Samenvatting

Financieel Management Volledige samenvatting 2024 HoGent Accountancy-Fiscaliteit (leerkracht: D. De Cock) (Boek: bedrijfsfinanciering Auteurs: Marc Deloof, Sophie Manigart, Hubert Ooghe, Cynthia Van Hulle)

1 keer verkocht

Vak
Financieel management

Instelling
Hogeschool Gent (HoGent)

Financieel management Volledige samenvatting van financieel management (Boek: bedrijfsfinanciering Auteurs: Marc Deloof, Sophie Manigart, Hubert Ooghe, Cynthia Van Hulle. Twaalfde editie) H1-17 uitgezonderd enkele niet te kennen delen - Bekijk inhoudstabel Accountancy-fiscaliteit Financiee...

[Meer zien]

Voorbeeld 8 van de 57 pagina's

Bekijk voorbeeld

Heel boek samengevat? Nee
Wat is er van het boek samengevat? H1-17 uitgezonderd: 2,5,7,12, 18
Geupload op 14 mei 2024
Aantal pagina's 57
Geschreven in 2023/2024
Type Samenvatting

financieel
financieel management
corporate finance
bedrijfs financiering
accountancy
fiscaliteit
marc deloof
zesde editie
volledige samenvatting
accou
handboek bedrijfsfinanciering
samenvatting
hogent

Volgen

o266367 Lid sinds 2 jaar 108 documenten verkocht

€3,89

In winkelwagen

Opslaan

100% tevredenheidsgarantie
Direct beschikbaar na je betaling
Lees online óf als PDF
Geen vaste maandelijkse kosten

INHOUDSOPGAVE
H1 Doelstellingen en functies van het financieel beleid ......................................................................... 2
1.1 De Rol van de financieel directeur ................................................................................................ 3
1.2 Doelstellingen van de onderneming: het perspectief van de aandeelhouder en stakeholder..... 3
1.3 Indeling van de financiële functie ................................................................................................. 5
H3 Waardering van (obligatie-)leningen en aandelen ............................................................................ 5
3.1 Waardering van obligatie of lening ............................................................................................... 6
3.2 Aandelen waarderen aan de hand van dividenden ...................................................................... 7
H4 De relatie tussen het vereiste rendement en risico........................................................................... 9
4.2 Bepaling van het risico .................................................................................................................. 9
4.6. Het effect van diversificatie: investeren in meerdere aandelen ................................................ 10
4.7. De "Capital Market Line" ............................................................................................................ 12
4.8. Het vereiste rendement van een individueel aandeel ............................................................... 12
4.9 Beta als maatstaf voor risico ....................................................................................................... 14
H6 Beoordeling van de investeringsprojecten ...................................................................................... 14
Inleiding ............................................................................................................................................. 14
6.1 Bepalen van kasstromen ............................................................................................................. 14
6.2 Voorbeeld: expansie-investering................................................................................................. 15
6.3 Evaluatiemethoden ..................................................................................................................... 15
6.4 Vergelijking NCW en IR ................................................................................................................ 16
H8 Kapitaalkost...................................................................................................................................... 19
8.1 Basisprincipes van de kapitaalkost .............................................................................................. 19
8.2 Vereiste rendement op gewoon aandelenkapitaal ..................................................................... 19
8.3 Kosten van preferente aandelen EV ............................................................................................ 20
8.4 Kost van schuldfinanciering Vreemd vermogen.......................................................................... 20
8.5 De gewogen gemiddelde kapitaalkost v/e onderneming ........................................................... 20
H9 Belang van de kapitaalstructuur ...................................................................................................... 21
9.1 Maximalisatie ondernemingswaarde en de waarde voor de aandeelhouders........................... 21
9.2 Modigliani en Miller: kapitaalstructuur is van geen belang in een perfecte kapitaalmarkt ....... 21
9.3 Impact van vennootschapsbelastingen (markt imperfectie 1) ................................................... 25
9.4 faillissementskosten (marktimperfectie) .................................................................................... 25
H10 Andere aspecten van de kapitaalstructuur .................................................................................... 27
10.3 Belangenconflicten tussen ADH en SE....................................................................................... 27
10.5 Belangenconflicten tussen adh en managers............................................................................ 28
H11 Dividendpolitiek ............................................................................................................................. 29

, Inleiding ............................................................................................................................................. 29
11.1. Dividendpolitiek is irrelevant in een wereld met perfecte kapitaalmarkten ........................... 29
11.3 Asymmetrisch info en agency-conflicten (cooral belangrijk in beursgenoreerde bedrijven) ... 31
11.5 Vuistregels voor financiele managers ....................................................................................... 31
11.6. Aandelendividend..................................................................................................................... 32
11.7. Aandelensplitsing ..................................................................................................................... 32
11.8. De inkoop van aandelen ........................................................................................................... 32
H13 Financiële schulden ........................................................................................................................ 33
Inleiding ............................................................................................................................................. 33
13.1 De Kredietbeslissing .................................................................................................................. 34
13.2 Soorten kredieten versterkt door financiele instellingen ......................................................... 34
13.3 Leasing ....................................................................................................................................... 35
13.4 Obligatieleningen: inleidende begrippen .................................................................................. 36
Hoofdstuk 14 Financiering van groeibedrijven ..................................................................................... 37
Inleiding ............................................................................................................................................. 37
14.1. De financieringsbehoefte ......................................................................................................... 37
14.2 verschillen tussen de financiering van mature ondernemingen en groeibedrijven ................. 38
14.3. Potentiële investeerders .......................................................................................................... 39
14.4. Verwacht rendement ............................................................................................................... 41
14.5. Tot slot ...................................................................................................................................... 42
Hoofdstuk 15. Beheer van het NBK ....................................................................................................... 42
Inleiding: ............................................................................................................................................ 42
15.1 De ‘hedging’ benadering in de looptijd van de financiering ..................................................... 43
15.2 Het beheer van bedrijfskapitaal ................................................................................................ 44
15.3. Handelsvorderingen ................................................................................................................. 45
15.4 Handelsschulden ....................................................................................................................... 47
15.5 Andere operationele schulden op korte termijn....................................................................... 48
H16 Kasbeheer en financiële planning .................................................................................................. 48
Inleiding ............................................................................................................................................. 48
16.1. Kasmiddelen ............................................................................................................................. 49
16.2. Liquide middelen en geldbeleggingen...................................................................................... 49
16.3 Technieken om kasbeheer te optimaliseren ............................................................................. 50
16.4 Financiële planning .................................................................................................................... 52

H1 DOELSTELLINGEN EN FUNCTIES V AN HET FINANCIEEL BELEID

,Inleiding
CFO➔Chief Financial Officer: Doet beslissingen (financiële directeur)
Rapportering, investeringsbeslissingen (hoe meten?), financieringsbeslissingen (welke?), dividendbeslissingen,
risico management

1.1 DE ROL VAN DE FINANCIEEL DIRECTEUR

ROL➔Management van alle financiële processen

Vroeger: Registreren en rapporteren van financiële gegevens, Beheren kaspositie, Aantrekken van voldoende
financiële processen

Nu: Management van alle financiële processen, Business partner die streeft naar waard bescherming en waard
creatie

Belangrijke beslissingen CFO:
o Investerings-, Financiële-, Dividendbeslissingen
o Risicomanagement

1.2 DOELSTELLINGEN VAN DE ONDERNEMING: HET PERSPECTIEF VAN DE AANDEELHOUDER EN
STAKEHOLDER
Aandeelhouder= investeert geld in bedrijf
Stakeholder= belanghebbenden (leverancier, bank, klant,..)
 Doelstelling: Maximalisatie waarde v/d onderneming LEIDT tot een efficiënte toewijzing van de
financiële middelen

WELKE DOELSTELLING?
Welke objectief moet gemaximaliseerd worden bij nemen financiële beslissingen? (verschillende opties)

- Totale winst: vaak leidt dit niet tot optimale beslissing
- Winst per aandeel/rentabiliteit van eigen vermogen: winst afhankelijk van de geinvesteerde
middelen, al beter maar nog niet optimaal
o Geen rekening met duur van verwachte resultaten (hangt af van tijdswaarde geld)
o Risico/onzekerheid wordt niet in aanmerking genomen (van investeringsprojecten)
- Marktprijs per aandeel:
o Objectief liet rekening houden met rentabiliteit, risico en timing (enige maatstaf is ➔
marktprijs v/h aandeel <=> waarde v/d onderneming

CORPORATE GOVERNANCE
Het denken over de optimale beheersstructuur binnen een onderneming

→Alle partijen in onderneming streven eigen doelstellingen na (managers, adh, leveranciers,..)

- Stemmen niet steeds overeen met doelstellingen van andere partijen DUS AGENCY-RELATIES
o =Relaties tussen personen die gebaseerd zijn op een contract waarbij een persoon de
bevoegdheid geeft aan een andere persoon (agent) om te handelen in zijn naam
o Regelen contractuele relaties om conflicterende belangen in evenwicht te brengen

AGENCY RELATIE TUSSEN ADH EN MANAGEMENT

, - Belangrijk in ondernemingen waar management en adh van elkaar gescheiden zijn
- Corporate Governance➔management niet eigen belang nastreeft maar wel maximalisatie v/d
waarde voor de adh

Berle en Means (1932): scheiding tussen eigenaar en leiders noodzakerlijk wnr ze groter wordt (totale risico is
te groot voor beperkt aantal personen) DRM meerdere adh

- Dagelijkse leiding wordt gedelegeerd naar beperkte groep van beheerders en managers (moet
niet perce adh zijn)

Jean en Meckling (1976): probleem in agency theorie: conflicten omdat

- de doelstellingen van managers en adh verschillend zijn.
o Want bv: Managers= premies voor goede resultaten en verliest niks bij slechte resultaten
- Tijdshorizon verschillen
o Manager korte tijdshorizon
o ADH vaak langer betrokken bij de onderneming

Aandeelhouders zorgen dat agenten beslissingen nemen → Maximalisatie v/d waarde v/hun aandelen door

- Doelstellingen van de adh en management op elkaar afstemmen door stimuli
o (vergoeding voor de behaalde resultaten, aandelenoptie voor management, bonussen
marktwaarde aandeel)
- Aangepaste bewakingssysteem op bouwen
o (directe controle adh door raad van bestuur of controle op financiële rekeningen en
grenzen van management beslissingen)
- Impliciete stimuli
o Dreiging Ontslag, overname, concurrentie op de kapitaalmarkt,..

Vrije cashflow= voor uitkering beschikbaar is (managers willen dit liever in onderneming houden voor
investeringsprojecten zodat ze autonoom kunnen handelen, zodat ze niet moeten denken aan controle v/d
kapitaalmarkten maar Aandeelhouders willen liever uitkeren)

Management moet ook relaties onderhouden met onderneming: SE, klanten, leveranciers, personeel, overheid,
rechtbanken

AGENCY THEORIE ADH EN SCHULDEISER
SE stellen financiële middelen ter beschikking hierdoor zijn de SE de principaal en management/adh de agent

- Doelstellingen van ADH en SE zijn soms anders
- Adh= hoge dividenden en SE willen dat niet omdat ze dan minder financiële middelen hebben om
beslag op te leggen.
- Probleem voorkomen= clausules in contract tussen ADH en SE, die direct of indirecte beperkingen
opleggen aan management/adh

1.2.3 VAN HET PERSPECTIEF VAN DE AANDEELHOUDER NAAR HET PERSPECTIEF VAN DE
STAKEHOLDER

,Aandeelhouder➔ Maximalisatie v/d waarde v/d aandelen leidt tot een efficiënte toewijzing van financiële
middelen

- Doel kapitaalmarkt: efficiënt plaatsen van beschikbare spaarmiddelen van de aanbieders
(spaarders) naar de vragers van kapitaal(investeerders) ➔ Hoog rendement met laag risico is wat
iedereen wilt daarom hoge marktwaarde

Soms is belang onderneming in strijdt met algemeen belang bv: negeren van milieuprobleem

• Stakeholder= elke groep of individu die beïnvloed wordt door de verwezenlijking v/d doelstellingen
v/h bedrijf

ESG= environment, social and government= belangrijkste pijlers voor duurzaamheid van onderneming heeft
impact op
- Investeringsbeleid (milieuvriendelijke projecten)
- Financieringsbeleid (mogelijkheid op groene obligaties)

1.3 INDELING VAN DE FINANCIËLE FUNCTIE

1.3.1 INVESTERINGSBESLISSINGEN (ACTIVA)
- Nagaan of invereringen in nieuwe activa voldoende rendabel zijn (door CFO)
- Beheer bestaande activa (vooral VL activa) en desinvesteren in activa die niet rendabel zijn

1.3.2 FINANCIERINGSBESLISSINGEN (PASSIVA)
- Kapitaalstructuur= niveau van schuld en aandelenfinanciering dat de waarde maximaliseert
- Gebruik van specifieke financieringsmethodes bepalen (verschillende kenmerken, risico en prijs,
op KT, middellang en LT)

1.3.3 DIVIDENDBESLISSINGEN
- Dividendpercentages= % winst dat aan de adh zak worden uitgekeerd onder vorm kasdividend
- Dividendstabiliteit= mate waarin dividend in opeenvolgende jaren constant wordt gehouden
- Waarom financieringsbeslissingen= geld niet meer kan gebruikt worden voor investeringenµ
→ andere middelen zoeken

1.3.4 SOCIALE BESLISSINGEN
Fusie of overname, beursgang van een voorheen private onderneming, internationale operaties, faling of
herstructurering

1.3.5 FINANCIEEL BELEID
DOEL: Optimale combinatie van financiële beslissingen = investerings, financierings en dividendbeslissingen
zodat de waarde van het aandeel gemaximaliseerd wordt

H3 WAARDERING VAN (OBLIGATIE-)LENINGEN EN AANDELEN

LO= actuele waarde lening = som actuele waarde alle toekomstige geldstromen

,3.1 WAARDERING VAN OBLIGATIE OF LENING

Lening= bancaire of obligaties kunnen privé of op de markt

• Obligatieleningen= ondernemingen die geld zoeken en bij mensen die interesse hebben bij hun op
zoek gaan naar geld. Stel je hebt geld nodig na 3 jaar als obligatie voor 5 jaar is dan kan je naar de bank
zodat je geld op een secundaire markt krijgen (voelt niet zo betrouwbaar)

3.1.1 WAARDERINGSMODEL
Lening houders krijgen periodiek intrestenbetalingen + kapitaalaflossing op einde looptijd
Coupon intrest= Periodieke intrest jaar/Kapitaalbedrag

Als intrest die je krijgt boven pari, a pari, onder pari uitgeleend dan

- Intrest die je krijgt = aan het rendement die je verwacht= a pari
- Intrest is lager dan rendement die je verwacht= onder pari
- Intrest is hoger dan rendement die je verwacht= boven pari

Moet formule kunnen toepassen op p 39: som van alle intrest + de terugbetaling van nominale waarde

L0 = Σ It/(1+r)t + N/(1+r)n

Nominale waarde= waarde waarvoor aandeel/obligatie oorspronkelijk is uitgegeven

1. Altijd eerst coupon intrest berekenen
2. Deel 1 formule
3. Laatste jaar is Deel 2 formule

- ➔Wnr belegger vroeger dan looptijd wilt verkopen dan waarde= resterende intresten +
kapitaalaflossing
- Waarde obligatie is niet vast want rendement kan wel veranderen op markt (coupon intrest is wel
vast)

3.1.2 IMPACT VAN VERANDERINGEN IN DE RESTERENDE LOOPTIJD EN IN VEREISTE RENDEMENT
Looptijd en rendement veranderd continue DAN

- Hoe korter resterende looptijd= markt waarde verschilt meer met nominale waarde= Overblijvende
intresten betalingen verkleint
- Hoe meer Coupon intrest lijkt op vereiste document= hoe kleiner het verschil

DUS wnr coupon interest > vereiste rendement ➔ hogere markt waarde > nominale waarde

3.1.3 DETERMINANTEN VAN VEREISTE RENDEMENT
Waarde lening= vereiste rendement kennen, we gaan vaak kijken naar marktintrest. (we krijgen dit in de
opgave).

, - Alle financiële rendementen dragen risico met zich mee (grijze kader onderaan)

Ondernemingsobligaties= meer risico vol dan overheid: minder zeker over couponintrest en nominale waarde

Om risicograad te weten= ondernemingen op internationale kapitaal markten een rating aanvragen bij rating
bureau ➔ doen interne onderzoek (obligatie organisatie met lage rating minderwaard dan een gelijkaardige
obligatie met hoge rating)

- BB is goed
- Als je naar D gaat dan is bedrijf achter met betalen van rente (dus hier beter niet want risico)
We hebben een voorkeur aan AA

3.1.4 NULCOUPONOBLIGATIE
Nulcouponobligatie= krijgt geen intest krijgt gwn de nominale waarde maar betaald minder in het begin

- Kans is groot dat je bij aankoop niet 100 euro gaat betalen maar op het einde wel 100 krijgt Dus enkel
Nominale waarde wordt terugbetaald (2de deel va de formule)

Deze zijn best risico vol: kijk tabellen ?

L0= N/(1+r)^n

Oefening 2 maken

BV: Nominale waarde= 1000, vereiste rendement 5%; resterende looptijd 7 jaar waarde= 710,68

1000/(1,05)^7 ➔ Als wilt verkopen na een jaar dan 756,22 zijn dus rendement is N-O/Oud= 5%

3.2 AANDELEN WAARDEREN AAN DE HAND VAN DIVIDENDEN

Eenvoudige waarderingsmodellen voor aandelen gebaseerd op de te verwachten toekomstige dividenden

Aandelen hebben oneindige looptijd en dividenden die worden uitgekeerd zijn ook niet gekend in vergeleken
met leningen

3.2.1 BELEGGINGSHORIZON VAN 1 JAAR
P0= D1/(1+r) + P1/(1+r)

Kijk lijntjes pagina in boek

3.2.2 ALGEMEEN DIVIDENDWAARDERINGSMODEL
P1= D2/(1+r) + P1/(1+r)

Je koopt Dividend 2 in jaar 2 omdat je verwacht het te verkopen aan prijs 2

, 3.2.3 GROEIMODELLEN
Dividendwaarderingsmodel algemeen toepasbaar MAAR zelfden echt gebruikt kan niet alle toekomstige
verwachte dividenden schatten

Wnr aandeel waarde bepaald van toekomstige dividenden: vereenvoudigde veronderstellingen gemaakt (bv:
dividenden groeien met constante groeiritme)

Constante groei:

Als r > g ➔ kortere formule ➔

Kunnen omvormen dus

Vereiste rendement=

Iedereen verwacht dat dividend constant zal groeien met groeipercentage < verwachte rendement dan zal
waarde aandeel ook constant stijgen met dezelfde groeipercentage

Voorbeeld:

• Winstwaarschuwing: Verwachte groei van 4,5% per jaar resulteert in een aandelenprijs van 285,71
euro. Berekening: 𝑃=10 euro8%−4,5%=10 euro0,035=285,71 euroP=8%−4,5%10 euro=0,03510 euro
=285,71 euro.

• Handhaving van groei op 5% maar eerstkomend dividend van 9 euro: Aandelenprijs daalt tot 300 euro,
een daling van 10%. Berekening: 𝑃=9 euro8%−5%=9 euro0,03=300 euroP=8%−5%9 euro=0,039 euro
=300 euro

Nulgroei: dividend in toekomst constant blijft dus 0=g

P0=D/r

Afnemende groei: formule aanpassen

Dit zijn jouw voordelen als je samenvattingen koopt bij Stuvia:

Bewezen kwaliteit door reviews

Studenten hebben al meer dan 850.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet jij zeker dat je de beste keuze maakt!

In een paar klikken geregeld

Geen gedoe — betaal gewoon eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard en je bent klaar. Geen abonnement nodig.

Focus op de essentie

Studenten maken samenvattingen voor studenten. Dat betekent: actuele inhoud waar jij écht wat aan hebt. Geen overbodige details!

Veelgestelde vragen

Wat krijg ik als ik dit document koop?

Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.

Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?

Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.

Van wie koop ik deze samenvatting?

Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper o266367. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.

Zit ik meteen vast aan een abonnement?

Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €3,89. Je zit daarna nergens aan vast.

Is Stuvia te vertrouwen?

4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)

Afgelopen 30 dagen zijn er 66184 samenvattingen verkocht

Opgericht in 2010, al 15 jaar dé plek om samenvattingen te kopen

Start met verkopen

Samenvatting

Financieel Management Volledige samenvatting 2024 HoGent Accountancy-Fiscaliteit (leerkracht: D. De Cock) (Boek: bedrijfsfinanciering Auteurs: Marc Deloof, Sophie Manigart, Hubert Ooghe, Cynthia Van Hulle)

Document informatie

Onderwerpen

Gekoppeld boek

Meer samenvattingen voor studieboek

Geschreven voor

Verkoper

Ontvangen beoordelingen

Voorbeeld van de inhoud