, die na het laatste optreden wordt teruggegeven als alles
, goed verlopen is. Al die kosten baren je echter weinig zorgen, omdat je er zeker
van bent dat je de 300 zitjes van de zaal elke keer verkocht zal krijgen aan 10 per
zitje.
Gegeven dat de belastingen 25% bedragen, bereken dan de FCF's van je project.
JAAR 0 1 2 3
Omzet 3.000 3.000 3.000
Handelsgoederen &
600 600 600
grondstoffen
Bezoldigingen 1.600 1.600 1.600
Afschrijvingen 500 500 500
Winst voor belastingen 0 300 300 300
Belastingen 0 75 75 75
Winst 0 225 225 225
+ Afschrijvingen 0 500 500 500
- (her)Investeringen 1.500
- Δ Werkkapitaal 1.000 -1.000
FCF -2.500 725 725 1.725
Wat is de NAW van het project gegeven dat de kapitaalkost 8% bedraagt?
NAW = 162,23
, TEST 2
Valcke N.V. heeft nood aan gespecialiseerd financieel advies. Om het marktaandeel te
vergroten, overweegt het bedrijf de aankoop van een nieuwe machine. Die zou 3
miljoen EUR kosten. De boekhoudkundige dienst heeft reeds verzekerd dat de machine
rechtlijnig zou worden afgeschreven over haar levensduur van 10 jaar en dat ze geen
restwaarde zal hebben. Zelf verwacht de directie dat de bedrijfsopbrengst dankzij de
aanschaf van de machine jaarlijks 3 miljoen EUR hoger zal zijn dan voorheen; de
jaarlijkse kosten die erbij komen door de uitbreiding zouden 1 miljoen EUR bedragen.
Deze veranderingen zouden gedurende de hele levensduur van de machine gelden.
In de veronderstelling dat de kapitaalkost 10% is en er belast wordt aan 50%, bedraagt
Investering 3.000.000 ARR 56,67%
Duurtijd 10 Payback 2,61
Opbrengsten 3.000.000 PI 2,36
Kosten 1.000.000 NAW 4.066.290
Kapkost 10%
Tax 50%
a(%;j) 6,1446
Netto winst 850.000
FCF 1.150.000
Het gemiddeld boekhoudkundig rendement (ARR): 56,67
De terugbetalingstermijn (payback): 2,61
De profitability index (PI): 2,36
De netto actuele waarde (NAW): 3
Bereken de interne rendementsvoet in het volgende geval:
Een initiële investeringsuitgave van 100.000 EUR die resulteert in netto kasstromen van
50.000 EUR op het einde van elk van de komende drie jaren.
-100.000 50.000 50.000 50.000
IRR= 23,38%
