Overig
H33 vertaald Financial markets
- Instelling
- Open Universiteit (OU)
Principles of Corporate Finance, 12th edition H33 vertaald.
[Meer zien]Voorbeeld 3 van de 16 pagina's
Voorbeeld 3 van de 16 pagina's
In winkelwagengesponsord bericht van onze partner
Gekoppeld boek
Titel boek:
Auteur(s):
- Uitgave:
- ISBN:
- Druk:
Voorbeeld van de inhoud
H33 Governance en Corporate Control over de hele wereldVeel van bedrijfsfinanciering (en een groot deel van dit boek) gaat uit van een bepaalde financiële
structuur - openbare bedrijven met actief verhandelde aandelen en relatief gemakkelijke toegang tot
financiële markten. Maar er zijn andere manieren om zakelijke ondernemingen te organiseren en te
financieren. De regelingen voor eigendom, controle en financiering variëren sterk over de hele
wereld. In dit hoofdstuk bespreken we enkele van deze verschillen. Bedrijven halen geld op bij
financiële markten en ook bij financiële instellingen. Markten zijn relatief belangrijker in de Verenigde
Staten, het Verenigd Koninkrijk en andere Angelsaksische" economieën. Financiële instellingen, met
name banken, zijn relatief belangrijker in veel andere landen, waaronder Duitsland en Japan. In
bankgebaseerde systemen zijn individuele beleggers minder geneigd om bedrijfsschulden en
aandelen rechtstreeks aan te houden. In plaats daarvan gaat het eigendom via banken,
verzekeringsmaatschappijen en andere financiële tussenpersonen. Dit hoofdstuk begint met een
overzicht van financiële markten, financiële instellingen en financieringsbronnen. We vergelijken
Europa, Japan en de rest van Azië met de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Vervolgens
wordt in paragraaf 33-2 nader ingegaan op eigendom, zeggenschap en bestuur. Hier beginnen we
met de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk en richten we ons dan op Japan, Duitsland en de
rest van de wereld. In artikel 33-3 wordt gevraagd of deze verschillen ertoe doen. Dragen goed
functionerende financiële markten en instellingen bijvoorbeeld bij aan economische ontwikkeling en
groei? Wat zijn de voor- en nadelen van marktgebaseerde versus bankgebaseerde systemen?
Voordat u aan deze wereldwijde tour begint, moet u onthouden dat de principes van financieel
management gedurende de hele reis van toepassing zijn. De concepten en basisinstrumenten van het
vak verschillen niet. Alle bedrijven in alle landen moeten bijvoorbeeld de alternatieve kosten van
kapitaal erkennen (hoewel de kosten van kapitaal nog moeilijker te meten zijn waar aandelenmarkten
klein of grillig zijn). Verdisconteerde cashflow is nog steeds logisch. Echte opties komen overal voor.
En zelfs in op banken gebaseerde financiële systemen nemen bedrijven deel aan de wereldwijde
financiële markten , bijvoorbeeld door vreemde valuta te verhandelen of risico's af te dekken op
termijnmarkten.
33-1 Financiële markten en instellingen
In het grootste deel van dit boek zijn we ervan uitgegaan dat een groot deel van de schuldfinanciering
afkomstig is van de markten voor staatsobligaties. In principe verandert er niets als een bedrijf leent
bij een bank. Maar in sommige landen zijn de obligatiemarkten onvolgroeid en is bankfinanciering
belangrijker. Figuur 33.1 toont de totale waarde van bankleningen, particuliere (niet-
gouvernementele) obligaties en aandelenmarkten in verschillende delen van de wereld in 2013. Om
deze financiële claims op een vergelijkbare basis te meten, worden de bedragen geschaald naar het
bruto binnenlands product (bbp).
,Bedrijfsfinanciering in de Verenigde Staten is anders dan die in de meeste andere landen. De
Verenigde Staten hebben niet alleen een grote hoeveelheid bankleningen uitstaan, maar er is ook
een grote aandelenmarkt en een grote markt voor bedrijfsobligaties. Zo zouden de Verenigde Staten
een marktgebaseerd financieel systeem hebben. Ook in het Verenigd Koninkrijk is de beurswaarde
hoog, maar bankleningen zijn veel belangrijker dan de obligatiemarkt. Dit komt echter omdat het
Verenigd Koninkrijk een internationaal bankcentrum is, dus het cijfer van de banklening omvat
eurovalutaleningen. Het cijfer vertegenwoordigt niet alleen binnenlandse leningen. In Europa, Japan
en opkomend Azië overtreft de bankfinanciering opnieuw de obligatiemarkten, maar de
aandelenmarkt is relatief klein. De meeste landen in Europa, waaronder Duitsland, Frankrijk, Italië en
Spanje, hebben op banken gebaseerde financiële systemen. Dat geldt ook voor veel andere Aziatische
landen, waaronder Japan.Laten we deze regio's vanuit een ander perspectief bekijken. Figuur 33.2
toont de financiële investeringen van huishoudens, opnieuw geschaald naar bbp. ("Huishoudens"
betekent individuele beleggers.) Portefeuilles van huishoudens zijn onderverdeeld in vier categorieën:
bankdeposito's, verzekeringspolissen en beleggings- en pensioenfondsen, aandelen en 'overige'. Let
op in figuur 33.2 de verschillen in de totale bedragen van financiële activa. Als we de kolommen voor
elk land en elke regio optellen, is het bedrag aan financiële activa 334% van het bbp in de Verenigde
Staten, 281% in het Verenigd Koninkrijk, 288% in Japan en 186% in Europa. Dit betekent niet dat
Europese beleggers arm zijn, alleen dat ze minder vermogen bezitten in de vorm van financiële activa.
Figuur 33.2 is exclusief andere belangrijke beleggingscategorieën, zoals onroerend goed of
particuliere bedrijven. Het sluit ook de waarde van door overheden verstrekte pensioenen uit. In de
Verenigde Staten wordt een groot deel van de portefeuilles van huishoudens rechtstreeks
aangehouden in aandelen, meestal gewone aandelen. Daarom kunnen individuele beleggers
potentieel een belangrijke rol spelen in corporate governance. Het directe aandelenbezit is het kleinst
in Japan. Japanse huishoudens zouden geen significante directe rol kunnen spelen in corporate
, governance, zelfs als ze dat zouden willen. Ze kunnen niet stemmen op aandelen die ze niet bezitten.
Waar directe aandelenbeleggingen klein zijn, zijn de beleggingen van huishoudens in bankdeposito's,
verzekeringspolissen en beleggings- en pensioenfondsen dienovereenkomstig groot. In het Verenigd
Koninkrijk domineert de categorie verzekeringen en fondsen, met bankdeposito's op de tweede
plaats. In Europa lopen bankdeposito's en verzekeringen en fondsen een nauwe race om de eerste
plaats. In Japan winnen bankdeposito's met een mijl, met verzekeringen en fondsen op de tweede
plaats en aandelen op een verre derde plaats. Figuur 33.2 vertelt ons dat er in veel delen van de
wereld relatief weinig individuele aandeelhouders zijn. De meeste mensen beleggen niet direct in
aandelenmarkten, maar indirect, via verzekeringsmaatschappijen, beleggingsfondsen, banken en
andere financiële tussenpersonen. Natuurlijk loopt de rode draad van eigendom via deze
tussenpersonen terug naar individuele beleggers. Alle activa zijn uiteindelijk eigendom van
individuen. Er zijn geen Mars- of buitenaardse investeerders die we kennen. Laten we nu eens kijken
naar financiële instellingen. Figuur 33.3 toont de financiële activa van financiële instellingen,
waaronder banken, beleggingsfondsen, verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen en andere
tussenpersonen. Deze investeringen zijn kleiner in de Verenigde Staten, in verhouding tot het bbp,
dan in andere landen (zoals verwacht in het Amerikaanse marktgebaseerde systeem). Financiële
instellingen in het Verenigd Koninkrijk, Europa en Japan hebben grote bedragen geïnvesteerd in
leningen en in deposito's. Het aandelenbezit is het hoogst in het Verenigd Koninkrijk. Deze holdings
zijn voornamelijk in handen van verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen. We hebben
huishoudens en financiële instellingen behandeld. Is er een andere bron voor bedrijfsfinanciering? Ja,
financiering kan van andere corporaties komen. Kijk naar figuur 33.4, die de financiële activa van niet-
financiële ondernemingen weergeeft. Misschien wel het meest opvallende kenmerk is de grote
hoeveelheid aandelen die bedrijven in Europa bezitten. Ook het eigen vermogen in Japan en het
Verenigd Koninkrijk is groot. In de Verenigde Staten is het relatief klein. Zoals we zullen zien, hebben
deze aandelen van andere niet-financiële ondernemingen belangrijke implicaties voor
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper dewydegrijffddg. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €2,99. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 50843 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen