Samenvatting Financiering 2
Theorie:
- Sunk Costs
Sunk Costs zijn kosten die niet zullen veranderen ongeacht de beslissing om een project wel
of niet uit te voeren
- Capital rationing, met verschil soft en hard + voorbeeld
Capital rationing betekend dat het niet mogelijk is om alle waard creërende projecten te
financieren.
Soft Capital rationing wil zeggen dat het management intern limieten stelt aan het
investeringsniveau. Voorbeeld: afdelingsbudgetten
Hard Capital rationing wil zeggen dat externe partijen een limiet stellen aan de financiering.
Voorbeeld: banken of aandeelhouders
- Verschil tussen systematic risk en Unsystematic risk. En hoe het CAPM met deze risico
omgaat.
Unsystematic risk is het risico dat is gekoppeld aan individuele aandelen. Dit risico kan
volledig worden geëlimineerd door een gediversifieerde portefeuille te construeren. Het
resterende risico dat is gekoppeld aan een volledige gediversifieerde portefeuille noemen
we systematic risk. Dit risico karn niet worden geëlimineerd door diversificatie. Het CAPM
stelt dat het rendement op een belegging uitsluitend een vergoeding zou moeten zijn voor
het systematic risk. Het Unsystematic risk kan immers worden geëlimineerd door
diversificatie. Hiervoor er is geen vergoeding nodig
- Hoe komt Efficiënt Frontier tot stand
De efficiënt frontier komt tot stand door voor alle mogelijke combinaties van risicovolle
beleggingen het verwachte rendement en het risico (standaarddeviatie) te berekenen.
Vervolgens zoek je voor ieder risiconiveau, de portefeuille met het hoogste verwachte
rendement. Deze dominante efficiënte portefeuille vormen samen de efficiënt frontier
- De 3 componenten zijn van de tijdswaarde van geld.
1. Inflatie
2. Risico
3. Ongeduld om te willen consumeren
- Verschil Winstmaximalisatie en aandeelhouderswaardemaximalisatie. En 2 argumenten
waarom de hoogte van de winst geen goede maatstaf is voor aandeelhouderswaarde.
Winstmaximalisatie het is een strategie die beoogt de winst zo hoog mogelijk laat op te
lopen. Aandeelhouderswaardemaximalisatie beoogt de waarde voor de aandelen te
maximaliseren om zo bijvoorbeeld meer kapitaal te kunnen trekken.
Nadelen winstmaximalisatie 1. Risico, twee bedrijven met dezelfde winst kunnen je
risicofactor veel verschillen 2. Accounting problemen, er is altijd ruimte voor oordelen,
schattingen en manipulatie
- Opportunity cost of capital’. Verklaar waarom dit percentage als disconteringsvoet wordt
gebruikt bij de NPV-methode
De opportunity cost of capital is het hoogste rendement dat een investeerder kan behalen
door te investeren in een alternatief investeringsproject met hetzelfde risiconiveau. Als het
rendement op een investering lager is dan de opportunity cost of capital dan is dit waard
vernietigend voor de investeerder. Waarde wordt gecreëerd zodra het rendement op een
investering boven de opportunity cost of capital ligt.
, Verwachte kosten cashflows
Stappenplan:
1. Maak voor elk project een tabel
Project A 0 1 2 3 4 5
Aankoop/ verkoop
machine
Nettowinst (+)
Afschrijving (+)
Mutatie voorraad (-)
Mutatie Crediteuren (+)
Kasstroom
2. Bij T= 0 zet je het bedrag van de investering, deze kan je vinden in het begintekstje.
Al staat er in de Tekst dat ze de machine later nog verkopen zet je dat bij T=5
3. Vul daarna je eigen gemaakte tabel in met de tabel die je krijgt van de opgave. Het
jaarlijkse verwacht (netto) bedrijfsresultaten voor het project. Zet je bij Nettowinst
4. Bij het kopje afschrijving doe je het volgende. Het investeringsbedrag deel je door het
aantal jaar van het project. Meestal wordt er lineair afgeschreven, dan is elke
afschrijving gelijk. Het kan ook zijn dat de machines wordt gekocht en verkocht. Dan haal
je deze twee bedragen van elkaar af en dan deel je ze door het aantal jaar.
5. Bij de mutatie voorraad moet je ervoor zorgen dat het bedrag waarmee de voorraad
jaarlijks stijgt Min moet staan. Er staat dat het toeneemt, maar je moet het ervan
aftrekken.
6. Bij de mutatie van crediteuren moet je het bedrag er wel jaarlijks bij optellen.
7. Uiteindelijk tel ja voor alle jaren alles op. Dit zijn dan je kasstromen.
Bereken de Payback ratio
Kijk bij T=0 naar de hoeveelheid van het investeringsbedrag, trek daar steeds het bedrag van
T=1,2 en 3 vanaf. Totdat er een min bedrag komt. Tel de tijdstippen en dat is uiteindelijk je
Payback ratio.
Bereken de Net present Value (NPV)
Voor deze berekening bereken je de waarde van een tijdstip:
De formule: Kasstroom/ ((1 + disconteringsvoet)*T)
Kasstroom wordt het totaal van de verschillende tijdstippen. Soms zelf bereken soms al
bekend
Disconteringsvoet wordt gegeven, het is een percentage.
T is het tijdstip waar je te maken mee hebt. Wel tot de macht doen.
Voorbeeld:
Disconteringsvoet is 10%
Tijdstip 2 = kasstroom 200.000
Formule 200.000/ ((1+10%)*2) = 16.5289,3
En dan neem je de hele som van tijdstip 0 tot 5 en dat is je NPV
Voor elk project bereken.
Theorie:
- Sunk Costs
Sunk Costs zijn kosten die niet zullen veranderen ongeacht de beslissing om een project wel
of niet uit te voeren
- Capital rationing, met verschil soft en hard + voorbeeld
Capital rationing betekend dat het niet mogelijk is om alle waard creërende projecten te
financieren.
Soft Capital rationing wil zeggen dat het management intern limieten stelt aan het
investeringsniveau. Voorbeeld: afdelingsbudgetten
Hard Capital rationing wil zeggen dat externe partijen een limiet stellen aan de financiering.
Voorbeeld: banken of aandeelhouders
- Verschil tussen systematic risk en Unsystematic risk. En hoe het CAPM met deze risico
omgaat.
Unsystematic risk is het risico dat is gekoppeld aan individuele aandelen. Dit risico kan
volledig worden geëlimineerd door een gediversifieerde portefeuille te construeren. Het
resterende risico dat is gekoppeld aan een volledige gediversifieerde portefeuille noemen
we systematic risk. Dit risico karn niet worden geëlimineerd door diversificatie. Het CAPM
stelt dat het rendement op een belegging uitsluitend een vergoeding zou moeten zijn voor
het systematic risk. Het Unsystematic risk kan immers worden geëlimineerd door
diversificatie. Hiervoor er is geen vergoeding nodig
- Hoe komt Efficiënt Frontier tot stand
De efficiënt frontier komt tot stand door voor alle mogelijke combinaties van risicovolle
beleggingen het verwachte rendement en het risico (standaarddeviatie) te berekenen.
Vervolgens zoek je voor ieder risiconiveau, de portefeuille met het hoogste verwachte
rendement. Deze dominante efficiënte portefeuille vormen samen de efficiënt frontier
- De 3 componenten zijn van de tijdswaarde van geld.
1. Inflatie
2. Risico
3. Ongeduld om te willen consumeren
- Verschil Winstmaximalisatie en aandeelhouderswaardemaximalisatie. En 2 argumenten
waarom de hoogte van de winst geen goede maatstaf is voor aandeelhouderswaarde.
Winstmaximalisatie het is een strategie die beoogt de winst zo hoog mogelijk laat op te
lopen. Aandeelhouderswaardemaximalisatie beoogt de waarde voor de aandelen te
maximaliseren om zo bijvoorbeeld meer kapitaal te kunnen trekken.
Nadelen winstmaximalisatie 1. Risico, twee bedrijven met dezelfde winst kunnen je
risicofactor veel verschillen 2. Accounting problemen, er is altijd ruimte voor oordelen,
schattingen en manipulatie
- Opportunity cost of capital’. Verklaar waarom dit percentage als disconteringsvoet wordt
gebruikt bij de NPV-methode
De opportunity cost of capital is het hoogste rendement dat een investeerder kan behalen
door te investeren in een alternatief investeringsproject met hetzelfde risiconiveau. Als het
rendement op een investering lager is dan de opportunity cost of capital dan is dit waard
vernietigend voor de investeerder. Waarde wordt gecreëerd zodra het rendement op een
investering boven de opportunity cost of capital ligt.
, Verwachte kosten cashflows
Stappenplan:
1. Maak voor elk project een tabel
Project A 0 1 2 3 4 5
Aankoop/ verkoop
machine
Nettowinst (+)
Afschrijving (+)
Mutatie voorraad (-)
Mutatie Crediteuren (+)
Kasstroom
2. Bij T= 0 zet je het bedrag van de investering, deze kan je vinden in het begintekstje.
Al staat er in de Tekst dat ze de machine later nog verkopen zet je dat bij T=5
3. Vul daarna je eigen gemaakte tabel in met de tabel die je krijgt van de opgave. Het
jaarlijkse verwacht (netto) bedrijfsresultaten voor het project. Zet je bij Nettowinst
4. Bij het kopje afschrijving doe je het volgende. Het investeringsbedrag deel je door het
aantal jaar van het project. Meestal wordt er lineair afgeschreven, dan is elke
afschrijving gelijk. Het kan ook zijn dat de machines wordt gekocht en verkocht. Dan haal
je deze twee bedragen van elkaar af en dan deel je ze door het aantal jaar.
5. Bij de mutatie voorraad moet je ervoor zorgen dat het bedrag waarmee de voorraad
jaarlijks stijgt Min moet staan. Er staat dat het toeneemt, maar je moet het ervan
aftrekken.
6. Bij de mutatie van crediteuren moet je het bedrag er wel jaarlijks bij optellen.
7. Uiteindelijk tel ja voor alle jaren alles op. Dit zijn dan je kasstromen.
Bereken de Payback ratio
Kijk bij T=0 naar de hoeveelheid van het investeringsbedrag, trek daar steeds het bedrag van
T=1,2 en 3 vanaf. Totdat er een min bedrag komt. Tel de tijdstippen en dat is uiteindelijk je
Payback ratio.
Bereken de Net present Value (NPV)
Voor deze berekening bereken je de waarde van een tijdstip:
De formule: Kasstroom/ ((1 + disconteringsvoet)*T)
Kasstroom wordt het totaal van de verschillende tijdstippen. Soms zelf bereken soms al
bekend
Disconteringsvoet wordt gegeven, het is een percentage.
T is het tijdstip waar je te maken mee hebt. Wel tot de macht doen.
Voorbeeld:
Disconteringsvoet is 10%
Tijdstip 2 = kasstroom 200.000
Formule 200.000/ ((1+10%)*2) = 16.5289,3
En dan neem je de hele som van tijdstip 0 tot 5 en dat is je NPV
Voor elk project bereken.
