Dit is een samenvatting van financiering die op Windesheim getoetst wordt in combinatie met het vak Financiële aspecten bedrijfsoverdrachten. De samenvatting omvat alle stof uit de hoofdstukken en PowerPoints. Onderwerpen die onder andere aan bod komen in de samenvatting zijn bedrijfswaardering, k...
Week 2 – Bedrijfswaardering en bedrijfsovername........................................................................................9
Week 3 – Werkkapitaalbeheer en cashmanagement....................................................................................15
Week 4 – Bankkrediet en kredietrisico......................................................................................................... 25
Week 5 – Vermogensstructuur en vermogenskosten....................................................................................32
Week 6 – Ontwikkelingen van theorieën en externe ontwikkelingen op financiele markten..........................42
1
,Week 1 – Kasstroomoverzicht
Hoofdstuk 1
Fusies en overnames
Fusies en overnames zijn belangrijke onderwerpen omdat veel bedrijven worden overgenomen. Als
het gaat om de waardering van een bedrijf, is dit sterk afhankelijk van de toekomstige
winstverwachting. Daarom moet er veel onderzoek worden gedaan naar het marktpotentieel van
ondernemingen.
Private equity
Dit zijn ondernemingen die bedrijven overnemen om ze te laten groeien en ze vervolgens weer te
verkopen.
Financieel management
Financieel management bestaat uit:
Investeringsbeslissing
Risicomanagement
Financieringsbeslissing
Dividend-, beloning- en toezicht beslissing
Financieel manager
Een financieel manager heeft verschillende taken binnen een onderneming. Zo doet hij of zij
bijvoorbeeld de financiele zaken beheren binnen de organisatie, de planning, kredietverstrekking,
goedkeuring van investeringsplannen en het genereren van cash uit de operationele activiteiten.
Financiele overzichten
Daarnaast zijn er ook een aantal financiele overzichten, namelijk;
Balans
Resultatenrekening
Liquiditeitsbegroting
Kasstroomoverzicht
Het doel van deze overzichten is verantwoording afleggen (terugkijken in het verleden) en
plannen vertalen in geld (vooruitkijken in de toekomst).
Cash is king, profit is an opinion
Kasstroomoverzicht
Een kasstroomoverzicht is een overzicht van alle operationele-, investerings- en financiële activiteiten
van een organisatie waar ze (terugkijkend) de liquide middelen mee kunnen verklaren en
(vooruitkijkend) de financieringsbehoefte mee kunnen bepalen. Een kasstroomoverzicht kan op twee
manieren worden opgesteld, namelijk de directe en de indirecte methode.
Er zijn een aantal uitgangspunten bij het opstellen van een kasstroomoverzicht, namelijk:
De kasstroom op winstbasis. Dit is het bedrijfsresultaat -/- belasting + afschrijving (+ overige
aanpassingen zoals voorzieningen)
Kasstroom op operationele basis. Dit is het kasstroom op winstbasis +/- het netto werkkapitaal
Vrije kasstroom. Dit is de kasstroom op operationele basis +/- (des) investering
Kasstroom op financieringsbasis
2
,Vrije kasstroom
De vrije kasstroom is het bedrag dat beschikbaar is voor de aandeelhouders en de verstrekkers van
het autonome vermogen. Het kan worden verdeeld over de netto rente, het cashdividend, aflossing
en/ of de inkoop van de eigen aandelen.
Autonoom (vreemd) vermogen
Dit is vermogen dat door derden op basis van een financieringscontract aan de onderneming ter
beschikking is gesteld. Bijvoorbeeld, eigen vermogen, bankleningen en te betalen dividend.
Geïnduceerd (vreemd) vermogen.
Het aanhouden van voorraden, het op krediet verkopen van de voorraden, het verschuiven van
betaling verzekeringspremies, het leveren van diensten dan wel het inkopen van goederen of
diensten op krediet etc. behoren tot de normale bedrijfsactiviteiten. Deze manier van werken heeft
als bijwerking dat de onderneming door goederen op krediet te kopen of de aanslag later te betalen
als het ware gratis krediet krijgt. De leveranciers en de belastingdienst zijn zonder dat ze dat zelf
beseffen door gewoontes vermogensverschaffers geworden. Deze vorm van automatische
financiering noemt men geïnduceerd vermogen.
Het kasstroomoverzicht heeft verschillende belangen, namelijk:
Beoordeling van investeringsprojecten (de vrije kasstroom is hierbij het uitgangspunt)
Financiele planning geeft inzicht in de aflossingscapaciteit of hoeveelheid aan te trekken
vermogen
Bedrijfswaardering de verwachte vrije kasstroom is het uitgangspunt voor de waardering van
een organisatie
Voorbeeld kasstroom indirecte methode
3
, Het kasstroomoverzicht volgens de indirecte methode is opgebouwd in drie blokken:
1. Kasstroom operationele activiteiten
Kasstromen op winstbasis
Mutatie netto werkkapitaal
2. Kasstroom investeringsactiviteiten
3. Kasstroom financieringsactiviteiten
Bedrijfsresultaat (EBIT)
De reden dat er wordt begonnen met het bedrijfsresultaat, is omdat je als bedrijfsanalist wil zien wat
de ontvangsten zijn van de bedrijfsactiviteiten. Dit resultaat staat los van de manier waarop het
gefinancierd is, niemand die een product koopt kijkt er namelijk naar of de machine gefinancierd is
met vreemd of eigen vermogen. Het bedrijfsresultaat is nooit het bedrag waarmee de liquide
middelen toe- of afnemen, maar er moeten nog een aantal correcties worden doorgevoerd.
Belasting over bedrijfsresultaat
In de resultatenrekening is het te betalen (of de betaalde) belasting opgenomen. De exacte hoogte
hiervan is afhankelijk van hoe het bedrijf gefinancierd is, rente op geleend geld is namelijk fiscaal
aftrekbaar. In het kasstroomoverzicht wordt dit gecorrigeerd.
Afschrijvingen
Afschrijvingen zijn wel kosten maar geen uitgaven. Ze worden in het kasstroomoverzicht daarom als
correctiepost bij het bedrijfsresultaat opgeteld.
Voorzieningen
Voorzieningen zijn net als afschrijvingen wel kosten maar geen uitgaven.
Toename voorziening in de balans is positief voor de kasstroom
Afname van de voorziening in de balans is negatief voor de kasstroom
Netto werkkapitaal
Dit zijn de debiteuren, crediteuren en de voorraad. Denk hierbij goed na of het negatief of positief is
voor de liquide middelen wat er is gebeurd.
(Des)investeringsactiviteiten
Dit betreft de aanschaf en verkoop van vaste activa. Minus investering, plus desinvestering.
Vrije kasstroom
Het saldo van bovenstaande posten is de vrije kasstroom. Dit is het bedrag dat in principe
beschikbaar is voor de verschaffers van het vermogen en is daarmee het uitgangspunt voor de
investeringsanalyse.
Financieringskasstroom
De financieringskasstroom is het deel na de vrije kasstroom. De vrije kasstroom is belangrijk voor het
bepalen van de waarde van een onderneming. Hoe de onderneming is gefinancierd, maakt niemand
iets uit, daarom wordt daar bij de berekening van de waarde geen rekening mee gehouden.
4
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
√ Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper dianwestrik. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €6,49. Je zit daarna nergens aan vast.
