Resume

Samenvatting Financieel management en investeringsanalyse (2024) (HOC's + WPO's) - Prof. Lieven de Moor

1 fois vendu

Établissement
Vrije Universiteit Brussel (VUB)

Overzichtelijke samenvatting van het vak Financieel management en investeringsanalyse, gedoceerd door Prof. Lieven de Moor. Deze samenvatting bevat alle leerstof die gekend moet zijn om te slagen voor dit vak. Bij eventuele vragen mag u mij altijd een berichtje sturen.

[Montrer plus]

Dernier document publié: 7 mois de cela

Aperçu 4 sur 99 pages

Voir l'exemple

Publié le 19 juillet 2024
Fichier mis à jour le 19 juillet 2024
Nombre de pages 99
Écrit en 2023/2024
Type Resume

Student05 Membre depuis 1 année 97 documents vendus

Financieel Management en
Investeringsanalyse
Algemeen waarderingsprincipe: Discounted Cash Flow (DCF)

De waarde van een actief (marktwaarde) = de prijs die je bereid bent ervoor te betalen,
gegeven je verwachtingen van de toekomstige cashflows (1) en je vereiste verwachte
rendement (2).

Er zijn 2 standpunten:
• Individueel standpunt (individuele waarde): maximale prijs wat iemand wil betalen
o Individuele verschillen omtrent verwachtingen van de toekomst
• Marktstandpunt (marktwaarde): maximale prijs wat de markt wil betalen
o Gemiddelde van individuele waarderingen

One-period case
à 1 jaar aanhouden en dan terug verkopen.

Rendement = winst/investering

CF1 = cashflow/opbrengst in periode 1
P1 = verkoopprijs
P0 = aankoopprijs

r = vereiste minimumrendement
• Indien hier niet aan wordt voldaan, koop je het product niet

P0 = de prijs die je vandaag bereid bent te betalen, is afhankelijk van 2 zaken:
• Teller: de verwachte toekomstige cashflows
• Noemer: het verwacht rendement (afhankelijk van risicovrije rente + risico premie)

Multi-period case
à Langer dan 1 jaar aanhouden.
"#$
𝐶𝐹" 𝑃$
𝑃! = # +
(1 + 𝑟) " (1 + 𝑟)$
"#%

Deze algemene formule kan worden toegepast op de waardering van:
• Obligaties (H3)
• Aandelen (H4)
• Investeringsprojecten (H6)

1

,Hoe bepaal je de tellers? Wat zijn de verwachte cashflows en eindwaarde?
à Er is fundamentele analyse, marktonderzoek nodig om dit te bepalen.

Hoe bepaal je de noemers? Wat is het vereist verwacht rendement?
à r = rf + risk premium (cf. H8)
• Rf: risk free rate (risicovrije rentevoet):
o Rendement dat je vandaag krijgt als je GEEN risico neemt (bv. spaarboekje)
o Vereist rendement is MINIMAAL de rf (en dus liever hoger)

• Risk premium (risico premie):
o Rendement dat je ontvangt bij het aanvaarden van een bepaald risico
o Afhankelijk van het risico van de tellers (tellers zijn niet 100% zeker)
o Hoger verwacht rendement als compensatie voor het nemen van risico
o Vereist rendement is MINIMAAL de risk premium (en dus liever hoger)
o Afhankelijk van de inschatting van het risico van de cashflows:
§ Hoger risico cashflows = hogere risicopremie
§ Lager risico cashflows = lagere risicopremie

Individuele waardering versus markt waardering:
• Individuele waarde: maximale prijs wat iemand wil betalen
• Marktwaarde: maximale prijs wat de markt wil betalen

Prijsvolatiliteit en prijsbubbels:
• Prijsvolatiliteit = prijzen stijgen en dalen omdat er iets gebeurt met de:
o Teller: de verwachte toekomstige cashflows
o Noemer: het risico van iets wijzigt

• Prijsbubbel/marktbubbel = een irrationeel hoge prijs
o Teller: te rooskleurig toekomstperspectief
o Noemer: irrationele onderschatting van het risico
o Op een bepaald moment zal de markt inzien dat het fout is: tellers
(toekomstperspectief) ↓ en noemers (risico) ↑ à daling van de prijzen
o Voorbeeld: Bitcoin

2

, H3: Waardering van obligaties (‘bonds’)
3.1 Terminologie

Er zijn 3 manieren om als onderneming aan geld te geraken:
1. Uitgeven van obligaties
2. Uitgeven van aandelen
3. Lening bij de bank

Obligatie = een grote lening die een onderneming (of overheid) uitgeeft bij het grote
publiek.
• Verschillende investeerders geven een stuk van een lening aan een bedrijf
• Het bedrijf betaalt de hoofdsom terug + interest

Obligatie = effect dat de emittent verplicht om betalingen te doen aan de obligatiehouder.

Face value/par value/principal value = betaling van nominale waarde op de vervaldag.

Coupon = interestbetalingen aan de obligatiehouder (berekend op de face value).
à Coupon = coupon rate x face value

Coupon rate = jaarlijkse interestbetaling als % (berekend op de face value).

⚠ Opgelet: face value, coupon en coupon rate staan vast en wijzigen niet meer.

3.2 Toepassing algemene formule

Prijs/waarde van een obligatie = de constante waarde van alle door de obligatie
gegenereerde cashflows (coupons en face value), verdisconteerd tegen het vereiste
verwachte rendement (of discontovoet).

PV = present value
Cpn = couponbetalingen

PV = de huidige/actuele waarde van toekomstige cashflows
In het laatste jaar: laatste couponbetaling + face/par value

Ratings van obligaties:
• Hebben een invloed op de prijs
• Risico-inschatting van de solvabiliteit
• Niet enkel kijken naar het rendement, maar ook naar het risico
o Hoger default risico = hoger rendement (bv. Baa)
o Lager default risico = lager rendement (bv. Aaa)
• Bij een lagere rating: prijs daalt omdat de yield stijgt (inverse relatie)

3

, ⚠ Opgelet: de coupon rate (teller) ≠ de discount rate (noemer) die wordt gebruikt in de
berekeningen van de constante waarde.
• De coupon rate vertelt ons alleen welke cashflow de obligatie zal produceren
• Omdat de coupon rate wordt weergegeven als een %, komt deze misvatting vaak
voor

Voorbeeld:
In oktober 2014 koopt u in Frankrijk voor 100 euro aan obligaties die elk jaar een coupon van
4,25% betalen. Als de obligatie in 2018 vervalt en het vereiste verwachte rendement
(of discontovoet) 0,15% bedraagt, wat is dan de waarde/prijs van de obligatie?

Gegevens: Face value = €100
Coupon rate = 4,25%
Discount rate = 0,15%
&,() &,() &,() %!&,()
PV = %,!!%) + (%,!!%))! + (%,!!%))" + (%,!!%))# = €116,34

⚠ Opgelet: in de noemer werk je altijd in decimalen, niet in %.

Required expected return/discount rate/yield to maturity (YTM):
• Verwachte rendement gegeven de huidige prijs en de verwachte betalingen
• Gerealiseerde rendement als je de obligatie tegen de huidige prijs koopt, de obligatie
tot de vervaldag aanhoudt en alle verwachte betalingen (coupons en face value)
ontvangt

Per annum (p.a.) = ‘on a yearly basis’
• In de VS: vaak halfjaarlijkse couponbetalingen (i.p.v. jaarlijkse couponbetalingen)
• Coupon rate & discount rate delen door 2 à halfjaarlijkse coupon rate & discount rate

Voorbeeld:
In november 2014 koopt u een Amerikaanse staatsobligatie met een nominale waarde van
$1.000 en een looptijd van 3 jaar. De obligatie heeft een coupon rate van 4,25% per jaar,
halfjaarlijks betaald. Als beleggers een verwacht rendement van 0,965% per jaar eisen, wat is
de prijs van de obligatie?

Gegevens: Face value = $1.000
Coupon rate = 4,25%
Discount rate = 0,965%
(%,() (%,() (%,() (%,() (%,() %!(%,()
PV = %,!!&,() + (%,!!&,())! + (%,!!&,())" + (%,!!&,())# + (%,!!&,())$ + (%,!!&,())%

= $1.096,90

4

Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:

Qualité garantie par les avis des clients

Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.

L’achat facile et rapide

Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.

Focus sur l’essentiel

Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.

Foire aux questions

Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?

Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.

Garantie de remboursement : comment ça marche ?

Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.

Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?

Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur Student05. Stuvia facilite les paiements au vendeur.

Est-ce que j'aurai un abonnement?

Non, vous n'achetez ce résumé que pour €9,96. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.

Peut-on faire confiance à Stuvia ?

4.6 étoiles sur Google & Trustpilot (+1000 avis)

65539 résumés ont été vendus ces 30 derniers jours

Fondée en 2010, la référence pour acheter des résumés depuis déjà 15 ans

Commencez à vendre!

Resume

Samenvatting Financieel management en investeringsanalyse (2024) (HOC's + WPO's) - Prof. Lieven de Moor

Infos sur le Document

Sujets

École, étude et sujet

Vendeur

Avis reçus

Aperçu du contenu