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Marchés financiers
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1MARCHES FINANCIERS
DESCRIPTION DES MARCHES FINANCIERS :
diana.pop@univ-angers.fr
Appréhender, les principaux concepts liés aux transactions boursières.
Comprendre les fondements théoriques des principes de valorisation des titres financiers
Les outils d’évaluation des titres financiers
Apprendre à utiliser les données disponibles sur les taux d’intérêt au comptant.
Le marché financier a dans un premier temps, un rôle de marché primaire : il transforme l’épargne des ménages en
ressources longues pour les entreprises, les institutions privées et les collectivités publiques. C’est le marché qui
permet aux actionnaires d’acheter leurs actions.
En échange les agents économiques faisant appel publique à l’épargne matérialisant les droits des investisseurs par
des titres financiers, notamment actions et obligations.
Les actionnaires des sociétés cotées en bourse peuvent décider ensuite à tout moment de vendre une partie ou la
totalité des actions sur le marché secondaire à d’autres investisseurs.
Le prix auquel s’échangent les actions est appelé cours de bourse ou prix de marché des actions.
Les actions ont une valeur faciale et une valeur nominale. La somme des valeurs des actions correspond à la valeur
des fonds demandés par une entreprise. Pour désigner cette action, on dit que l’entreprise fait appel public à
l’épargne.
Pour un investisseur, une action matérialise un certain type de droit :
Le droit de nature financière : les droits au dividende et le droit au boni de liquidation.
Le droit d’ordre politique : le droit de vote (le plus important car il permet d’obtenir le contrôle)
Dividende = part du profit distribué aux actionnaires.
/ ! \ Les actionnaires ont droit aux dividendes mais elle n’est pas obligé : si elle fait des pertes, elle n’est pas obligé de
distribuer des dividendes. De même, si elle fait des profits, elle n’est pas obligée de donner des dividendes si elle
justifie qu’elle garde des réserves pour financer un projet futur. Techniquement, on n’a jamais une entreprise qui
verse 100% de dividendes. Cependant certaines entreprises n’en versent pas du tout : cf : google.
Les bonis de liquidations : part des actifs qui restent en cas de liquidation.
Dans le cas d’un défaut de paiement, une entreprise sera liquidée, elle va vendre tous les actifs, la part restant après
remboursement sera partagé entre les actionnaires boni de liquidation.
L’outil juridique qui permettra au créancier de recevoir à 100% leur créance en cas de liquidation judicaire permettant
de contraindre les actionnaires à rembourser la somme qui manque n’existe pas.
Les investisseurs ont une responsabilité limitée, ils ne peuvent perdre que le montant des actions qu’ils ont
acheté, ils n’auront pas à apporter de capitaux supplémentaires.
I) Le marché des capitaux
Les actions accumulées au-delà de certains seuils sont peu susceptibles d’être échangées en bourse les
transactions boursières n’impliquent pas forcément la totalité des actions émises par une entreprise.
Les transactions entre les actionnaires et les investisseurs sont anonymes tant que les détentions finales des
investisseurs ne dépassent pas certain seuil :
En dessous de 5%-10% du capital social actionnariat dispersé
5% - 10% du capital social actionnaire significatif il fait une déclaration de franchissement de seuil
(le marché apprend son identité) ; on peut toujours considéré que l’actionnariat est dispersé.
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MARCHES FINANCIERS
33% ; 50% ; 75% du capital social actionnaire contrôlant ou majoritaire, il faut organiser une offre
publique d’achat OPA ou une offre d’échange (OPE) (ces positions en capital ne peuvent pas être acquises en
concluant les transactions boursières régulières) ; structure d’actionnariat concentré.
90% du capital social on peut organiser une offre publique de retrait et transformer l’entreprise en
entreprise privée.
Un actionnariat peut être concentré ou dispersé. Si l’on achète plus que 33%, il faut publier un document d’offre
publique d’achat en annonçant qu’on est prêt à acheter toute les actions à un prix fixé.
Les actions accumulées au-delà de certains seuil sont peu susceptibles d’être échangées en bourse les transactions
boursières n’impliquent pas forcément la totalité des actions émises par une entreprise.
Flottant = le nombre total d’actions en circulation – le nombre total des actions qui assurent des positions
significatives de contrôle voir majoritaire en capital.
/ ! \ Si les actionnaires agissent en concertation on peut ajuster le flottant en fonction des paquets minoritaires
d’actions.
L’autocontrôle (les actions qui sont rachetées par l’entreprise elle-même) est ôté du flottant
II) Transactions boursières :
Cours de bourses : le prix auquel s’échange les titres financiers en circulation entre les investisseurs.
Le cours de bourses de différents titres financiers varie en fonction de l’offre et de la demande, les règles de
transaction et le système d’information qui régit le marché.
L’intention des investisseurs d’acheter / de vendre des titres financiers se matérialise en passant aux agents de bourse
des ordres d’achat (bid) / des ordres de ventes (ask)
III) Typologie de l’intermédiation boursière :
Il existe deux trois types d’organisation de marché.
Marché dirigé par les ordres : ou marché d’agence : les seuls intermédiaires sont les négociateurs (type
Euronext). Confrontation de l’offre et de la demande des titres financiers par les investisseurs
Marché dirigé par les prix ou marché de contrepartie : plusieurs teneurs de marché (« market
makers ») sont en concurrence sur chaque titre et affichent leur fourchette de prix (type ancien Nasdaq
ou ancien SEAQ à Londres).
Structure mixte : dirigé par les prix et par les ordres (type LSE)
IV) Le système de passage des ordres boursiers :
Seuls les membres agréés peuvent passer directement un ordre de bourse. Ils sont appelés, les courtiers et
peuvent agir en leur nom (« dealers » spécialistes) ou pour le compte d’un client (brokers)
Les ordres de tous les courtiers sont réceptionnés au sein d’une plateforme électronique à laquelle les courtiers sont
reliés en lien direct (Euronext)
Les soldes des ordres non exécutés sont intégrés dans le carnet d’ordre central la réception et la centralisation des
ordres permet d’établir le carnet d’ordre qui caractérise la fourchette de prix (bid-ask spread)
La plateforme gère le carnet d’ordre du marché et permet la diffusion des données de marché (informations)
et la transmission des transactions vers la chambre de compensation.
V) Le déroulement de la cotation en continue.
La journée de cotation d’un titre en continu se déroule ainsi :
7h15 – 9h00 : Les ordres s’accumulent dans le carnet d’ordre, mais aucune transaction n’a lieu
9h00 : le système calcule le prix d’ouverture qui correspond au nombre maximum de prix échangés.
9h00 – 17h25 : les ordres sont exécutés au fur et à mesure (appartient des ordres) et en fonction des principes
de priorités d’exécution des ordres (priorité de prix et priorité de temps)
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