Tema 2: El finançament propi intern

TEMA 2 EL FINANÇAMENT PROPI INTERN
1. CONCEPTE I MODALITATS
Finançament intern o autofinançament: Està integrat per aquells recursos que l’empresa genera per si mateixa sense tenir la
necessitat d’anar als mercats financers.
L’autofinançament es refereix al finançament obtingut a través de mitjans interns. Es diu que existeix l’autofinançament quan l’empresa
utilitza recursos financers obtinguts en el desenvolupament de les seves activitats. Per tant, provenen del EBITDA (Earnings Before
Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), genera per la pròpia empresa.
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑠𝑜𝑠 − 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑑′𝐸𝑥𝑝𝑙𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó
AVANTATGES INCONVENIENTS
▪ Proporciona una major autonomia financera i augmenta la solvència de l’empresa ▪ Redueix els dividends per als accionistes
▪ No necessita una negociació per a la seva obtenció (només és un assentament ▪ Augmenta la liquiditat de l’empresa (pot
comptable) portar a l’empresa a fer inversions
▪ Economitza despeses bancàries i administratives arriscades)
▪ Evita les despeses notarials en la confecció d’escriptures ▪ L’excés de recursos pot fer disminuir
▪ En moment d’elevada incertesa monetària pot ser l’única font de finançament l’efectivitat en la gestió de la direcció de
possible l’empresa (no s’aprofita l’excés
▪ Si es compara amb una ampliació de capital, redueix els impostos a pagar (no està d’apalancament financer positiu).
gravada per l’impost de transmissions patrimonials)
L’empresa pot adoptar l’autofinançament a través de dos mètodes:
 Constitució de reserves.
 Fons d’amortització.
Modalitats d’autofinançament
 Autofinançament de manteniment. Implica el finançament d’inversions que mantenen el valor productiu de l’empresa. Es finança
mitjançant els fons d’amortitzacions i les provisions.
 Autofinançament d’expansió o enriquiment. Implica el finançament d’inversions d’ampliació. Es finança mitjançant les reserves.

2. L’EFECTE MULTIPLICADOR DE L’AUTOFINANÇAMENT
La política d’autofinançament incideix en l’estructura financera de l’empresa. Qualsevol augment dels recursos propis augmenta la
capacitat d’endeutament de l’empresa.
Per a un nivell d’endeutament donat, si els recursos propis augmenten com a conseqüència de l’autofinançament, s’incrementarà la
capacitat d’endeutament de l’empresa (efecte multiplicador de l’autofinançament).

Ara mirem quant augmenten els recursos totals al augmentar l’autofinançament:
𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇) = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 (𝐶) + 𝐴𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛ç𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡 (𝐴) + 𝐷𝑒𝑢𝑡𝑒𝑠 (𝐷)
𝐷𝑒𝑢𝑡𝑒𝑠 (𝐷)
𝐶𝑜𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑑′𝑒𝑛𝑑𝑒𝑢𝑡𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡 (𝐿) =
𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇)
Llavors, podem expressar els deutes (D) com:
𝐷𝑒𝑢𝑡𝑒𝑠 (𝐷)
𝐷𝑒𝑢𝑡𝑒𝑠 (𝐷) = = 𝐶𝑜𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑑′𝑒𝑛𝑑𝑒𝑢𝑡𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡 (𝐿) × 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇)
𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇)

𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇) = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 (𝐶) + 𝐴𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛ç𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡 (𝐴) + 𝐶𝑜𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑑′𝑒𝑛𝑑𝑒𝑢𝑡𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡 (𝐿) × 𝑅𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑠 (𝑅𝑇)

Si augmenta l’autofinançament en △A, llavors:
𝑅𝑇 +△ 𝑅𝑇 = 𝐶 + 𝐴 +△ 𝐴 + 𝐿 × (𝑅𝑇 +△ 𝑅𝑇)
Si substituïm les equacions, acabarem trobant que:
△ 𝑅𝑇 =△ 𝐴 + 𝐿 ×△ 𝑅𝑇
△ 𝑅𝑇 − 𝐿 ×△ 𝑅𝑇 =△ 𝐴
(1 − 𝐿) ×△ 𝑅𝑇 =△ 𝐴
1
△ 𝑅𝑇 = ×△ 𝐴
1−𝐿
D’aquesta forma definim el Multiplicador de l’autofinançament com: 𝐾 = . Llavors:
△ 𝑅𝑇 = 𝐾 ×△ 𝐴 on 𝐾 =
Com a conclusió, podem dir que si augmenta l’autofinançament en △ 𝐴, llavors els recursos totals augmenten en:
△ 𝑅𝑇 = 𝐾 ×△ 𝐴 on 𝐾 =
Si l’empresa té finançament aliè, és a dir, té deute i per tant, el seu coeficient d’endeutament és L>0, llavors K>1.
Quan l’autofinançament augmenta en △ 𝐴, els recursos totals augmenten en una proporció superior perquè 𝐾 ×△ 𝐴 >△ 𝐴 (l’empresa
adquireix una capacitat addicional d’endeutament).