Chapitre 3 : Les principales sources de financement
et les choix du mode de financement
I- Le financement par fond propre
1- L'autofinancement
L'autofinancement est égal à la CAF de l'année n – dividendes de l'année n.
Lorsqu'une entreprise a un résultat positif, elle doit arbitrer entre un fort dividende qui
satisfait les actionnaires mais qui minimise les possibilités d'autofinancement et un fort
autofinancement qui favorise la possibilité de développement de l'entreprise mais qui
risque de mécontenter les actionnaires car dans ce cas là les dividendes sont faibles.
Les avantages de l'autofinancement sont les suivants:
– il assure l'indépendance financière de l'entreprise
– il accroît les possibilités d'endettement extérieur de l'entreprise car le ratio capitaux
propres /dettes extérieures doit être supérieur à 1. Or l'autofinancement accroît les
réserves donc les capitaux propres (il améliore donc ce ratio).
– Il constitue une ressource disponible rapidement si les fonds ont été placé dans des
placements financiers facilement négociable.
Malgré ces avantages, l' entreprise ne doit pas oublier d'utiliser ses fonds gratuits pour
financer des investissements dont la rentabilité est au moins supérieure au taux exigé par
des actionnaires sinon la rentabilité de l'entreprise diminuerait et mécontenterait les
actionnaires.
2- La cession d'actif
La vente d'éléments d'actifs peut être dû à plusieurs éléments:
– Le renouvellement normal des immobilisations : dans ce cas là on revend les
immobilisations devenues obsolètes.
– Nécessité d'augmenter son fond de roulement : dans ce cas là l'entreprise est
obligée de vendre les immobilisations qui ne sont pas nécessaires à l'activité.
– La mise en oeuvre d'une stratégie de recentrage. Dans ce cas là, l'entreprise
vend des immobilisations non stratégiques
3- Augmentation de capital
Il y a plusieurs modalités pour augmenter le capital:
– la conversion de dettes
– la conversion d'obligations en actions
– incorporation de réserves : c'est l'attribution d'actions gratuites qui permet de
contenter les actionnaires
– apport en nature
– apport en numéraires
Parmi toutes ces modalités, seul l'apport en numéraire apporte de nouvelles ressources
financières à l'entreprise. Les conséquence de l'augmentation de capital sont :
– accroissement des ressources financières propres de l'entreprise et donc des
possibilités d'endettement
– dilution du bénéfice : le bénéfice par action est plus faible du fait de l'augmentation
du nombre d'actions
– dilution du pouvoir de contrôle : le pouvoir de contrôle diminue du fait de
l'augmentation du nombre d'actions.
(voir exercice 1)
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