Term Structure of Interest Rates (Fixed Income Securities - Chapter 15) Summary
9 keer bekeken 0 keer verkocht
Vak
Finance IIB (FTX3045S)
Instelling
University Of Cape Town (UCT)
Detailed and well summarised study notes of the "Fixed Income Securities - Term Structure of Interest Rates" section taught in Finance IIB at UCT (FTX3045S).
FIXED INCOME SECURITIES – TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES
(CH 15)
WHAT IS THE TSI?
TSI → relationship between the yields to maturity and term to maturity of a sample of
similar bonds.
Similar bonds
- should have similar characteristics → pure relationship
- must be similar → risk, liquidity, tax rates, coupon rates, credit quality
- doesn’t need to be similar → time to maturity
Shows how bond yields change with time to maturity
- time factor = time premium/time spread/price of time
Importance of the TSI
Used to extract spot rates which are applied in:
- pricing bonds
- extracting forward rates
▪ predict future interest rates & use them to formulate active bond strategies
- predicating future economic activity
- making investment decisions
- other uses (i.e. estimating inflation, monetary policies)
TSI ON A YIELD CURVE
Note:
- shape of curve changes with changes in interest rates
- yields generally move together
, - shape of curve is NB to investors & economists
Flat yield curve → investors want the same return for all instruments.
Upward-sloping yield curve → investors want higher return for long-term instruments &
lower return for short-term instruments.
Downward-sloping yield curve → investors want a higher return for short-term instruments
and a lower-return for long-term instruments.
Hump-shaped yield curve → investors want a lower return for short & long-term
instruments and a higher return for medium-term instruments.
Example 1:
You are given the following hypothetical term structure of interest rates based on zero
coupon treasury bonds each with a face value of R1 000.
Term to maturity (years) Yield Price (R)
1 5% 952.38
2 6% 890
3 7% 916.30
4 8% 735.03
- this is a pure curve, made of ZCB bonds, issued by the government
- the YTM for ZCBs are called spot rates
▪ TSI or spot rate curve or the pure curve
DERIVING SPOT RATES
DIRECT OBSERVATION METHOD
- works if given a pure yield curve, made of stripped treasury zero-coupon bonds
- YTM of a ZCB is the spot rate
- observe bond yields in the TSI → those are your spot rates
If given the prices & face values of ZCBs, use the following formula to calculate the spot
rate:
𝐹𝑉
𝑃𝐵 =
(1 + 𝑟)𝑛
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
√ Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper tylertmarshall. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €2,69. Je zit daarna nergens aan vast.
