Notes de cours
Les crises financières
- Établissement
- Paris III - Université Sorbonne Nouvelle
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Chapitre 4 : Les crises financièresQu'est ce qu'une crise ?
Il existe 3 différents types de crise financière qui parfois s'enchevêtre:
– Les crises boursières
– Les crises de change
– Les crises banquaires
La dernière crise est surtout une crise du sytème bancaire, elle a failli mettre à genoux
tout le système capitaliste.
Quels sont les critères d'une crise?
Il n'y a pas de norme, mais on définit une crise boursière lorsqu'une bourse a perdu 40%
de sa valeur en quelques mois. Les USA et l'Allemagne ont connu une crise boursière
mais sont remontés.
Les crises de change se définissent par une baisse de 20 à 30% en peu de temps.
Les crises bancaires : le critère est les crédits non performants. Génralement les
crédits qui dépassent les 5%. Un crédit non performant est un crédit qui a une forte
probabilité de ne pas être remboursé : exemple baqnues qui avaient des crédits sur
la Grèceles et crédits MBS. Dans es graves crises, les banques centrales ont tendance à
ne pas révéler le vrai nombre de crédits non performants. Actuellement on estime ces
crédits non performants à 800 milliards d'euros. presque la moitié du PNB en France serait
des crédits non performants.
La Banque centrale européenne a donné 2 trillions d'euros aux pays de l'UE pour
permettre aux banques qu'elles aient du temps de lever des capitaux.
Les crises financières actuelles
Elles sont plus nombreuses depuis la chute de Brentonwoods, avec les 3D de Reagan
et Tatcher. Depuis 91, il y a juste eu une petite période en 92 et 2000 où il n'y a pas eu
bcp de crises : cette période correspond à la chute de l'Union Soviétique => les pays
occidentaux ont vu leur budget monétaire baisser énormément.
En dehors de cela on réalise que maintenant on a une crise financière tous les 3 ans : ce
sont des crises systémiques.
Dans les crises financières nouvelles, on assiste à une renaissance des crises
bancaires. Ces crises banacaires sont systémiques. Cela est dû au décloisonnement :
on a permis à partir des années 90 que les banques deviennent pluralistes et non plus
spécialisées. Ainsi, toutes les banques font plusieurs métiers à la fois, elles sont devenues
des supermarchés de la finance. Autrement dit, les gouvernements maintenant peuvent à
peine sauver leurs banques qui sont plus importantes qu'eux. On estime à 51 crises dans
45 pays entre 83 et 2003. Ces crises durent très longtemps, elle dure entre 4 et 6 ans.
Ces crises s'accélèrent en mêmme temps que les pays en voie de dév adhèrent de plus en
plus à L'OMC et restructurent eux même leur économie. A cause de la mondialisation,
ces crises banacaires atteignent donc tous les pays du monde, même les pays
en voie de dév.
Pourquoi n'anule-t-on pas la dette?
Pour être sauvées, les banques ont besoin des crédits du FMI, mais le FMI n'est que 5 ou
10%, 90% doit venir des Etats qui sont eux mêmes très endettés. Il n'y a pas eu de guerre,
beaucoup de dettes et problèmes de vieillissement de la poupulation.
Ces crises sont beaucoup plus coûteuses qu'avant. Ex: Le déficit du PBN des USA a
atteint 8 ou 9% en 2010, en France c'était 4,3% en 2013. La dette américaine est passé de
,8 trillions à 17 trillions de dollars de dette en 5 ans. A tous les niveaux, il y a une
augmentation rapide des coûts de la crise (pollution etc). Très peu d'Etats peuvent se
sortir de la crise : la Chine, l'Allemagne et les USA car ils ont beaucoup de réserves.
Actuellement la dette française est de 93% par rapport au PNB.
ntre temps, les ent n’ont plus confiance dans les banques, la banque centrale européenne a donné à
toutes les banques 2 Trillions d’Euros en crédit à 1% sur 2 ans : le LTRO.
Pour permettre aux banques de lever des capitaux, en attenandant la banques centrale a aidé les
banques commerciales.
Les crises jumelles (twin deficit)
La plupart des pays ont un déficit à la fois du budget et de la balance commerciale
et cela est dû à un manque d'épargne : comme la plupart des épargne dans les pays
développés est très faible, elle ne peut pas suffire à la fois à l'investissement et à l'Etat. Le
Japon fait exception : il a un taux d'épargne très élevé. Elle atteint notamment les USA.
Comme l'Etat ne peut plus intervenir commme avant après les privatisations et que els lois
de marché sont les plus importantes, les crises sont plus difficiles à maîtriser, par
exemple en Grèce. Ce phénomène est complètement nouveau. Cette fois ci, la crise est
violente mais la reprise est lente (ex: le Japon est en crise depuis 20 ans).
Comme les populations sont vieillissantes, le système e entier n'a pas autant de
croissance qu'avant puisque la population baisse. Il n'y a donc aucune incitation à la
croissance économique. Le fait que la croissance économique ne redémarre pas est entre
autre du à cela (explication déographique).
Des crises contagieuses
Le phénomène de contagion a été d'une grande rapidité. Toutes les bourses ont baissé etc.
La contagion est un phénomène qui vient cette fois par moment de pays de moyenne ou
petite taille comme la Russie, l'Argentine.en 1998, suite à l’incapicté de la russie de payer
ses int : 40milliards ça a provoqué une crise mondiale : en l’espace de 3 mois 10 pays ont
demandé l’aide au FMI : Brésil, Thailande, Nigéria…
Dévaluatin des monnaies tellement violentes, c’est du au fait qu’ils ont privatisé la plus chaotique.
Crise au Méxique et Brésil : chute boursière de 20, 30, 40 %
La crise européenne
La plupart des régions du monde en 2008 (Chine, USA) tous les pays ont subi
une crise assez grave.
Cette crise est différente : en Europe il y a une crise dans un premier teps qui
est venu des USA ((crise classique où les marchés financiers ont chuté
totalement suite à un plm de dette) et dans un deuxième temps alors que les
USA ont stabilisé leur éconoie, l'Europe subie une crise de plein fouet dû à
d'autres raisons purement européenne.
En fait, la question qui se posait est est ce quil est possible d'avoir des crises
assymétriques en Europe? Autrement dit, est ce qu'il est possible d'envisager
qu'il y ait une crise grave dans deux pays mais pas is grave dans d'autres pays
européens?
Une première réponse dit que les crises en Europe seront toujours
symétriques ; d'autant plus que dans une union monétaire comme celle ci, il
n' y a plus vraiment de différence entre les pays. Le principal thème en Europe
serait les régions car il y a une perception comme quoi ce sont les entités
principales de l'Europe. On aurait donc des crises plutôt sectoorielle (le secteur
de l'automobile ou de l'eau seront touchés).
, L'autre réponse dit que oui elles sont assymétriques (idée de Krugman)
pour plusieurs raisons :
– les Etats Nations existent toujours avec des budgets d'Etat
complètement différents, les politiques gouernementales sont
différentes donc une crise assymétrique est possible
– les marchés du travail en Europe sont complètement différents d'un
pays à l'autre, rien que du point de vue juridique par exemple (le SMIC
n'existe pas en Allemagne par exemple, en France et en Allemagne les
temps de travail sont différents)
– Les marchés financiers sont aussi différents d'un pays à l'autre. Par
exemple, certains pays ont recours bcp plus à la dette étrangère que la
dette locale (comme la Grèce) ; il y a aussi certains pays qui empruntent
à long terme comme la France tandis que d'autres empruntent à court
terme comme l'Italie donc la maturité de la dette est différente ; et enfin
il est intéressant de connaître le niveau de la dette car si un pays a trop
de dette il n'est pas capable de subventionner là où il y a des problèmes.
– Le taux de croissance économique est aussi différent d'un pays à
l'autre. Généralement ce sont les ays à fort taux de croissance subissent
les crises les plus grave : comme la Gèce ou l'Irelande tandis que la
France a moins été touchée.
Don crise qui trouve ses origines à l'étranger et qui vient frapper l'Union
montétaire. Généralement, lorsqu'il y a un crise quis'abat sur une réion
montétaire, les pays peuvent réagir en utilisant la dépréciation de leur devise
ce qui fait. Si un pays est défécitaire il pourra exporter plus car sa devise sera
moins cher.
Or, ce n'est pas le cas ici donc il faut voir comment la crise assymétrique
affecte les pays sans que ceux ci puisse dévaluer leur monnaie.
– La demande est différente dans chaque pays, donc il peut bien exister
bien une crise assymétrique de la demande. Avant l'Union monétaire les
prix baissent on est en déflation, et en même temps les quantités
baissent on est en récession (ex des USA) ; or en Allemagne inflation et
(contraire de la récession).Donc le franc a été déprécié par rapport au
deutchmark. Lorsque ce même choc arrive en 2008 par exemple entre la
Grèce (qui est comme le cas de la France) et l'Allemagne, si on ne veut
pas ajuster par la devise, pour ajuster les nouveaux équilibres il faut que
la France sorte de la récession et que l'Alleagne sorte de l'inflation. Une
des façons de le faire est que les gens émigrent dans le pays : donc
ajustement qui se fait par les salaires => le seul fait qu'on ait des
salariés qui vont de la France à L'allemagne fait baisser le chômage en
france et augmenter les salaires comme les prix, et inverse en Allemagne
donc l'inflation baisse et la production nationale baisse. Après la crise de
2009 on aurait dû avoir des Grecs qui migrent en Allemagne mais ça n'a
pas eu lieu (froid, ne parlent pas la langue etc) donc on n'a pas assisté à
ce phénomène de Grecs venant travailler massivement et l'ajustement
entre l'Allemagne et la Grèce n'a jamais eu lieu. Par contre, la crise a été
plus ou moins stabilisée en Grèce grâce à la mise en place d'un Fonds
de stabilité. Il faut obligatoirement qu'il y ait un flux de capitaux de
l'Allemagne vers la Grèce au moins pendant quelques temps
pour stabiliser la crise, autrement dit l'Allemagne doit continuer à
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