Samenvatting
Summary Agency Costs of Free Cash Flows - Jensen 1986
Summary of the paper of Jensen in 1986
[Meer zien]Voorbeeld 1 van de 2 pagina's
Voorbeeld 1 van de 2 pagina's
In winkelwagen5 beoordelingen
Door: maggiebai95 • 6 jaar geleden
Door: cogurizvi • 6 jaar geleden
Could expand more and use proper grammar.
Door: suleman91 • 6 jaar geleden
Door: amelel • 7 jaar geleden
Door: jw4277 • 7 jaar geleden
Voorbeeld van de inhoud
Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and TakeoversMICHAEL C. JENSEN
In this paper, Jensen highlights the existing conflicts of interest between shareholders
and the corporate managers of a company. Indeed the payouts of dividends to the
shareholders reduce the amount of cash under managers’ control which leads to a loss of
managers’ power. This is called the “Agency Theory”. Jensen is especially interested in
companies with Free Cash Flows (FCF). Managers have incentives to grow their company,
by investing these FCF, into the company because their compensation is linked with the size
of the company. Besides, this growth policy also facilitates the promotions inside the
company. Such a situation imply that it is needed to find some ways to motivate managers to
give back these FCF to the investors. The theory developed here describes:
● The benefits of debt in reducing agency costs of free cash flows
● How debt can substitute for dividends
● Why "diversification" programs are more likely to generate losses than takeovers or
expansion in the same line of business or liquidation-motivated takeovers
● Why the factors generating takeover activity in such diverse activities as broadcasting
and tobacco are similar to those in oil
● Why bidders and some targets tend to perform abnormally well prior to takeover
Firstly, Jensen is supposing that one of the good way to reduce these FCF is to finance
itself through indebtedness. According to Jensen, it is more efficient than distributing
dividends or repurchasing stock. These effects on the efficiency of the organization are called
the “Control Hypothesis”. In that case, the managers give the right to the shareholder
recipients of the debt to take the company into bankruptcy court if the debt is not settle. In
this way, debt creation reduces the amount of cash available for spending by managers and at
the same time reduces the agency costs of FCF. Furthermore, it is important to highlight that
this Control Hypothesis does not always imply positive control effects. Indeed the control
function is more important in companies that have low growth prospects but that generates
high FCF. As a conclusion, issuing debt is a promise to pay out the a certain dividend to the
investors in the future. While promising to distribute normal dividends can be reversed. This
explains how debt can substitute for dividends.
Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:
√ Verzekerd van kwaliteit door reviews
Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!
Snel en makkelijk kopen
Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.
Focus op de essentie
Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!
Veelgestelde vragen
Wat krijg ik als ik dit document koop?
Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.
Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?
Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.
Van wie koop ik deze samenvatting?
Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper quentinfournier01. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.
Zit ik meteen vast aan een abonnement?
Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €2,99. Je zit daarna nergens aan vast.
Is Stuvia te vertrouwen?
4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)
Afgelopen 30 dagen zijn er 64438 samenvattingen verkocht
Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen