Dit document bevat een volledige en gestructureerde samenvatting voor het vak Bedrijfsfinanciering (2de Bachelor Handelsingenieur). Werd gemaakt met slides en boek.
Samenvatting HOC: Bedrijfsfinanciering
H0 : Inleiding
Leerresultaten en algemene competenties?
“De cursus is opgebouwd rond de algemene doelstelling van maximalisatie van de
aandeelhouderswaarde van ondernemingen uit de privésector. In dit kader dienen
ondernemingen omzichtig om te springen met de hun aangeboden financiële middelen. Het
is de bedoeling dat de studenten zich bewust worden van deze beperkingen en technieken
aanleren om de aangeboden middelen zo efficiënt mogelijk te beheren om alzo de juiste
investerings- en financiële beslissingen te nemen.”
Inhoudsopgave:
De cursus bespreekt eerst een aantal algemene waarderingsbegrippen zoals de tijdswaarde
van het geld, het verband tussen risico en opbrengst, karakteristieken en waardebepaling van
obligaties en aandelen en de vrije cashflow. Verder wordt ingegaan op twee types
beslissingen die een financieel manager dient te nemen, zijnde investerings- en
financieringsbeslissingen. In het kader van de investeringsbeslissing wordt het begrip
kapitaalbudget besproken (componenten, beslissingscriteria waaronder payback, NPV, IRR en
risico) alsook de kapitaalkost. Vervolgens wordt - in het kader van de financieringsbeslissing -
de kapitaalstructuur toegelicht, inclusief operationele en financiële hefboom.
Deel 1: introductie
H1 : De rol en objectieven van financieel management
De boekhouden is het toerekeningsbeginel van belang: opbrengsten worden geboekt
wanneer ze zijn verdiend en geconcretiseerd. Dit impliceert niet dat er cash aan verbonden
is.
A P
VA (geb, mach,IMVA,…) EV (niet uitgekeerde winsten,…)
VLA (werk kap, voorraad,…) VV (LT en KT, Kaskrediet, lev,…)
,1. Inleiding
Financiële managers hebben de verantwoordelijkheid voor het verwerven van de fondsen die
een onderneming nodig heeft en om deze fondsen te gebruiken in projecten die de waarde
van de de waarde van de firma voor de eigenaars zullen maximaliseren.
Elke onderneming heeft belangrijke financiële belangen, en haar succes of mislukking hangt
grotendeels af van de kwaliteit van haar financiële beslissingen. Elke hoofdbeslissing die door
de financiële managers van een onderneming genomen worden heeft belangrijke financiële
implicaties.
Vragen waarmee de Financiële manager geconfronteerd wordt?
1) Zal een bepaalde investering succesvol zijn? Investeringsbeslissing
2) Waar komen de fondsen vandaan om de investering te financieren?
Financieringsbeslissing
3) Hoe moeten de geldstromen worden gebruikt of verdeeld? Dat is, wat is het optimale
dividendbeleid? Dividend / Uitbetaling beslissing
Vaak moet er worden nagekeken wat een juist project is voor de onderneming, aan de hand
van de waar die het project toevoegt aan de aandeelhouders. Managers staan dagelijks voor
verschillende soorten beslissingen:
1) Investeringen beslissingen : Men moet voldoende financieringsfondsen aanwerven.
• Zal een investering succesvol zijn?
• vanuit een cashmatig oogpunt gaat de manager na of een investering op LT succesvol
of rendabel is.
• investeren is bevoorraden, als men investeert ligt de cash vast.
• een cashplanning weergeeft de trade-off tussen KT en LT
• Werkkapitaal beleid: beslissen of men al dan niet investeert in voorraad
• Hoe lang verschaf je krediet aan klanten (trade-off tussen aantal klanten en betaling,
tijd) = work capital policy
• Zijn er “ontastbare” voordelen aan een investeringsroject dat de onderneming
overweegt die de beslissing op basis van traditionele kwantitatieve methoden
zouden beïnvloeden
2) Financiële beslissingen :
Na de aanwerving van fondsen gaat men deze niet zomaar investeren. Alleen die
investeringen met hoge succesgraad komen in aanmerking.
Vanwaar zal het geld voor een investering komen?
2
Margo De Bock - 2 BA HI - 2018
, → 2 financiële bronnen:
• Eigen vermogen (aandeelhouders)
• Vreemd vermogen (schuldeisers):
op KT: schulden bij leveranciers
op LT: schulden bij banken
3) Werkkapitaal beslissingen
4) Dividend uitkering :
Het EV op de passief zijde van de balans kan men opsplitsen in kapitaal van de ADH en een
deel dat ontstaat door het operationeel zijn van de onderneming.
Hoe moet cash gebruikt en verdeeld worden?
Activiteiten genereren opbrengsten die na vermindering van de kosten geïnd kunnen worden
of als dividend uitgegeven worden. Dit resultaat kan men dus binnen de onderneming houden
(overdragen) ofwek kan men dit uitkeren in de vorm van dividend.
Winst ≠ cash: winst is gebaseerd op de toerekeningsaanpak. Je kan niet altijd met winst
financieren. Je kan positieve winst hebben maar een negatieve cash balans. Je kan alleen met
cash investeren! bv: het kan zijn dat je de leverancier al hebt betaald maar dat je nog niets
hebt geïnd van de klant, dan heb je een negatieve winststroom → het is niet omdat je winst
hebt dat je dit in cash hebt in jouw handen.
=> Hoe gaan we de kasstromen gebruiken of verdelen? Wat is de optimale dividendpolitiek?
1.1. Cash Flow
Cash stromen zijn zeer belangrijk in de bedrijfsfinanciering want de financiële gezondheid van
een onderneming hangt af van haar capaciteit om genoeg cash te genereren om schuldeisers,
werknemers, leveranciers en eigenaars te betalen. Je kan enkel cash uitgeven.
Het genereren van cashflow cyclus kan in verband gebracht worden met de balans en de RR.
1.2. Generation process van cashflows
=> Cash flow generation proces: Een financiële manager draagt zorg voor alle inkomende en
uitgaande financiële stromen. Zij zijn voornamelijk bezig met het samenbrengen van fondsen
(cash) voor gebruik door de firma en investering in activa die kunnen omgezet worden in cash
stromen die toekomen aan het bedrijf en haar eigenaars.
bv: Als de waarde vandaag van de cash stroom die door de investering gegenereerd zal
worden groter is dan de kost van de investering dan zal de investering aangegaan door de
onderneming waarde toevoegen aan het bedrijf.
3
Margo De Bock - 2 BA HI - 2018
, • Wanneer financiële managers deze hoofdrol uitvoeren, fondsen verwerven en deze
investeren in ‘value-maximizing’ projecten, moeten ze het risico en timing van de
verwachte cash flow afwegen tegen de grootte van de verwachte opbrengsten.
Raise funds (geld inzamelen):
Een onderneming kan op meerdere manieren cash verwerven:
1. Cash dat van buiten komt :door eigen vermogen op te bouwen opbouwen: verkoop
van aandelen aan de eigenaars
2. Cash dat van buiten komt: Vreemd vermogen opbouwen: schuld aangaan (bv
obligaties)
3. Cash dat van binnen komt: cash dat gegenereerd wordt door operaties of door
verkoop van activa (gebeurt niet vaak)
Acquire assets (verwerven van activa):
o Long-term: de aankoop van de beste lange termijn activa is cruciaal, want eens ze zijn
gekocht hebben ze voor lange tijd een impact op de onderneming.
o Working capital (werkkapitaal) = cash, handelsvorderingen en voorraad. Deze
worden aangehouden om de werking van het bedrijf verder te zetten. (deze brengen
dus meestal weinig of geen opbrengst op.)
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur margodebock. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €5,49. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
