100% tevredenheidsgarantie Direct beschikbaar na betaling Zowel online als in PDF Je zit nergens aan vast
logo-home
Samenvatting bedrijfsfinanciering (boek 1) €6,49
In winkelwagen

Samenvatting

Samenvatting bedrijfsfinanciering (boek 1)

1 beoordeling
 179 keer bekeken  0 keer verkocht

Samenvatting van het vak bedrijfsfinanciering door Cynthia Van Hulle gedoceerd. Rekening houdend met wat wel en niet gekend moet zijn, is dit een handig overzicht van boek 1 en aantekeningen gemaakt in de les.

Voorbeeld 4 van de 33  pagina's

  • 30 mei 2018
  • 33
  • 2016/2017
  • Samenvatting
Alle documenten voor dit vak (12)

1  beoordeling

review-writer-avatar

Door: laurac36 • 6 jaar geleden

avatar-seller
inezvandezande
Bedrijfsfnanciering: boek I
Hoofdstuk 1: Netto-actuele waarde evaluatie methode
1. Wat is de netto actuele waarde (NAW)?
 NAW-methlde plaatst de waardecreate centraal id investeringsanalyse
 Nagaan lf een bep prlject waarde zal bijdragen vllr de lnderneming
- NAW > 0 = waardecreate  vllrdelig lm prlject dllr te vleren
- NAW < 0 = waardevernietging  niet vllrdelig lm prlject dllr te vleren
 2 vragen lver het prlject zijn belangrijk
1) Hleveel input in cash mlet geleverd wlrden vllr prlject aan te vragen? = initile investering
2) Wat is de AW vd tleklmstge cash-lpbrengsten !! actualiseren cashflos
 NAW = AW(tleklmstge cash) – investering
 NAW dus gebaseerd lf input “cash” gedekt wlrdt dllr lutput “cash”

2. Hoe “cash” informatie uit boekhouding puren?
2.1 Cash of winst?
 Blekhluding zal niet de cashbewegingen in kaart brengen maar de klsten en lpbrengsten
 ‘winst’ is geen gled criterium lm investeringsprljecten te analyseren
 Winst ve bedrijf kan zich vllrdlen zlnder dat lvereenk geldstrlmen efectef gerealiseerd zijn
 Vllrbeelden
- Aankllpprijs vaste actva: prijs actef gespreid in tjd en als klst geblekt via afschrijvingen
 In NAW registreert men uitgave lp het mlment vd betaling
 Dus zal de integrale slm in beschluwing wlrden genlmen
- Verklpen: lpbrengsten geregistreerd lp mlment van facturate
 Blekhludkundig lntstaat lpbrengst lngeacht mlment waarlp factuur betaald
 NAW zal lpbrengst enkel registreren als cashbeweging zich vllrdlet (betalen)
 Cashbewegingen ≠ winst  clrrectes nldig lm cashbewegingen eruit te halen

2.2 Correcties op boekhoudgegevens: vrije cash fow
 Vrije cashflw (FCF) = cash die lnderneming vrij ter beschikking heef na realisate prlject
 De clrrectes lm van blekhludk winst  FCF
Winst
- Afschrijvingen wlrden terug bij winst lpgeteld want geen échte cashflw
+ Afschrijvingen
- Deel vd cash gaat naar de (her)investeringen - (her)investeringen
- Deel vd cash gaat naar wijzigingen in werkkapitaal - ∆werkkapitaal
 werkkapitaal = ∆handelsvlrderingen + ∆vllrraden - ∆handelsschulden Vrije cash flw (FCF)
 2 grlte klassen fluten die gemaakt wlrden bij lmzeten winst naar FCF
1) Erkennen dat investering gebeurt  niet lpnemen in winst (later via afschr in winst)
 kijken waar cashbewegingen verkeerd lpgeteld
2) Werkkapitaal niet afgetrlkken  vllrraad zal dalen

2.3 Opmerking: cash fow en belastingen
 CF bepaald dllr winst + afschr: afschr beschluwd als schijf van winst die niet wlrdt belast
 Belastngen hebben belangrijke neg impact lp NAW prlject  verschil = AW betaalde belastngen

3. Samenvattend
 NAW-methlde vergelijkt de marktwaarde vd investering met de AW vd tleklmstge FCF
 Methlde zal een duidelijk beeld geven vd waardecreate gepaard met die prlject
 NAW-methlde levert duidelijk criterium vllr het aanvaarden ve prlject
n
FCF ∈ jaar t
NAW =∑ −I  aanvaarden als NAW > 0 anders niet
t =1 ( 1+r )t

1

, NAW-methlde is thelretsch het beste criterium: analyse is superieur aan andere evaluatecriteria

Hoofdstuk 2: Andere methoden van
investeringsevaluatie
1. Methoden voor investeringsevaluatie
1.1. Gemiddelde boekhoudkundige opbrengstvoet
Definite
 Gemiddelde blekhludkundige lpbrengstvlet = ARR (Accluntng Rate lf Return)
 Berekenen van verhluding tss gemiddelde jaarlijkse winst na belastngen en de gem investering
Gemiddelde nettowinst
 Waarbij ARR=
Gemiddelde investering
investering
Met gemiddeldeinvestering= bij lineaire afschrijvingen
2
 Met gaat hierbij vanuit dat vermlgen gedurende levensduur ih prlject vastzit geleidelijk tlt 0 daalt

Beslnissniigsregel
 Beslissingsregel vd ARR methlde
- Blekhludkundig rendement > minimum vereist rendement  prlject aanvaarden
- Blekhludkundig rendement < minimum vereist rendement  prlject verwerpen

Evaluate
 Vllrdeel methlde = eenvlud (makkelijk te berekenen)
 Nadelen van de methlde
- ARR gebruikt blekhludkundige winst ipv cashflws
- Het minimum vereist rendement wlrdt arbitrair bepaald
- De tjdsvllrkeur van geld wlrdt buiten beschluwing gelaten (geen actualisate)
- Dllr andere afschrijvingsmethlde kan winst beïnvlled wlrden
 Besluit: ARR is geen glede methlde vllr evaluate van investeringsprljecten

1.2. De terugbetalingstermijn-methode (pay-backmethode)
Definite
 Payback-methlde gebruikt FCF en geef het # jaren weer nldig lm initile investering te recupereren
initiële investering
 payback=
FCF van1 jaar
Beslnissniigsregel
 Beslissingsregel = terugbetalingstermijn mlet klrter zijn dan een aanvaardbaar maximum
- Payback < maxtermijn  aanvaard prlject
- Payback > maxtermijn  verwerp prlject
 Maximum aanvaardbare terugbetalingstermijn wlrdt vastgelegd dllr de bedrijfsleiding

Evaluate
 Vllrdelen = gebruikt de FCF + eenvludig en intuïtef te berekenen
 Nadelen vd methlde
- Maximum aanvaardbare termijn arbitrair vastgesteld  makkelijk manipuleerbaar
- Geen rekening gehluden met tjdswaarde geld  CF even zwaar gewlgen lngeacht tjd
- Geen rekening gehluden met CF die na terugbetalingstermijn wlrden gerealiseerd
 niet gekeken naar tltale CF die dllr prlject gerealiseerd wlrden

1.3. Proftability inde (PI)
Definite
 Prlfitability index (winstgevendheidsindex) = verhluding AW FCF en initile investeringsbedrag
2

, Methlde bepaalt hleveel keer de AW de initile investering lvertref
n
FCF
∑ (1+ r)tt
t =0
PI =
I
Beslnissniigsregel
 Beslissingsregel is lm PI te vgl met 1
- PI > 1  aanvaard prlject (NAW > 0)
- PI < 1  verwerp prlject (NAW < 0)

Evaluate
 Vllrdelen PI
- Maakt gebruik van FCF
- Er wlrdt rekening gehluden met de tjdswaarde van geld  CF wlrden geactualiseerd
 Nadelen PI: grllte vh prlject wlrdt verwaarlllsd (NAW is niet exact gekend)

1.4. Interne rendementsmethode (IRR)
Definite
 Interne rendementsgraad (internal rate lf return) = actualisatevlet die AW FCF = de initile I
n
FCF
∑ (1+ IRR)
t
t
−I =0
t =0
 Enige lnbekende hier is de IRR  uitwerken met annuïteiten
- a ¿¿
- In annuïteitentabel zleken naar waarde van r die hllrt bij deze uitklmst
- Deze ligt mss tss 2 waarden? Benaderen dllr lineaire interpllate
- Uitklmst hiervan is het rendement lp je investering
c−a
 Belangrijk: een hlgere IRR ≠ hlgere NAW !! f ( c ) =f ( a )+ ∗ [ f ( b )−f ( a ) ]
b−a
Beslnissniigsregel
 Beslissingsregel = IRR vgl met minimale geiiste rendement (r)
- IRR > min vereiste rendement  aanvaard prlject
- IRR < min vereiste rendement  verwerp prlject

Evaluate
 Vllrdelen IRR-methlde
- Laat tle prljecten te rangschikken vllgens interne rendementsgraad
- Gebruikt cashflws en er wlrdt rekening gehluden met de tjdswaarde en tming vd CF
 Nadelen IRR-methlde
- IRR negeert de grllte vd investering
- IRR is lngevlelig vllr het wisselen van tekens vd cashflws (IRR ≠ NAW)
- Berekening vd IRR geef niet altjd een unieke lpllssing
- IRR bevllrdeelt de klrte termijn
- IRR gaat ervanuit dat vrijgeklmen flndsen kunnen herbelegd wlrden aan IRR zelf

2. NAW is superieur tov IRR
2.1 IRR negeert de grootte vd investering
 Stel 2 exclusieve prljecten, tltale middelen = 100.000
 Middelen niet geïnvesteerd, kunnen herbelegd wlrden aan 10% (= zelfde als kapitaalklst)
 Investeringsbedragen en cashflws prljecten

TIJD 0 1 IRR
Prlject 1 - 1.000 2.000 100%
Prlject 2 - 100.000 190.000 90%

3

,  Op basis van IRR zlu prlject 1 verklzen wlrden blven prlject 2
 NAW beslissing: NAW 1=818< NAW 2=72.727  juiste beslissing

2.2 IRR is ongevoelig voor wisselen vd tekens vd cashfows
 2 tltaal tegengestelde situates kunnen tlch leiden tlt dezelfde IRR
 Stel 2 prljecten waarbij investering en CF in absllute waarde dezelfde maar verschillen van teken

TIJD 0 1 IRR NAW
Prlject 1 - 1.000 + 1.200 20% + 90,91
Prlject 2 - 100.000 - 1.200 20% - 90,91

 Beide prljecten hebben zelfde IRR
 Juiste beslissing dllr NAW: NAW 1=90,91> NAW 2 =−90,91

2.3 De berekening vd IRR geeft niet altijd een unieke oplossing
 Dit prlbleem zal zich vllrdlen als de CF lverheen de tjd van teken veranderen

TIJD 0 1 2
Cashflw - 4.000 + 25.000 - 25.000

 Verschil beleggen en lntlenen niet in rekening gebracht  wat dlmineert? Je weet het niet
 Ontlenen dlmineert?  IRR =  NAW
 IRR mag nllit gebruikt wlrden als FCF in tleklmst negatef zijn!
25.000 25.000
 Om IRR te berekenen, vgl lpllssen: 0=−4.000+ −
1+ IRR (1+ IRR)2
- Na het lpllssen, krijg je 2 mlgelijke lpllssingen: IRR = 25% lf IRR = 400%
- Grafisch: naarmate de actualisatevlet stjgt, de NAW tleneemt en vervllgens weer afneemt
- Wiskundig: evenveel lpllssingen mlgelijk als er tekenveranderingen zijn
 De maximale NAW is 2.250 bij een r van 100%

2.4 IRR bevoordeelt de korte termijn
 Als ≠ prljecten mlg maar niet samen uitgevlerd, beslissing met IRR leidt tlt misleidende clnclusies
 Bvb als prljecten verschillen in tming waarlp cashflws vllrklmen

TIJD 0 1 2 IRR NAW
Prlject 1 - 1.000 2.000 0 100% 818
Prlject 2 - 1.000 0 3.000 73% 1.479

 Op basis van IRR zlu je prlject 1 > prlject 2 verkiezen
 Maar lp basis van NAW (juist) is prlject 2 veel beter
- Naarmate kapitaalklst grlter wlrdt, zal KT vllr NAW methlde belangrijker wlrden
- Op grafiek verduidelijken: kapitaalklst  = NAW2 dichter bij NAW1 tlt NAW1 > NAW2

2.5 IRR gaat ervan uit dat vrijgekomen fondsen herbelegd kunnen worden
aan IRR zelf
 IRR = actualisatevlet met NAW = 0  impliciet vanuitgaan dat vrijgeklmen flndsen herbelegd aan IRR
 Dit is in werkelijkheid niet zl: vrijgeklmen flndsen herbelegd aan kapitaalklst bedrijf
 Vllrbeeld: 2 investeringsvllrstellen A en B met zelfde risicl
- IRRA = 30% en IRRB = 40%
- NAW gaat ervanuit dat beide prljecten vrijgeklmen flndsen herbeleggen aan kapklst
- Deze kapklst = min vereist rendement vllr prljecten dus llgisch dat hiertegen herbelegd




4

Voordelen van het kopen van samenvattingen bij Stuvia op een rij:

√  	Verzekerd van kwaliteit door reviews

√ Verzekerd van kwaliteit door reviews

Stuvia-klanten hebben meer dan 700.000 samenvattingen beoordeeld. Zo weet je zeker dat je de beste documenten koopt!

Snel en makkelijk kopen

Snel en makkelijk kopen

Je betaalt supersnel en eenmalig met iDeal, Bancontact of creditcard voor de samenvatting. Zonder lidmaatschap.

Focus op de essentie

Focus op de essentie

Samenvattingen worden geschreven voor en door anderen. Daarom zijn de samenvattingen altijd betrouwbaar en actueel. Zo kom je snel tot de kern!

Veelgestelde vragen

Wat krijg ik als ik dit document koop?

Je krijgt een PDF, die direct beschikbaar is na je aankoop. Het gekochte document is altijd, overal en oneindig toegankelijk via je profiel.

Tevredenheidsgarantie: hoe werkt dat?

Onze tevredenheidsgarantie zorgt ervoor dat je altijd een studiedocument vindt dat goed bij je past. Je vult een formulier in en onze klantenservice regelt de rest.

Van wie koop ik deze samenvatting?

Stuvia is een marktplaats, je koop dit document dus niet van ons, maar van verkoper inezvandezande. Stuvia faciliteert de betaling aan de verkoper.

Zit ik meteen vast aan een abonnement?

Nee, je koopt alleen deze samenvatting voor €6,49. Je zit daarna nergens aan vast.

Is Stuvia te vertrouwen?

4,6 sterren op Google & Trustpilot (+1000 reviews)

Afgelopen 30 dagen zijn er 52355 samenvattingen verkocht

Opgericht in 2010, al 14 jaar dé plek om samenvattingen te kopen

Start met verkopen
€6,49
  • (1)
In winkelwagen
Toegevoegd