Het document is een volledige samenvatting van het vak Fianancieel Management.
Onderaan vind je een inhoudstafel terug. Ook zijn er voorbeeld examenvragen in terug te vinden.
Hiermee behaalde ik een score van 13/20 op het examen vorig jaar.
, H1: BASISCONCEPTEN VAN FINANCIEEL MANAGEMENT
1. INLEIDING
Financiering is een spel tussen vraag en aanbod. De vragers zijn daarbij ondernemingen, maar binnen
de ondernemingen bestaat grote diversiteit. Een startende kleine onderneming heeft niet dezelfde
financieringsbehoeften als een reeds lang bestaande onderneming die internationaal opereert. Maar
ook aanbieders zijn divers. Een bank benadert men totaal anders dan een risicokapitaalfonds.
2. NOT ALL THE MONEY IS THE SAME: WELK GELD ZOEK IK?
Ondernemingen hebben vaak de neiging om hun financieringsbehoefte uit te drukken in een bedrag,
maar de behoefte heeft niet alleen te maken met hoeveel, maar ook met de vorm, met de termijn en
de modaliteiten. Je hebt dom en slim geld. Dit onderscheid noemen we ook wel het schoonmoeder
syndroom.
Financieringsbron Voordelen Nadelen
Friends, family & - Gemakkelijk te vinden - Beperkte toegevoegde waarde
fools (dom geld) - Hebben geduld - Beperkte fondsen (monkey money)
Overheidssubsidies - Gratis - Bureaucratisch (regelneverij)
(zeer dom geld) - Hebben geduld - Traag
- Moeilijk te lokaliseren
Banken (dom geld) - Relatief goedkoop (lage interest) - Gedrag onvoorspelbaar (zwartedoos)
- Behoorlijk snel - Vereisen garanties (hypotheek)
- Ongeduldig
Business angels - Snel - Fondsen relatief beperkt – value %
(BA) (slim geld) - Onbureaucratisch - Onsystematische investeringspolitiek
- Begrijpt business - Agenda niet altijd voorzienbaar
Formeel risico - Voldoende fondsen - Relatief traag
kapitaal (slim geld) - Toegevoegde waarde makkelijk te - Hoge verwachtingen – value %
bepalen - Moeilijk te verkrijgen (1/100)
- Duidelijke agenda - Exitdriven
De eerste financieringsbron zijn de friends, family en fools (3 F’s). Als je een bedrijf opricht, dan zal je
eerst van hen fondsen krijgen. Dit zijn heel kleine bedragen bij de start van een onderneming. Dit is
dom geld: geld zonder enige begeleiding.
Daarna heb je de overheidssubsidies. Je vraagt aan de overheid of zij ons met wat financiering kunnen
helpen. Dit is nog dommer geld, want als je in aanmerking komt voor een bepaalde subsidie, dan krijg
je die en dan laat de overheid je met rust. Ze begeleiden je niet.
Banken zijn ook dom geld, want een bank geeft je geld, vragen een terugbetaling en laten je met rust
als je hebt terugbetaald. Bovendien is hun gedrag onvoorspelbaar. Je kent de inwendige constructie
niet. Dit noemen we de zwarte doos.
Business angels zijn professionele private investeerders. Dit is slim geld: de financier geeft begeleiding
en coaching. Het nadeel is dat het individuele mensen zijn, dus niet altijd heel veel geld hebben. Deze
fondsen zijn dus relatief beperkt in waarde.
Pagina | 1
,Het formeel risicokapitaal zijn de grote fondsen. Het zijn de venture capitalists en dit is slim geld. Ze
hebben veel geld, bemoeien zich met jouw business en hebben een duidelijke agenda: geld verdienen.
De meeste instrumenten van eigenvermogen-financiering zullen zich richten op bedrijven in een
bepaalde levensfase of in een bepaalde sector, terwijl kredieten zich eerder richten naar bestaande
ondernemingen of naar kleine starters met een voorkeur voor de traditionele sector. Onderstaande
figuur toont het verband tussen de financieringsbron en het stadium van de investering.
3. NOT ALL COMPANIES ARE THE SAME
Net zoals financiering een containerbegrip is, kunnen we ook niet alle ondernemingen over dezelfde
kam scheren. We onderscheiden zes types ondernemingen.
Financiële noden Actoren Commentaar
Muizen (85%) Relatief beperkt - Banken Terugbetalingscapaciteit
- Subsidies (TBC)
- Lovemoney Garanties
- Crowdfunding
Olifanten (1%) Nee – zeer (te) liquide - Spelen zelf bankier Pear to pear (P2P)
Zombies (10%) Overlevingskredieten - Banken Operationele winst kleiner
- Subsidies dan de financiële lasten
Gazelles (4%) Risicokapitaal - Risicokapitaalfondsen Happy few
- Business angels
- Beursnotering
Unicorns (0%) Scale-up money - Scale-up funds Scale-up gap
- Corporate venture
- Beursnotering
Zebra’s Lange termijn - Familie fondsen ESG score
Pagina | 2
, 3.1 MUIZEN (KMOS)
Muizen zijn kleine bedrijven met meestal beperkt groeipotentieel. Ze zijn gefinancierd via subsidies,
bankkredieten, crowdfunding en lovemoney. Zij krijgen langere betalingstermijnen van leveranciers.
Hoe kunnen zij hun liquiditeitsbehoefte opvangen? Korte termijn kredieten bij banken zijn moeilijk te
bekomen. Een liquidity trap kan ook voor problemen zorgen. Dit is de situatie waarin de rente laag is
en de spaarquote hoog. Dan kiezen consumenten ervoor om obligaties te vermijden en hun spaargeld
te behouden. Muizen moeten dan hun survival strategie toepassen. Daarom hebben ze alternatieve
financieringsvormen nodig, namelijk de olifanten.
3.2 OLIFANT (CORPORATES)
Olifanten zijn grote bedrijven die zeer rendabel zijn, die niet flexibel zijn en die proberen competitief
te blijven. Ze hebben meestal overtollige fondsen en zoeken zelf opportuniteiten om te investeren. Ze
zijn dus zeer liquide, zij hebben zelf geld. Voorbeelden zijn Apple en Phillips.
Olifanten hebben een korte cash conversion cycle. Ze verkopen en krijgen tegoeden van klanten, dan
doen ze aankopen en hebben ze schulden op leveranciers. Ze gebruiken het geld van de klanten voor
het geld voor de leveranciers. We noemen dit ook wel cash betalen met cash.
Een voorbeeld is Delhaize. Lotus levert koekjes. Delhaize betaalt pas over 90 dagen aan Lotus. Klanten
kopen ondertussen die koekjes en moeten direct betalen. Delhaize gebruikt dat geld dan om Lotus te
betalen. De conversiecyclus is dus zeer kort en soms zelfs negatief.
Als de conversiecyclus laag is, dan is uw behoefte aan geld en financiering lager en dan hebben die
grote bedrijven enorm veel geld. Ze lenen dat overschot aan geld uit aan kleine ondernemingen. Dit
noemen we overtollig werkkapitaal. Ze zoeken naar alternatieven om te beleggen: de muizen. Muizen
hebben veel langere betalingstermijnen en hebben meer nood aan geld. Grote bedrijven worden dus
bankiers van de kleine ondernemingen.
3.3 ZOMBIE
Zombies zijn bedrijven waarbij gedurende drie opeenvolgende jaren de operationele winsten niet
volstaan om de financiële lasten (intresten) te betalen. 10% van de bedrijven in België zijn zombies en
zij vertegenwoordigen 14% van de tewerkstelling. Dit betekent dat 1 op 7 Belgen bij zombies werken.
Wie financiert dan nog in die zombies? Banken. Waarom blijven ze financieren? Als ze stoppen met
financiering geven, dan gaat de zombie failliet, dan is het krediet niets meer waard en moeten ze dat
afschrijven en hebben banken minder winst. Vooral zwakke banken hebben veel zombies.
Een economie die ziek is, moet een soort injectie krijgen om weer gezond te worden. Dit noemen we
de baxtereconomie. Hetzelfde gebeurt bij zombies. Overheden zullen via publieke financiering en
banken zullen met kredieten met dragende hypotheken de zombies proberen redden. Bij de dragende
hypotheken geldt wel dat LGD > PD, m.a.w. loss given default of omvang van het verlies in geval van
niet-terugbetaling van een krediet is groter dan de probability of default of de geschatte kans op niet-
terugbetaling.
Pagina | 3
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur MK2002. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €11,48. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
