Nyenrode Business Universiteit (Nyenrode)
Schakeltraject Accountancy & Controlling
Financiering 2
Tous les documents sur ce sujet (1)
Vendeur
S'abonner
SanneStudeert
Avis reçus
Aperçu du contenu
FINANCIERING II
Inhoudsopgave
College 1...........................................................................................................................................2
College 2 – verwerking van informatie op vermogensmarkten.........................................................5
College 3 – Financieringsstructuur en waarde van de onderneming.................................................9
College 4 – Andere factoren die de financieringsstructuur beïnvloeden.........................................12
College 5 - De werking en waardering van opties...........................................................................16
College 6 - Financiële risico’s en derivaten......................................................................................19
College 7 – Fusies/overnames en financiële herstructurering.........................................................22
,COLLEGE 1
De gewenste risicopremie voor de marktportefeuille
De marktportefeuille is een zeer goed gespreide aandelenportefeuille
De eerste stap: wat was de genoten risicopremie op de marktportefeuille in het verleden?
o Gemiddeld rendement per jaar op marktportefeuille in een periode van 100 jaar – 11,3%
o Gemiddeld rendement per jaar op risicovrije obligaties in periode van 100 jaar – 3,9%
o Gemiddeld ontvangen risicopremie per jaar op marktportefeuille in periode van 100 jaar is dan 7,4%
De tweede stap: gebruik dit als de gewenste risicopremie voor het beleggen nu in de marktportefeuille
Let op: indien activiteiten veel veranderen van een bedrijf is het verleden niet betrouwbaar
HOE METEN WE HET RISICO: DE STANDAARDAFWIJKING VAN HET RENDEMENT
Standaard afwijking berekenen:
1. Gemiddelde rendement over de geselecteerde jaren berekenen
2. Per jaar: verschil werkelijk rendement en het gemiddelde (totaal verschillen moeten op nul
komen)
3. Verschillen kwadrateren
4. Som van de kwadraten, delen door het aantal waarnemingen. Dit is de variantie
5. Wortel van de variantie is de standaardafwijking
ELIMINEREN VAN RISICO DOOR SPREIDING (DIVERSIFICATIE)
RD Shell en Air France-KLM
o Olieprijs is een uniek risico voor beide ondernemingen maar met tegengesteld effect
(olieprijs omhoog, positieve EBIT Shell en negatieve EBIT KLM)
o Uniek risico kan geëlimineerd worden door beide fondsen op te nemen in de portefeuille
MARKTRISICO
Kan niet geëlimineerd worden = systematisch/markt risico (geen unieke risico meer) max. diversificatie van
je portefeuille
Algemene marktfactoren economie
- Conjectuur
-
- Inflatie/rente/olieprijs
- Oorlog/politiek
- Consumentenvertrouwen
Beïnvloed alle ondernemingen
, Bèta: graadmeter voor het marktrisico
Praktische betekenis:
- Fonds uit de AEX heeft een bèta van 1,8
o Bij stijging van AEX met 1% stijgt het fonds naar verwachting met 1,8%
De gemiddelde bèta van de markt is 1
- Een fonds met een bèta hoger dan 1 heeft een hoger marktrisico dan het gemiddelde van de markt
- Een fonds met een bèta lager dan 1 heeft een lager marktrisico dan het gemiddelde van de markt
Factoren die de hoogte van de bèta beïnvloeden
o De bedrijfstak van de onderneming
o Verhouding tussen vaste en variabele bedrijfskosten
o Lage vaste of hoge variabele kosten (zzp’ers) zorgt ervoor dat de winst minder gevoelig is
o Hoge vaste of lage variabele kosten (lening) zorgt ervoor dat de winst gevoeliger is
o Financieringsstructuur van de onderneming
o Indien onderneming A en B zijn beiden actief zijn in dezelfde bedrijfstak en regio. Maar het
marktrisico van de aandelen in A en B sterk te verschillen, komt dit hierdoor.
HET RISCO SNAPPEN
Veronderstel dat de prijzen van de aandelen RD Shell en Air France-KLM dusdanig zijn dat de volgende
rendementen gemaakt kunnen worden:
Shell KLM
Risicovrije rentevoet 1% 1%
Vergoeding uniek risico olieprijs 5% 5%
Vergoeding voor het marktrisico 4% 4%
Totale rendement 10% 10%
Note: Hier krijg je dus vergoeding voor het risico dat je niet loopt, want door beide te kopen valt het unieke
risico van olieprijs weg
BEPALING VAN GEWENST RENDEMENT (KOSTENVOET)
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
βi = Bèta fonds i
Let op: Alleen voor marktrisico wordt vergoeding geëist
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur SanneStudeert. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €7,66. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.