Instagram: ECOsummaries DM me for 20% discount!
Summary for the course 'Financial Statement Analysis & Valuation'. This summary was written in order to study for the final. Everything you need to know is available in this summary.
Instagram: ECOsummaries DM me for 20% discount!
[Meer zien]
Laatste update van het document: 8 maanden geleden
,Lecture 1 – Valuation drivers
Introduction:
Firm value: discounted sum of expected future cash flows (economic value)
Financial statements are not used to derive a single true/false equity value
→ Does not exist!
Accounting: language to measure and communicate firm performance
Main goal: find out if economic value is equal to the market value (comparing opinions)
Three steps of equity valuation:
1. Understand the past
2. Forecasting the future
3. Valuation
Valuation:
NPV: net present value
Value: present value of the expected FCFs
Discounted Dividend Model (DDM): uses dividends as main parameter (rarely used)
Problems:
- Dividend is a choice, and does not reflect performance correctly.
→ E.g., paying out dividends, while still making losses.
- Dividends are discretionary (avoid cutting dividends in times of losses as this is a bad look)
- Many firms don’t even pay dividends
- Dividend irrelevance theorem
Earnings-based valuation:
Graphical representation:
3
, Mathematical representation:
(1) Price:
(2) Clean surplus relation: change in shareholders equity
→ = Common equity (CE) last period + Net income (NI) – dividends (DIV)
(3) Dividends:
(4) Plugging (3) into (1):
Note: past information (CE0) + future information (expected difference between realized
return on equity (NIt) minus expected rate of return (r * CEt-1))
Return on equity (ROE) = net income / common equity = NI / CE
Dirty surplus: some income items are not in the income statement but are directly in the
statement of changes in equity.
Valuation drivers:
1. Investment growth (g): hidden in the change of CE, which can grow or decrease.
- Profitability is not the only important thing
Example: 10% return on $100 is less impressive than 10% on $1.000.000
- Investments can be cyclical, regional & structural.
2. Risk (r): compare to risk-free rate to see if any value is created (realized return – Rf > 0)
- Discount rate (r) is measure of uncertainty as we don’t know expected values 100% sure.
→ Use asset pricing models to determine value of discount rate (r).
3. Profitability (ROE): return on equity
- Similar to the return on investments (ROI), but then for equity investors.
- Hence, ROE is the rate of return that equity owner receives.
→ ROE must be higher than the opportunity costs (r) in order to generate value.
→ ROE > r
Constant growth:
Assumptions:
1. Constant ROE
2. Capital grows by g each year
4
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, creditcard of Stuvia-tegoed voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper ecosummaries. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €6,99. Je zit daarna nergens aan vast.
