Inhoudsopgave
1 Inleiding .............................................................................................................................. 2
2 Terminologie ....................................................................................................................... 2
3 Market efficiency and usefulness of due diligence ................................................................ 3
4 Dividend discount model (DDM) ........................................................................................... 4
4.1 DDM in a one-period setting ................................................................................................. 4
4.2 DDM in a multi-period setting ............................................................................................... 5
4.3 Special cases of DDM ............................................................................................................. 6
4.3.1 Zero-growth dividend model ........................................................................................ 6
4.3.2 Constant growth dividend model (Gordon-Shapiro growth model) ............................ 6
4.3.3 Multistage DDM ............................................................................................................ 9
5 Business/stock valuation in practice ................................................................................... 10
6 DCF-models usually preferred over DDM ............................................................................ 11
CHAPTER 4: VALUING STOCKS 1 van 12
, CHAPTER 4: Waarderen van aandelen
1 Inleiding
- Aandelen gaan met een heel groot stuk van de publieke
interesse lopen
Historisch gezien ligt de rente die men kan behalen
met aandelen een stuk hoger dan met obligaties
LOGISCH: Obligaties zijn fixed income
securities (= vastgestelde rente)
- Aandelen zijn geen fixed income (geen vastgesteld contract)
Als aandeelhouders heeft men recht op een “residual income”
• Een aandeelhouders wordt beloond als het bedrijf
dividenden begint uit te keren
• Of wanneer een aandeel op een publieke markt in
één keer heel veel in waarde stijgt
- No free lunches in finance: Wanneer men veel rendement kan behalen, heeft men ongetwijfeld
ook veel risico gelopen
Aandelenmarkten fluctueren ook veel sterker dan obligatiemarkten
Residual recht: veel meer
Fixed income: weinig discussie
discussie over de waarde (mensen
zijn optimistischer of pessimistischer)
over wat het nu waard is
OMDAT: het zo onzeker is, is er ook veel meer volatiliteit
- VIX index: Bekende volatiliteitsindex
2 Terminologie
- Primary market: De markt waar een aandeel voor de eerste keer wordt uitgegeven
- Secondary market: De markt waar vervolgens de aandelen verhandeld worden
CHAPTER 4: VALUING STOCKS 2 van 12
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