Samenvatting

Samenvatting vak BedrijfsFinanciering Arnt Verriest compleet vak samengevat

0 keer verkocht

Vak
(BKULD0W31A)

Instelling
Katholieke Universiteit Leuven (KU Leuven)

Samenvatting vak bedrijfsfinanciering gegeven aan de KuLeuven/Kulak compleet vak samengevat. Behaalde 17/20

[Meer zien]

Voorbeeld 4 van de 134 pagina's

Bekijk voorbeeld

Geupload op 7 november 2023
Aantal pagina's 134
Geschreven in 2022/2023
Type Samenvatting

€7,39

In winkelwagen

Opslaan

100% tevredenheidsgarantie
Direct beschikbaar na je betaling
Lees online óf als PDF
Geen vaste maandelijkse kosten

Bedrijfsfinanciering:

Table of Contents
HOOFDSTUK 1: NETTO ACTUELE WAARDE EVALUATIE METHODE ....................................................................1
1. WAT IS NETTO ACTUELE WAARDE (NAW)? ............................................................................................................ 1
2. !HOE “CASH” INFORMATIE UIT DE BOEKHOUDING PUREN? ! ........................................................................................ 2
2.1 Introductie van Belastingen .................................................................................................................... 3
2.2 Introductie van veranderingen in werkkapitaal ...................................................................................... 3
3. OEFENINGEN ...................................................................................................................................................... 4
4. MINICASE → ZIE TAB 1 EXCEL ............................................................................................................................... 5
HOOFDSTUK 2: ANDERE METHODEN VAN INVESTERINGSEVALUATIE ..............................................................6
1. METHODEN VOOR INVESTERINGSEVALUATIE ............................................................................................................. 6
1.1 Gemiddelde Boekhoudkundige Opbrengstvoet ....................................................................................... 6
1.2 Terugbetalingstermijn methode: Payback methode ............................................................................... 7
1.3 Profitability Index .................................................................................................................................... 8
1.4 Interne Rendementsvoet: IRR .................................................................................................................. 9
2. NAW TEGENOVER IRR ...................................................................................................................................... 10
2.1 IRR en de grootte van de investering .................................................................................................... 10
2.2 IRR en Cash flows met wisselende tekens ............................................................................................. 10
2.3 IRR geeft niet altijd een unieke oplossing.............................................................................................. 10
2.4 IRR en de korte termijn .......................................................................................................................... 11
2.5 Verschillende assumptie ........................................................................................................................ 11
HOOFDSTUK 3: TOEPASSINGEN EN UITBREIDINGEN OP NAW ........................................................................12
FINANCIERING VAN PROJECTEN ................................................................................................................................ 12
1. INCREMENTELE VRIJE CASHFLOW ......................................................................................................................... 12
1.1 Sunk costs .............................................................................................................................................. 12
1.2 Opportuniteitskosten ............................................................................................................................ 13
1.3 Kostendalingen ...................................................................................................................................... 13
1.4 Neveneffecten ....................................................................................................................................... 13
1.5 Wijzigingen in Werkkapitaal ................................................................................................................. 14
2. AFSCHRIJVINGEN EN AFSCHRIJVINGSMETHODES ....................................................................................................... 14
2.1 We hernemen ons voorbeeld van BIETS NV .......................................................................................... 14
3. VOORRAADWAARDERING: FIFO – LIFO ................................................................................................................ 16
3.1 Een voorbeeld ........................................................................................................................................ 16
4. VERVANGINGSINVESTERINGEN ............................................................................................................................. 17
4.1 Een voorbeeld: ....................................................................................................................................... 17
5. INFLATIE .......................................................................................................................................................... 18
5.1 We hernemen voorbeeld BIETS NV ........................................................................................................ 19
6. KAPITAALBEPERKINGEN ...................................................................................................................................... 20
OEFENINGEN H1-3 .........................................................................................................................................21
OEFENINGEN H1 .................................................................................................................................................. 21
Oefening 3 ................................................................................................................................................... 21
Oefening 5 ................................................................................................................................................... 22
Oefening 10 ................................................................................................................................................. 23
OEFENINGEN H2 .................................................................................................................................................. 24
Oefening 2 ................................................................................................................................................... 24
OEFENINGEN H3 .................................................................................................................................................. 26
Oefening 1 ................................................................................................................................................... 26
Oefening 2 ................................................................................................................................................... 26
Oefening 8 ................................................................................................................................................... 27

,HOOFDSTUK 4: WAARDERING VAN EEN ONDERNEMING: DCF VS DDM .........................................................28
1. WAT IS DE WAARDE VAN EEN ONDERNEMING?........................................................................................................ 28
2. DISCOUNTED CASH FLOW MODEL – DCF .............................................................................................................. 28
2.1 Stap 1: Berekenen en voorspellen van de Free Cash Flows (FCF) .......................................................... 29
2.2 Stap 2: Berekenen van de waarde van de onderneming ....................................................................... 31
2.3 Stap 3: Wat zijn de Net (operating) Assets van de onderneming? ........................................................ 32
3. DIVIDEND DISCOUNT MODEL – DDM................................................................................................................... 32
3.1 Oefeningen ............................................................................................................................................ 33
4. GORDON GROEIMODEL – SPECIFICATIE VAN DDM .................................................................................................. 35
4.1 Gordon Groeimodel – Veranderende groeivooruitzichten .................................................................... 36
4.2 Gordon Groeimodel – Volatiliteit van aandelen .................................................................................... 36
4.3 Gordon Groeimodel – Dividend rendement vs kapitaalwinsten ............................................................ 36
4.4 Gordon Groeimodel – Schatten van groeiritme g.................................................................................. 38
4.5 Gordon Groeimodel – Veranderende groeivoeten ................................................................................ 39
4.6 Gordon Groeimodel – P/E Ratios ........................................................................................................... 40
5. OEFENINGEN H4............................................................................................................................................... 41
5.1 Oefening 1 ............................................................................................................................................. 41
6. WAARDERING VAN BMW .................................................................................................................................. 43
6.1 De template voor DCF valuation ........................................................................................................... 43
6.2 De assumpties bij de waardering van BMW ......................................................................................... 44
6.3 Waardering van BMW met DCF (2021) ................................................................................................. 44
7. WAARDERING VAN MERCEDES-BENZ .................................................................................................................... 45
7.1 De assumpties bij de waardering van Mercedes ................................................................................... 45
HOOFDSTUK 5: DIVIDENDENPOLITIEK ............................................................................................................46
1. DIVIDENDEN IN PERFECTE KAPITAALMARKTEN ......................................................................................................... 46
1.1 Wat zijn perfecte kapitaalmarkten? ...................................................................................................... 46
1.2 Voorbeeld .............................................................................................................................................. 46
2. DIVIDENDPOLITIEK IN IMPERFECTE KAPITAALMARKTEN .............................................................................................. 47
2.1 Dividendpolitiek en Belastingen ............................................................................................................ 48
2.2 Dividendpolitiek en Clientèle Effect ....................................................................................................... 48
2.3 Dividendpolitiek en Asymmetrische Informatie..................................................................................... 49
2.4 Dividendpolitiek en Corporate Governance ........................................................................................... 50
2.5 Dividenden vs Inkopen van Eigen Aandelen .......................................................................................... 51
3. DIVIDENDPOLITIEK IN DE FINANCIELE PERS .............................................................................................................. 51
4. OEFENINGEN .................................................................................................................................................... 52
4.1 OEFENING 5 (H5) ................................................................................................................................... 52
4.2 OEFENING 4 (H5) ................................................................................................................................... 53
HOOFDSTUK 6: OPTIMAAL BELEGGEN – PORTFOLIOTHEORIE ........................................................................54
1. OMGAAN MET RISICO......................................................................................................................................... 54
1.1 Bepalen van risico ................................................................................................................................. 54
1.2 Houding tegenover Risico ...................................................................................................................... 56
1.3 Het Efficiënte Set Theorema en risico .................................................................................................... 56
1.4 Berekening van verwacht rendement en risico ..................................................................................... 58
2. DIVERSIFICATIE: COMBINATIES VAN BELEGGINGEN ................................................................................................... 60
2.1 Voorbeelden .......................................................................................................................................... 60
2.2 Covariantie ............................................................................................................................................ 63
2.3 Correlatie ............................................................................................................................................... 64
2.4 Risico en rendement van portfolio met 2 aandelen .............................................................................. 65
2.5 Risico en rendement met n aandelen .................................................................................................... 67
2.6 Risico Contributie Benadering: BETA ..................................................................................................... 69
3. DIVERSIFICATIE EN OPTIMALE PORTFOLIOS .............................................................................................................. 71
3.1 Portfolio met enkel aandelen ................................................................................................................ 71
3.2 Portfolio met aandelen en obligaties .................................................................................................... 71
HOOFDSTUK 7: CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) ...............................................................................72

, 1. HET CAPM: AFLEIDING ..................................................................................................................................... 72
1.1 Het CAPM: Voorbeeld ............................................................................................................................ 73
2. HET CAPM: GRAFISCH ...................................................................................................................................... 73
3. BÈTA ALS MAATSTAF VAN RISICO .......................................................................................................................... 74
3.1 Voorbeeld: Bèta's berekend voor volgende Amerikaanse aandelen: zie helpfile_H7 ............................ 74
3.2 Oefening: ............................................................................................................................................... 75
3.3 Oefening op alternatieve manier .......................................................................................................... 75
4. CAPM EN KAPITAALKOST ................................................................................................................................... 76
4.1 CAPM en Kapitaalkost: BIETS NV .......................................................................................................... 76
4.2 CAPM en Kapitaalkost: Over- of onderwaardering ............................................................................... 77
5. CAPM, KAPITAALKOST EN DIVERSIFICATIE .............................................................................................................. 78
5.1 Voorbeeld: ............................................................................................................................................. 78
6. ADDITIONELE MOGELIJKE RISICOFACTOREN ............................................................................................................. 79
HOOFDSTUK 8: WAARDERING EN KAPITAALSTRUCTUUR → BELANGRIJKST! .................................................80
1. INTRODUCTIE VAN SCHULDEN .............................................................................................................................. 80
2. SCHULDEN ZONDER BELASTINGVOORDEEL .............................................................................................................. 81
2.1 MM → Stelling 1: de kapitaalstructuur is irrelevant voor de waarde van de onderneming ................. 82
2.2 MM → Stelling 2: de kost van het eigen vermogen stijgt bij stijgende schulden .................................. 82
2.3 Inzichten uit MM: .................................................................................................................................. 83
3. SCHULDEN MET BELASTINGVOORDEEL ................................................................................................................... 86
3.1 Introductie van belastingen in MM ....................................................................................................... 86
3.2 Voorbeeld .............................................................................................................................................. 86
3.3 Inzichten uit MM wanneer we belastingen introduceren: .................................................................... 87
3.4 Belastingen en het Rendement op eigen vermogen (E(R L)): .................................................................. 87
3.5 Belastingen en het globale rendement (WACC) : .................................................................................. 88
3.6 Belastingen en Schuldgraad en Risico βL ............................................................................................... 89
3.7 Equivalente waarderingsmethodes ....................................................................................................... 90
3.8 NAW aangepast voor belastingen en schulden ..................................................................................... 90
EINDOPMERKINGEN HOOFDSTUK 8 .......................................................................................................................... 92
4. GEÏNTEGREERDE OEFENINGEN: WAARDERING MET SCHULDEN................................................................................... 93
4.1 Oefening 1 ............................................................................................................................................. 93
4.1 Oefening van op examen vorig jaar januari .......................................................................................... 95
HOOFDSTUK 9: DE KEUZE VAN KAPITAALSTRUCTUUR ...................................................................................96
1. DE KOSTEN VAN FINANCIËLE MOEILIJKHEDEN .......................................................................................................... 96
2. DETERMINANTEN VAN KAPITAALSTRUCTUUR........................................................................................................... 99
3. SOORT VAN SCHULDEN..................................................................................................................................... 100
3.1 Soorten van Schulden bij Mercedes..................................................................................................... 100
4. KAPITAALSTRUCTUUR IN DE PRAKTIJK (SCHULDGRAAD) ........................................................................................... 101
4.1 Kapitaalstructuur in België .................................................................................................................. 101
4.2 Kapitaalstructuur in Europa: ............................................................................................................... 102
4.3 Kapitaalstructuur in the US ................................................................................................................. 103
5. CREDIT RATINGS: CATEGORISATIE....................................................................................................................... 104
5.1 Voorbeelden ........................................................................................................................................ 104
6. CREDIT DEFAULT SWAPS................................................................................................................................... 106
GASTCOLLEGE: 1 OPEN EXAMENVRAAG ...................................................................................................... 107
1. VOORSTELLING GALLO: .................................................................................................................................... 107
1.1 Activiteit .............................................................................................................................................. 107
1.2 Galloo presentatie ............................................................................................................................... 107
2. ACQUISITIES BIJ GALLOO: DE PRAKTIJK ................................................................................................................. 109
2.1 Waarom kopen – waarom verkopen? ................................................................................................. 109
2.2 Asset deal versus share deal ............................................................................................................... 109
2.3 Proces om te komen tot een deal ........................................................................................................ 110
2.4 Lessons learned ................................................................................................................................... 115
3. FINANCIEREN VAN OVERNAMES.......................................................................................................................... 115

, HOOFDSTUK 12: WAARDEREN VIA EVA ....................................................................................................... 117
1. WAT IS ECONOMIC VALUE ADDED? .................................................................................................................... 117
1.1 Voorbeeld ............................................................................................................................................ 117
2. WAARDEREN VIA EVA ..................................................................................................................................... 118
2.1 Waarderen via EVA: EVA vs NAW/DCF ............................................................................................... 118
3. PROBLEMEN MET EVA EN MOGELIJKE AANPASSINGEN ............................................................................................ 119
4. EVA CASE STUDY: LVMH (2022) ..................................................................................................................... 119
4.1 LVMH’s Income Statement .................................................................................................................. 120
4.2 Operating Assets and Liabilities .......................................................................................................... 120
4.3 EVA Calculation voor LVMH (2022) ..................................................................................................... 121
4.4 EVA Waardering voor LVMH (2022) .................................................................................................... 122
HOOFDSTUK 13: WAARDEREN VIA MULTIPLES → 1 EXAMENVRAAG ........................................................... 123
1. WAT IS WAARDEREN VIA MULTIPLES? .................................................................................................................. 123
2. SELECTEREN VAN VERGELIJKBARE ONDERNEMINGEN ............................................................................................... 124
2.1 Vergelijkbare ondernemingen voor BMW ........................................................................................... 125
3. WINST-GEBASEERDE MULTIPLES ......................................................................................................................... 125
3.1 VL / NOPAT → Beste winstgebaseerde multiple .................................................................................. 125
3.2 VL / EBITDA .......................................................................................................................................... 126
3.3 Price – Earnings Multiple ..................................................................................................................... 127
3.4 Problemen multiples............................................................................................................................ 127
4. BOEKWAARDE-GEBASEERDE MULTIPLES .............................................................................................................. 128
4.1 VL / NOA .............................................................................................................................................. 128
4.2 Market-to-Book Multiple..................................................................................................................... 129
5. WAARDERING VAN BMW VIA MULTIPLES: CONCLUSIE .......................................................................................... 129
6. CONCLUSIES ................................................................................................................................................... 130

Dit zijn jouw voordelen als je samenvattingen koopt bij Stuvia:

Bewezen kwaliteit door reviews

Studenten hebben al meer dan 850.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet jij zeker dat je de beste keuze maakt!

In een paar klikken geregeld

Geen gedoe — betaal gewoon eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard en je bent klaar. Geen abonnement nodig.

Focus op de essentie

Studenten maken samenvattingen voor studenten. Dat betekent: actuele inhoud waar jij écht wat aan hebt. Geen overbodige details!

Veelgestelde vragen

Wat krijg ik als ik dit document koop?

Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.

Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?

Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.